Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant dans le dernier dépôt 13F de Berkshire Hathaway. Buffett a essentiellement liquidé une part importante d'Apple et d'Amazon juste avant de démissionner, mais voici ce qui a attiré mon attention - il a misé à fond sur Domino's Pizza à la place. Nous parlons de 368 000 actions d'une valeur d'environ 109 millions de dollars. C'est un mouvement assez audacieux pour quelqu'un qui semble se retirer.

Ce changement vous indique quelque chose sur l'état d'esprit de Buffett en ce moment. Il a réduit ses actions dans l'IA dans tous ses portefeuilles - Apple est passé de 50 % du portefeuille à 19,5 %, Amazon est encore plus petit maintenant. Mais Alphabet ? Il l'a conservé. Pendant ce temps, Domino's reçoit de nouveaux capitaux. Ce n'est pas un hasard.

Ce qui rend cette opération si classique chez Buffett, c'est précisément pourquoi cela semble ennuyeux pour la plupart des gens. Domino's est la plus grande chaîne de pizza au monde avec 22 000 magasins à l'échelle mondiale, et ils continuent de s'étendre - ils ont ajouté 392 nouveaux emplacements nets le dernier trimestre. Le modèle économique est en réalité genius d'un point de vue économique. Ils ne fabriquent pas de pizza, ils gagnent de l'argent grâce aux frais de franchise. C'est une source de revenus récurrents à haute marge. Le quatrième trimestre a montré un chiffre d'affaires net en hausse de 6,4 % mais un résultat opérationnel en hausse de 8 %. C'est le genre de levier opérationnel que Buffett adore.

Voici cependant le symbole obstiné de la dynamique du marché - malgré toute cette force opérationnelle, l'action a chuté de 14 % au cours de l'année écoulée. Ce n'est pas spectaculaire. Ce n'est pas de l'IA. Ce n'est pas de la croissance. Mais elle verse un dividende stable de 1,7 %, et l'entreprise a été résiliente face à l'inflation et à tout ce que le marché lui a lancé. Les gens commandent toujours une pizza peu importe ce qui se passe économiquement.

Je pense que ce que Buffett signale ici mérite d'être pris en compte. Nous sommes à des sommets historiques, les valorisations sont tendues, et il se repositionne dans des positions défensives, génératrices de cash. Cela pourrait ne rien signifier. Cela pourrait être un avertissement subtil sur où nous en sommes dans le cycle. Quoi qu'il en soit, c'est un rappel que l'ennui l'emporte parfois sur l'excitation quand on pense à la construction de richesse réelle sur le long terme.