Je viens de voir qu'Applied Digital a augmenté de 375 % au cours de l'année dernière et tout le monde se demande soudainement s'il faut y investir. Laissez-moi vous expliquer ce qui se passe réellement ici.

Donc, APLD a surfé intensément sur la vague de l'infrastructure IA. Ils construisent et exploitent des centres de données, louent de la puissance de calcul à des entreprises comme CoreWeave, et les affaires ont été absolument florissantes. Le dernier trimestre se terminant en novembre, les ventes ont augmenté de 250 % pour atteindre environ 127 millions de dollars. Ils signent aussi ces contrats pluriannuels massifs — CoreWeave seul pourrait générer jusqu'à 16 milliards de dollars sur 15 ans. Sur le papier, on dirait qu'ils cartonnent.

Mais c'est là que ça devient louche. Oui, les ventes ont augmenté de 250 %, mais les dépenses montent tout aussi vite — de 230 % pour atteindre près de 158 millions de dollars. La société n'est toujours pas rentable. Ils ont affiché une perte diluée non-GAAP de 0,07 dollar par action le dernier trimestre. C'est honnêtement le plus gros signal d'alarme. Nous sommes en plein pic de la vague de dépenses dans l'IA en ce moment. Si Applied Digital ne peut pas réaliser de profit dans les meilleures conditions possibles pour leur activité, quand le pourront-ils ?

Il y a aussi une autre chose dont personne ne veut parler : cette frénésie de dépenses doit finir un jour ou l'autre. Certains géants de la tech commencent déjà à perdre confiance dans leurs investissements en IA — les retours ne correspondent pas aux attentes. L'action de Microsoft a chuté en partie parce que les investisseurs craignent que leurs dépenses en IA soient trop agressives et ne rapportent pas assez. Alors, qu’arrive-t-il aux revenus d’Applied Digital lorsque la vague de dépenses dans l'infrastructure IA, qui vaut un trillion de dollars, commencera à ralentir ? Leur action et leurs ventes en souffriront fortement.

Et puis il y a le problème de la valorisation. Ils se négocient à un ratio prix/ventes d’environ 31, alors que la moyenne du secteur technologique tourne autour de 9. Vous payez essentiellement trop cher pour une entreprise qui n’a pas encore trouvé comment devenir rentable, même dans des conditions parfaites. C’est difficile à vendre.

Regardez, le pari sur l’infrastructure IA n’est pas faux — c’est juste que, à 375 % de hausse, cette action a déjà intégré beaucoup d’optimisme. Je préférerais probablement attendre des indicateurs de rentabilité plus solides ou un point d’entrée plus raisonnable. Il y a de meilleures opportunités ailleurs.