Je viens de regarder le marché du sucre et ça devient intéressant. Les contrats à terme de mars à NY ont chuté de 1,23 % jeudi, tandis que le sucre blanc de Londres a à peine bougé, mais la vraie histoire se passe en dessous. La Chine envisage apparemment d'augmenter les taxes sur les boissons sucrées, ce qui fait baisser les prix assez fortement en ce moment puisque la demande de cette région est cruciale.

Le côté offre est cependant mitigé. La production du Centre-Sud du Brésil a chuté de 36 % d'une année sur l'autre fin janvier, ce qui devrait soutenir le marché, mais la production cumulative pour la saison est toujours légèrement en hausse. Ce qui attire vraiment mon attention, c'est que les fonds ont construit une position courte massive sur les contrats à terme du sucre à NY - atteignant un record de 265 324 positions nettes courtes la semaine dernière. C'est le plus haut depuis 2006, donc il y a un potentiel de rebond de couverture à découvert si le sentiment change.

Mais voici le problème : presque tous les analystes prévoient des excédents. ISO, Czarnikow, StoneX, Green Pool - ils disent tous que nous envisageons un surplus de 1,6 à 8,7 millions de tonnes métriques pour 2025-26. L'Inde augmente sa production et ses exportations, la Thaïlande voit sa production augmenter, et même le Brésil devrait atteindre des records historiques. L'USDA prévoit que la production mondiale augmentera de 4,6 % pour atteindre 189,3 millions de tonnes métriques, alors que la consommation ne croît que de 1,4 %. Ce genre de déséquilibre remet en question le scénario haussier.

Ainsi, les prix sont sous pression de plusieurs côtés - préoccupations concernant la demande en Chine, une position courte massive qui crée de la pression, et une vague de prévisions de surplus d'offre. La question est de savoir si la récente baisse de production du Brésil et ces positions courtes suffisent à fournir un soutien significatif, ou si ce récit de surplus continue de faire baisser les rallyes chaque fois qu'ils se produisent.