Je viens de constater que les contrats à terme sur le cacao ont augmenté aujourd'hui avec le contrat de mai à New York en hausse de 46 points et le contrat H26.9 à Londres en gagnant 32 points. La faiblesse du dollar déclenche une couverture courte, mais honnêtement, la tendance générale reste assez baissière en dessous. Lundi a été brutal - nous avons atteint de nouveaux plus bas après que l'ICCO ait essentiellement surpris tout le monde en augmentant leur prévision de surplus pour 2024/25 à 75 000 tonnes métriques. C'est le premier surplus en quatre ans, et cela a complètement inversé le récit par rapport à l'estimation de novembre de +49 000 tonnes métriques. La production mondiale devrait également augmenter de 8,4 % d'une année sur l'autre pour atteindre 4,7 millions de tonnes métriques.

La situation de l'offre est simplement écrasante en ce moment. Les stocks ICE ont atteint un sommet de 6,5 mois à 2,2 millions de sacs, et la Côte d'Ivoire ainsi que le Ghana réduisent les paiements aux agriculteurs - le Ghana de près de 30 %, la Côte d'Ivoire de 57 % à partir de mars. Les conditions de croissance en Afrique de l'Ouest semblent solides, ce qui signifie que la récolte de mi-saison en mars pourrait être substantielle. Même si les coûts d'expédition augmentent en raison des tensions géopolitiques, la demande subit de lourdes pressions. Barry Callebaut a rapporté une baisse de 22 % du volume des ventes dans la division cacao le dernier trimestre, et les triturations européennes ont chuté de 8,3 % d'une année sur l'autre au quatrième trimestre - le pire quatrième trimestre en 12 ans. Les triturations asiatiques ont également reculé de 4,8 % en glissement annuel. Les consommateurs refusent tout simplement de payer le prix du chocolat à ces niveaux.

Le Nigeria augmente également ses exportations, en hausse de 17 % d'une année sur l'autre pour atteindre 54 799 tonnes métriques en décembre, même si leur production prévue pour 2025/26 devrait diminuer de 11 %. La Côte d'Ivoire prévoit également une baisse de production de 10,8 % pour la saison suivante, mais cela ne suffit pas à compenser l'excédent actuel. Nous sommes dans une tendance baissière de sept semaines ici, et même avec la reprise d'aujourd'hui, les fondamentaux restent faibles. Rabobank a récemment réduit leur estimation de surplus à 250 000 tonnes métriques, mais cela reste un scénario de surplus assez important.