Je viens de voir l'action du marché d'au début de cette semaine et c'est assez fou ce que les tensions géopolitiques peuvent faire à l'ensemble du marché. Les actions ont subi une vraie chute avec le S&P 500 en baisse de près de 1 %, le Nasdaq déclinant de plus de 1 %, et le Dow suivant la tendance. On parle de niveaux proches des plus bas sur trois mois dans tous les secteurs.

La situation en Iran est l'éléphant dans la pièce. Alors que le conflit s'est étendu à son quatrième jour sans signe de refroidissement, les marchés de l'énergie ont déraillé. Le brut WTI a bondi de plus de 4 % pour atteindre des sommets de 8,5 mois, et il y a une réelle inquiétude sur ce qui se passerait si le détroit d'Hormuz était perturbé — ce passage gère environ un cinquième de l'approvisionnement mondial en pétrole. Goldman Sachs évalue une prime de risque de 18 dollars par baril basée sur un scénario de fermeture de six semaines.

Ce qui est intéressant, c'est comment l'annonce de Trump concernant la fourniture d'assurance maritime et d'escortes navales a en fait aidé à ramener les choses à des niveaux moins extrêmes. Le brut a reculé par rapport à ses sommets, les actions ont récupéré une partie des pertes, mais le mal était déjà fait à ce moment-là.

Le choc énergétique a eu des répercussions partout. Les prix du gaz naturel en Europe ont explosé de plus de 22 % pour atteindre des sommets de 3 ans après que le Qatar a fermé sa centrale de Ras Laffan — cela représente environ 20 % de l'approvisionnement mondial en GNL hors ligne. De plus, un incendie s’est déclaré au hub pétrolier de Fujairah aux Émirats arabes unis suite à des débris de drone interceptés. C’est du sérieux pour la chaîne d’approvisionnement.

Du côté des actions, la vente a été assez sélective. Les fabricants de puces ont été fortement touchés — SanDisk en baisse de 8 %, Micron de 7 %, et pratiquement tout le secteur des semi-conducteurs était en rouge. Les actions minières ont aussi chuté, avec l’or en baisse de 3 % et l’argent de 6 %, ce qui a fait perdre des chiffres à des noms comme Hecla Mining et Coeur Mining. Même les sociétés exposées à la crypto comme Mara et Riot ont reculé suite à la faiblesse du Bitcoin, qui a légèrement dépassé 1 %.

Mais c’est là que ça devient intéressant — les actions de logiciels ont en fait rebondi. Workday a mené le S&P avec une hausse de 7 %, et Adobe, ServiceNow, et Microsoft ont tous progressé. Cette rotation défensive avait du sens compte tenu de l’incertitude.

La saison des résultats se termine avec plus de 90 % des entreprises du S&P 500 ayant publié leurs chiffres. Les résultats ont été solides — 73 % des entreprises ont dépassé les attentes, et la croissance des bénéfices du T4 est de 8,4 % en glissement annuel. En excluant les Magnifiques Sept, on voit encore une croissance de 4,6 %, ce qui est respectable. Quelques déceptions notables : MongoDB a guidé à la baisse pour le revenu 2027, Sea Ltd a déçu sur le bénéfice net du T4, et Surgery Partners a largement manqué la consensus pour la guidance annuelle.

Sur le plan macroéconomique, les rendements obligataires ont augmenté alors que les inquiétudes inflationnistes montaient. Le rendement du 10 ans a atteint 4,054 %, et le taux d'inflation anticipé a bondi à 2,318 %. Les membres de la Fed deviennent hawkish à ce sujet — Schmid de Kansas City a essentiellement dit qu’ils ne peuvent pas se permettre d’être complaisants face à l’inflation après près de cinq ans au-dessus de la cible. Ce n’est pas le ton que vous souhaitez entendre si vous espérez des baisses de taux.

Les marchés européens ont été encore plus touchés — l’Euro Stoxx 50 a chuté de 3,59 %, le Nikkei japonais a perdu 3 %, et le Shanghai Composite chinois a reculé de 1,43 % par rapport aux récents sommets. Les données d’inflation de la zone euro sont également sorties plus chaudes que prévu, ce qui pèse sur les attentes de baisse de taux de la BCE.

En regardant vers l’avenir, nous avons les données ADP sur l’emploi mercredi, l’ISM services vendredi, et le grand rapport sur l’emploi non agricole à venir. Les marchés n’intègrent qu’une probabilité de 2 % d’une baisse de 25 points de base lors de la réunion de la Fed à la mi-mars, donc les attentes sont assez ancrées. La vraie question est de savoir si cette prime géopolitique restera ou si nous aurons une désescalade qui permettra au marché de respirer. Quoi qu’il en soit, les actions énergétiques et les matières premières resteront au centre de l’attention — ce n’est pas une histoire d’un seul jour.