Je viens de réfléchir à l'engouement récent pour l'informatique quantique, et il y a quelque chose qui vaut la peine d'être souligné, que la plupart des gens manquent probablement.

Tout le monde est concentré sur des entreprises de quantum pures comme D-Wave et IonQ - ce sont elles qui font la une, c'est sûr. Mais voici le truc : ces entreprises brûlent encore du cash, dépendent fortement de financements externes, et une commercialisation significative est encore loin dans le temps. La volatilité de leurs cours peut être brutale.

Pendant ce temps, il existe une option plus fiable qui se trouve juste devant nous, que la plupart des investisseurs négligent en ce qui concerne l'exposition au quantum. Microsoft construit discrètement un écosystème sérieux d'informatique quantique, et contrairement aux entreprises pure-plays, ils ont des revenus et un flux de trésorerie réels pour financer la recherche.

Le dernier trimestre, Azure a augmenté de 39 % d'une année sur l'autre. Ce n'est pas une erreur. La plateforme d'infrastructure cloud fonctionne à plein régime, stimulée par la demande de charges de travail IA. Le carnet de commandes commercial de Microsoft a atteint 625 milliards de dollars - en hausse de 110 % d'une année sur l'autre. Environ 45 % de cela est lié aux engagements avec OpenAI, ce qui vous dit tout sur la provenance des revenus de l'IA.

Du côté quantique, ils ne parient pas sur une seule approche. Ils ont établi des partenariats avec IonQ, Pasqal, Quantinuum et Rigetti Computing. Ils développent aussi leur propre matériel - le processeur Majorana 1 avec des qubits topologiques, conçu pour être plus stable et moins sujet aux erreurs que les qubits conventionnels. L'objectif est de construire un ordinateur quantique tolérant aux fautes, capable de corriger ses propres erreurs de manière fiable. C'est une approche plus fiable comparée à parier sur des architectures quantiques expérimentales.

Mais ce qui compte vraiment, c'est que Microsoft monétise déjà l'IA à grande échelle. Ils ont 15 millions de sièges Copilot payants pour M365 (en hausse de 160 % d'une année sur l'autre) et 4,7 millions d'abonnés payants à GitHub Copilot (en hausse de 75 % d'une année sur l'autre). Les utilisateurs actifs quotidiens de Copilot ont été multipliés par 10 d'une année sur l'autre. Ce n'est pas théorique - c'est en train de se produire.

La valorisation est aussi intéressante. L'action a reculé d'environ 28 % par rapport à son sommet sur 52 semaines, car certains investisseurs ont été effrayés par les inquiétudes concernant le taux de croissance d'Azure. Elle se négocie maintenant à 24,3 fois le bénéfice, contre une moyenne de 33,4 fois sur cinq ans. C'est une réduction significative quand on considère que l'entreprise voit ses revenus croître à un rythme de mi-année à 15 %, avec Azure proche de 40 % de croissance.

Si elle convertit ce carnet de commandes de 625 milliards de dollars en revenus tout en augmentant l'adoption de Copilot, il y a une vraie marge pour une expansion multiple. Vous bénéficiez du potentiel de l'informatique quantique comme catalyseur à long terme, mais sans prendre le risque d'exécution que comportent les entreprises pure-plays en quantum. C'est, à mon avis, une structure d'investissement plus fiable.