Je réfléchissais à pourquoi tant de conseillers financiers restent encore en retrait lorsqu'il s'agit de crypto. Il s'avère que ce n'est pas seulement la peur de la volatilité ou des cycles de marché - une grande partie de l'hésitation revient à une question fondamentale qui, honnêtement, n'a toujours pas de réponse claire : la crypto est-elle une valeur mobilière ?

Voici le problème. Le cadre réglementaire autour des actifs numériques est essentiellement encore en cours d'élaboration. Vous avez Bitcoin, dont la SEC a essentiellement convenu qu'il ne s'agit pas d'une valeur mobilière - c'est une marchandise sous la juridiction de la CFTC parce qu'il n'y a pas d'entreprise tierce identifiable générant des rendements. Mais à peu près tout le reste ? C'est une zone grise juridique. Selon la définition même de la SEC, une valeur mobilière est « l'investissement d'argent dans une entreprise commune avec une attente raisonnable de profits dérivés des efforts des autres. » La plupart des altcoins et tokens pourraient facilement tomber sous cette catégorie, ce qui signifie qu'ils devraient se conformer aux réglementations sur les valeurs mobilières.

J'ai parlé à des personnes du secteur institutionnel et le consensus est assez révélateur. Comme l'a dit un responsable des investissements institutionnels, alors que le statut réglementaire de Bitcoin semble réglé, « nous ne pensons pas que cette question ait été résolue pour la plupart des autres actifs numériques, et ils posent potentiellement des problèmes pour des intermédiaires comme les conseillers financiers. » C'est le vrai problème.

Pourquoi cela importe-t-il autant ? Si un actif numérique est classé comme une valeur mobilière, il doit être détenu par un dépositaire qualifié - pas par le conseiller lui-même. Cela crée des frictions opérationnelles et des préoccupations de responsabilité que beaucoup de conseillers ne sont pas encore équipés pour gérer.

Le Congrès y prête cependant attention. Il y a eu des réunions avec des dirigeants majeurs de l'industrie crypto devant la Commission des services financiers de la Chambre, et bien que les réglementations officielles ne soient pas encore tombées, au moins la conversation a lieu avec un certain degré de nuance.

Mais voici ce qui est intéressant - certains conseillers trouvent une solution de contournement. Au lieu de détenir directement de la crypto et de faire face à toute l'incertitude réglementaire, ils investissent dans les entreprises qui construisent l'économie crypto. Des entreprises comme de grandes plateformes d’échange, des banques crypto, des opérations minières et des fournisseurs d'infrastructure. C'est une façon d'exposer à la croissance du secteur sans le risque réglementaire direct.

Il existe des ETF conçus autour de cette stratégie précise - suivant des entreprises dans l'extraction, les échanges et les services crypto. Les ratios de dépenses sont généralement raisonnables (environ 0,85 %), et vous obtenez une exposition diversifiée à toute la chaîne de l'industrie. Ce n'est pas la même chose que de détenir directement de la crypto, mais pour des conseillers prudents cherchant à savoir si la crypto est une valeur mobilière ou une marchandise, cela pourrait être le compromis pratique jusqu'à ce que les réglementations se clarifient enfin.