Je viens de plonger dans les dernières positions de Berkshire Hathaway et honnêtement, la concentration est folle. Le portefeuille de Buffett mise essentiellement gros sur une poignée de gagnants à mega-capitalisation. Apple à elle seule représente presque un quart de la position totale à 75,9 milliards de dollars. American Express, Bank of America, Coca-Cola — ce sont ses véritables coups de conviction, et ils constituent plus de 80 % du portefeuille.

Ce qui est intéressant, c’est que ce portefeuille de Warren Buffett vous en dit long sur sa réflexion actuelle. Il ne chasse pas les nouvelles tendances ni ne saute dans les secteurs à la mode du moment. Ce sont principalement des entreprises ennuyeuses, fiables — services financiers, produits de consommation de base, énergie. Le genre de choses qui rapportent de l’argent dans n’importe quel environnement de marché.

Le niveau de diversification est là où ça devient amusant. Vous avez des positions plus petites dans Amazon (qu’on sait que Buffett a dit avoir raté), Visa, Mastercard, UnitedHealth. Cela montre où ses gestionnaires d’investissement ont ajouté de l’exposition pendant que Buffett se concentre sur ses paris principaux. Certaines de ces positions ont été ajoutées récemment — Chubb en 2023, UnitedHealth après que son action a chuté plus tôt cette année.

Mais voici la chose dont personne ne parle assez : la position en cash. Buffett détient 344,1 milliards de dollars en liquidités. C’est plus que la totalité du portefeuille boursier combiné. Plus que suffisant pour acheter la majorité des entreprises du S&P 500 en totalité. Sa stratégie de portefeuille de Warren Buffett semble être « attendre la bonne opportunité », et il fait preuve de patience depuis des années maintenant.

Je comprends l’aspect discipline — il ne paie pas trop cher, il attend la valeur. Mais voir $344B s’accumuler en cash pendant que le marché décolle ? Ce sera l’un de ces moments fascinants de « et si » quand on regardera en arrière. Bien sûr, gérer autant de capital signifie que la gestion des risques est essentielle, alors peut-être que c’est la vraie histoire ici.

Les positions plus petites en dessous de 1 % chacune ? Elles ne bougent guère individuellement, mais collectivement elles valent encore environ 10 milliards de dollars. Cela montre que même les « petits paris » de Buffett sont énormes selon les standards des investisseurs classiques.

Ça donne à réfléchir sur ce que fera son successeur avec toute cette poudre sèche. Le portefeuille de Warren Buffett tel qu’il existe aujourd’hui est essentiellement un instantané de ses dernières années à la tête — concentré, patient, en attente.