Donc Conagra vient de prendre la première place du rendement en dividendes le plus élevé dans le S&P 500 à 7,4 % après que LyondellBasell ait réduit le sien de moitié. Cela semble génial en surface si vous recherchez des revenus, mais il y a plus dans cette histoire.

La raison pour laquelle le rendement est si élevé est assez simple — l’action a été fortement pénalisée. En baisse d’environ 50 % sur trois ans parce que l’inflation a été brutale pour les fabricants d’aliments emballés. Les gens se tournent vers des marques génériques moins chères au lieu d’acheter Marie Callender’s ou Healthy Choice. Leurs ventes nettes ont chuté de 6,8 % au dernier trimestre, et le bénéfice ajusté est passé de 0,70 $ à 0,45 $ par action. C’est une trajectoire difficile.

Maintenant, voici où cela devient intéressant si vous regardez la formule du rendement en dividendes et ce que cela signifie réellement. La société verse 0,35 $ par action chaque trimestre, ce qui revient à 1,40 $ par an. Avec des bénéfices attendus entre 1,70 $ et 1,85 $ par action cette année, cela place leur taux de distribution autour de 80 %. C’est bien au-dessus de leur objectif de 50-55 % — pratiquement insoutenable.

Mais le vrai problème n’est pas la couverture des bénéfices, c’est le flux de trésorerie. Le flux de trésorerie d’exploitation a chuté de 754 millions de dollars à 331 millions de dollars au premier semestre de l’année. Le flux de trésorerie libre a diminué de 426 millions de dollars à 113 millions de dollars. Ils ont versé 335 millions de dollars en dividendes et ont à peine généré assez de cash pour le couvrir. C’est un signal d’alarme.

Leur situation d’endettement net s’est légèrement améliorée à 7,6 milliards de dollars (en baisse de 10,1 %), ce qui est une bonne nouvelle. Mais leur ratio d’endettement est de 3,8x alors qu’ils visent 3,0x. La société mise sur une reprise et affirme qu’elle atteindra finalement plus de 1,2 milliard de dollars de flux de trésorerie d’exploitation annuel, ce qui les aiderait à revenir à des ratios de distribution soutenables.

Le problème, c’est que si la reprise ne se matérialise pas rapidement, ce dividende pourrait suivre le chemin de LyondellBasell et être coupé. C’est le risque lorsqu’on recherche du rendement alors que la fondation est fragile. Conagra pourrait offrir ce flux de revenus, mais il y a une incertitude réelle ici que vous devez prendre en compte.