Je viens de voir les chiffres du T4 de Harrow et honnêtement, la réaction du marché est intéressante. L'action a chuté de 14 % du jour au lendemain même si le chiffre d'affaires a augmenté de 33 % pour atteindre 89 millions de dollars. Le problème ? Le bénéfice net a en réalité diminué à 6,63 millions de dollars par action contre 6,78 millions de dollars l'année précédente, et les dépenses d'exploitation ont presque doublé pour atteindre 55 millions de dollars. C'est ce genre de croissance qui ne se traduit pas toujours par ce que les investisseurs veulent voir.

Mais voici ce qui a attiré mon attention - leur EBITDA ajusté s'est en fait amélioré à 24,17 millions de dollars contre 22,49 millions de dollars, donc l'entreprise sous-jacente devient plus forte. Pour l'année complète 2025, ils ont considérablement réduit leur perte nette, ce qui est une étape dans la bonne direction. En regardant les prévisions qu'ils viennent de publier pour 2026, Harrow prévoit un chiffre d'affaires entre 350 et 365 millions de dollars (en hausse par rapport à $272M en 2025) avec un EBITDA ajusté de 80 à 100 millions de dollars. C'est une croissance assez ambitieuse.

L'entreprise se concentre sur son portefeuille de soins oculaires - elle dispose maintenant de 15 produits ophtalmiques, dont VEVYE, TRIESENCE et IHEEZO. Elle vient également de finaliser l'intégration du pipeline de Melt Pharmaceuticals, en acquérant des candidats à la sédation procédurale qui pourraient être lancés en 2027-2028. Le PDG parle de doubler les équipes de vente et d'étendre dans de nouveaux marchés.

L'action se négociait autour de 53,59 dollars avant cela, donc la chute de 14 % pourrait en fait être une réaction excessive compte tenu de la trajectoire du chiffre d'affaires et de la dynamique du pipeline. Harrow mise beaucoup sur l'exécution en 2026. Il sera intéressant de voir comment ils tiennent leurs prévisions.