Je viens d'apprendre que NuScale Power a été complètement dévastée cette semaine - une chute supplémentaire de 9 % en plus d'une chute de 33 % au cours du mois dernier. Mais voici le truc : cette baisse du marché boursier est bien plus que de simples chiffres qui semblent mauvais. Il y a en réalité beaucoup de choses qui mijotent sous la surface et qui ont effrayé les investisseurs.

Alors, qu'est-ce qui a déclenché cela ? Plusieurs analystes ont abaissé leur note en même temps. Citigroup a réduit leur objectif de prix de 18,50 $ à 11,50 $ avec une recommandation de vente. Royal Bank of Canada est passé de 21 $ à 14 $. Goldman Sachs a ajusté à 14 $ contre 20 $. Même Craig-Hallum avait déjà plus que réduit son objectif de 53 $ à 24 $ la semaine dernière. C'est un changement coordonné de sentiment que l'on ne voit pas tous les jours.

Le catalyseur ? NuScale a publié des chiffres assez difficiles à la fin février. Le chiffre d'affaires a chuté de 15 % pour 2025, mais ce qui a vraiment attiré l'attention de tous, c'est une hausse de 700 % des dépenses générales et administratives. La société a enregistré une perte nette de 2017 $ par action contre 1,47 $ l'année précédente. Du lourd.

Mais c'est ici que ça devient intéressant - et préoccupant. Un paiement massif de 507,4 millions de dollars à ENTRA1 Energy a ressorti comme un pouce douloureux. ENTRA1 est censé être le partenaire exclusif de NuScale pour le développement et la commercialisation de leurs petits réacteurs modulaires. Sauf qu'à présent, plusieurs cabinets d'avocats ont déposé des actions collectives affirmant que NuScale a induit en erreur les investisseurs sur l'expérience et les capacités réelles d'ENTRA1. L'argument est que les investisseurs ont été vendus sur ce partenariat pour accélérer le déploiement, alors qu'en réalité, cela pourrait simplement déclencher plus de paiements d'étapes sans revenu garanti.

En examinant les divulgations de risques propres à NuScale, vous trouverez quelque chose de révélateur : ils reconnaissent que les paiements liés à l'accord ENTRA1 pourraient entraîner des sorties de trésorerie importantes à court terme sans garantir réellement des activités génératrices de revenus. C'est un signal d'alarme que la plupart ont ignoré au début.

Maintenant, cette baisse du marché boursier est-elle une opportunité d'achat ? Je comprends pourquoi les gens sont tentés. Les SMR ont un potentiel réel par rapport au nucléaire traditionnel. Mais voici mon avis : c'est encore un pari spéculatif. Le premier réacteur de NuScale est encore loin dans plusieurs années. Pire encore, le PDG John Hopkins a vendu plus de 82 000 actions pour plus d’un million de dollars le 3 mars. Quand des initiés se dirigent vers la sortie, cela en dit long sur leur niveau de confiance.

Personnellement, je laisserais passer cette opportunité. La baisse du marché pourrait sembler une bonne affaire, mais les fondamentaux ici sont plus fragiles qu'il y a quelques semaines. La situation avec ENTRA1 doit être clarifiée avant que cela ne devienne un scénario de risque-rendement attrayant. Parfois, la meilleure opération est celle que vous ne faites pas.