Donc la Fed a maintenu ses taux stables en mars 2024, ce qui n’était pas vraiment une surprise à ce moment-là. Ce qui a attiré l’attention des gens, c’était cependant leurs projections économiques et ce qu’elles laissaient entendre sur de futures baisses de taux de la Fed en 2024. Elles ont essentiellement indiqué dans le graphique en points que trois baisses de taux étaient prévues cette année-là, ce qui a suscité beaucoup d’enthousiasme quant à la possibilité de coûts d’emprunt moins chers à l’avenir.

Les projections qu’elles ont publiées ont montré qu’elles devenaient en fait un peu plus optimistes concernant la croissance - elles ont relevé leur prévision du PIB pour 2024 à 2,1 % contre 1,4 %, ce qui constitue une révision assez solide. Le taux de chômage était prévu pour atteindre environ 4,0 % au lieu de l’estimation précédente de 4,1 %. Mais voici le truc - leurs chiffres d’inflation n’ont pas vraiment bougé. Le PCE de base a en fait augmenté de 2,4 % à 2,6 %, ce qui signifiait que l’histoire de l’inflation restait un peu collante.

Ce qui ressortait vraiment, c’était la façon dont ils revenaient sur leurs attentes pour 2025 et au-delà. La perspective de baisses de taux en 2024 était de trois réductions, mais pour 2025, ils ont relevé leur projection de taux à 3,9 % contre 3,6 %, suggérant que le rythme ralentirait. D’ici 2026, ils envisageaient 3,1 %. Donc, en gros, le marché interprétait cela comme : oui, nous baisserons les taux en 2024, mais ne vous attendez pas à ce que nous en fassions trop après cela.

Les commentaires de Powell lors de la conférence de presse qui a suivi allaient toujours être le vrai test de ce que le marché ferait avec cela. La narration des baisses de taux de la Fed était là, mais les détails concernant le calendrier et le rythme allaient beaucoup compter pour la façon dont les traders se positionneraient. Dans l’ensemble, le ton n’était pas très hawkish, mais il n’était pas dovish non plus - assez équilibré, c’est pourquoi tout le monde observait de près pour voir comment les choses allaient réellement se dérouler.