J'ai récemment vu des discussions sur ces deux actions du secteur alimentaire, SENEA et CAG, ce qui est une comparaison assez intéressante. Bien que ces deux entreprises opèrent toutes deux dans le domaine des aliments emballés, leurs stratégies sont complètement différentes.

Seneca Foods se concentre principalement sur la transformation et la distribution de fruits et légumes, notamment sous forme de conserves, de produits surgelés ou en bouteilles en verre. Elles disposent d’un réseau complet d’installations de production à travers les États-Unis, avec des clients comprenant des détaillants, des services alimentaires et des clients industriels, ainsi qu’un bon nombre d’affaires en marque privée. L’avantage de ce modèle est la grande échelle, les coûts faibles et une chaîne d’approvisionnement stable.

À l’inverse, Conagra suit une stratégie de diversification. Leur gamme de produits emballés est plus large, couvrant les aliments surgelés, les snacks, les produits à température ambiante, etc., avec des canaux de distribution plus variés. Ces deux stratégies ont leurs mérites, mais d’après leur performance récente, la différence est assez marquée.

Du point de vue du cours de l’action, SENEA a augmenté de 21,1 % au cours des trois derniers mois, contre seulement 11,2 % pour CAG. Sur un an, SENEA a progressé de 56,1 %, tandis que CAG a en fait chuté de 25,4 %. En termes de valorisation, la valeur d’entreprise par rapport au chiffre d’affaires (EV/S) de SENEA est de 0,70 fois, ce qui est supérieur à la médiane des cinq dernières années de 0,53 fois, mais reste beaucoup plus abordable que CAG, qui est à 1,38 fois.

Plusieurs facteurs soutiennent SENEA. Tout d’abord, ils sont effectivement un leader dans le domaine de la transformation des aliments emballés en Amérique du Nord, avec une capacité et une technologie solides. Ensuite, leur base de clients est bien établie — comprenant de grands supermarchés, des magasins de proximité, ainsi que des services alimentaires et des marchés d’exportation. La part des revenus provenant des marques privées est également significative, ce qui leur assure un flux de trésorerie stable. Leur récente performance est également encourageante, avec une croissance des ventes due à des prix plus élevés, une meilleure gamme de produits et une demande saisonnière accrue. De plus, le coût des matières premières se normalise, la marge opérationnelle s’améliore, le flux de trésorerie est solide et la dette diminue.

L’histoire de Conagra est un peu différente. Ils ont investi beaucoup dans les segments des aliments surgelés et des snacks, qui ont récemment bien performé. La chaîne d’approvisionnement dans le secteur des surgelés s’est assouplie, et les promotions ont repris. Les snacks, notamment les produits riches en protéines, sont très populaires. Tout cela répond à la demande des consommateurs pour des aliments pratiques et riches en protéines. Leur stratégie consiste à équilibrer la croissance de leurs activités (surgelés, snacks) tout en maximisant la profitabilité de leurs activités traditionnelles (céréales, aliments de base) via la fixation des prix et le contrôle des coûts. Récemment, ils ont lancé le projet Catalyst, utilisant les données, l’automatisation et l’IA pour repenser leurs processus, ce qui pourrait libérer davantage d’efficience.

Mais la question clé aujourd’hui est de savoir laquelle des deux entreprises présente le meilleur cas d’investissement. SENEA bénéficie d’un momentum combiné à une amélioration des fondamentaux, avec une hausse du cours mais une valorisation encore modérée. CAG, bien que son évaluation soit inférieure à ses niveaux historiques, doit faire face à une demande de consommation faible et à des ajustements de portefeuille, et il lui faut encore des signaux de croissance plus clairs pour améliorer le sentiment du marché.

D’un point de vue actuel, la stabilité de l’activité des aliments emballés de SENEA est plus forte, et leurs progrès opérationnels récents sont plus visibles, ce qui offre une meilleure visibilité sur les bénéfices. En revanche, CAG a du potentiel, mais il faudra du temps pour le réaliser. Donc, si vous deviez choisir entre ces deux actions alimentaires, SENEA semble plus attrayante.