Ces derniers temps, j'ai regardé le marché et il y a quelque chose de vraiment convaincant concernant la direction que prennent actuellement les acteurs de l'infrastructure IA.

Donc voilà - nous sommes à ce point d'inflexion où l'IA passe des laboratoires et des expérimentations à des charges de travail de production réelles. Ce changement est important car il signifie une demande soutenue et réelle pour les puces qui alimentent ces systèmes. Pas seulement des cycles de hype, mais des cas d'utilisation générant réellement des revenus.

Prenez Nvidia. Leurs chiffres du quatrième trimestre étaient vraiment impressionnants - 68,1 milliards de dollars de revenus, en hausse de 73 % d'une année sur l'autre. Mais ce qui a attiré davantage mon attention, c'est la répartition. Le centre de données a atteint 62,3 milliards de dollars, en hausse de 75 % YoY. Les commentaires de la direction étaient aussi intéressants - ils constatent une demande non seulement pour les charges de travail d'entraînement, mais aussi pour les entreprises qui effectuent des inférences à grande échelle. C'est le genre d'environnement de production dont je parlais. Les applications d'IA agentique génèrent désormais de vrais revenus pour les clients, ce qui explique pourquoi ils continuent d'acheter plus de capacité de calcul. C'est ce cycle vertueux qui semble aller vers le haut et à droite pour un avenir prévisible.

Ce qui est aussi intéressant, c'est leur activité réseau. Plus de 31 milliards de dollars de revenus en 2026 issus du réseau - c'est significatif. Ils se rendent essentiellement indispensables en proposant des systèmes complets à l'échelle de racks plutôt que de simples puces. De plus, ils génèrent 97 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible, ce qui leur donne une flexibilité sérieuse.

Les prévisions pour le premier trimestre de l'exercice 2027 sont de 78 milliards de dollars plus ou moins 2 % (hors Chine). Cette trajectoire est difficile à ignorer.

Maintenant, TSMC est l'autre pièce de ce puzzle. Ils sont le leader mondial des fondeurs avec plus de 70 % de parts de marché, et ils surfent sur la même vague IA. Leur chiffre d'affaires du quatrième trimestre était de 33,1 milliards de dollars, en hausse de 25,6 % YoY, avec une marge opérationnelle de 54 %. Ce n'est pas une erreur - 54 % de marges opérationnelles.

Ce qui compte ici, c'est le changement de composition. HPC représentait 58 % de leurs revenus pour l'exercice 2025. Les nœuds de processus avancés (7 nm et moins) représentent 74 % du chiffre d'affaires des wafers. Le seul nœud de 3 nm représente 24 % de l'activité. Mais la vraie histoire, c'est leur nœud de 2 nm - il est entré en production à volume élevé au quatrième trimestre 2025 et ils prévoient une montée en puissance rapide en 2026. Ils s'attendent à ce que cette montée soit plus importante que celle qu'ils ont réalisée avec le 3 nm, ce qui en dit long.

La direction prévoit un chiffre d'affaires de 34,6 à 35,8 milliards de dollars pour le premier trimestre, ce qui implique une croissance de 38 % YoY au point médian. Et ils projettent une croissance des revenus des accélérateurs IA de plus de 50 % CAGR de 2024 à 2029, avec une croissance totale des revenus de 25 % CAGR sur cette période. La trajectoire ici est vers le haut et à droite depuis des années.

Le dynamisme est assez clair quand on prend du recul. Nous avons le concepteur de puces (Nvidia) qui voit une demande soutenue pour les charges de travail IA de production, et nous avons le fondeur (TSMC) avec une avance technologique et une visibilité massive sur la croissance pluriannuelle. Les deux sont bien positionnés alors que l'IA passe de l'expérimentation au déploiement dans le monde réel.

Si vous pensez à où investir dans cet espace, ces deux acteurs semblent bénéficier des vents favorables les plus évidents. La couche infrastructure est là où la croissance vers le haut et à droite est la plus visible en ce moment.