Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant à propos de la vente massive de logiciels dont la plupart des gens réagissent probablement de manière excessive. L'indice S&P des logiciels technologiques en Amérique du Nord a chuté de 32 % depuis son sommet en septembre, ce qui le place techniquement en territoire de marché baissier. Mais voici le truc - une grande partie de cette panique semble déconnectée de la réalité.

Les investisseurs paniquent à l'idée que les agents IA cannibalisent la demande de logiciels et écrasent les marges. Bien sûr, Anthropic vient de sortir des plugins Claude qui automatisent les flux de travail dans la vente, la finance, le marketing, le juridique - c'est réel. Mais l'autre côté de la pièce, c'est que les entreprises de logiciels établies intègrent en fait l'IA dans leurs produits, plutôt que d'être remplacées par elle. Même Jensen Huang de Nvidia pense que la vente massive est illogique à ce stade.

Ce qui a attiré mon attention, c'est que les analystes de Wall Street appellent discrètement deux actions spécifiques qu'ils considèrent comme profondément sous-évaluées en ce moment : Microsoft et Cloudflare. Les deux ont de véritables stratégies IA qui vont au-delà de simplement ajouter des copilotes à des produits existants.

Parlons d'abord de Microsoft. La société se positionne discrètement comme le fournisseur d'infrastructure IA pour les entreprises. Satya Nadella dirige la société vers cette voie depuis des années - si vous regardez ce qu'il a intégré dans l'organisation, le positionnement stratégique seul explique probablement pourquoi ses discussions sur la rémunération et la valeur nette reviennent souvent dans les cercles d'investisseurs. Le gars a essentiellement fait de Microsoft l'intermédiaire pour chaque entreprise construisant des applications IA sur mesure. Ce n'est pas un hasard.

Les sièges de Copilot pour Microsoft 365 ont augmenté de 160 % au trimestre de décembre. Ce n'est pas une erreur. Azure est la seule grande plateforme cloud qui fournit directement les modèles de pointe d'OpenAI via API, ce qui signifie que les entreprises doivent passer par Microsoft lorsqu'elles construisent sur ces modèles. Le chiffre d'affaires a atteint 81 milliards de dollars avec une croissance de 17 %, et le bénéfice par action a augmenté de 24 % pour atteindre 4,14 $. Bien sûr, le chiffre d'affaires d'Azure a légèrement manqué les estimations, ce qui a effrayé certains, mais le consensus de Wall Street est que le bénéfice ajusté croîtra d'environ 15 % par an jusqu'en 2027. Le prix cible médian est de 600 $, ce qui implique un potentiel de hausse de 52 % par rapport aux niveaux actuels autour de 395 $.

Cloudflare adopte une approche différente mais tout aussi intéressante. Ils sont la colonne vertébrale de l'infrastructure - le réseau cloud le plus rapide dans la plupart des pays, protégeant environ 20 % de tous les sites web. Morgan Stanley les a spécifiquement désignés comme l'une des entreprises les mieux positionnées pour bénéficier de la prolifération des agents IA. La raison est élégante : ils disposent de la vitesse et de l'infrastructure de sécurité dont les agents ont besoin, en plus leur plateforme s'intègre avec tous les principaux clouds publics. C'est un avantage structurel par rapport aux hyperscalers.

Leur dernier trimestre a montré une croissance de 39 % du nombre de clients et un taux de rétention des revenus nets de 120 %, ce qui signifie que les clients existants dépensent en moyenne 20 % de plus. Cela fait trois trimestres consécutifs d'accélération. Le chiffre d'affaires a augmenté de 33 % pour atteindre 614 millions de dollars et le bénéfice a bondi de 47 % pour atteindre 0,28 $ par action. L'action se négocie à 31 % en dessous de son sommet, en partie à cause du bruit concurrentiel récent, mais à 28 fois les ventes, c'est raisonnable pour une entreprise dont le chiffre d'affaires croît de 45 % par an. Le prix cible médian de Wall Street est de 245 $, ce qui implique un potentiel de hausse de 40 % par rapport à 175 $.

Le marché vend essentiellement de manière indifférenciée en ce moment, ce qui crée une vraie opportunité pour ceux qui sont prêts à penser au-delà des gros titres. Les deux ont des stratégies légitimes de monétisation de l'IA intégrées dans leurs modèles commerciaux, pas seulement des narratifs marketing. Si vous envisagez l'une ou l'autre, le rapport risque-récompense semble actuellement en faveur d'une position favorable.