Je surveille de près la course à l'énergie nucléaire ces derniers temps, et il y a une dynamique intéressante qui se joue entre deux entreprises qui tentent de redéfinir notre perception des réacteurs. NuScale Power et Oklo misent tous deux gros sur des designs plus petits et plus modulaires -- mais ils adoptent des approches très différentes, et le marché les traite de manière très différente en ce moment.

NuScale construit de petits réacteurs modulaires qui sont vraiment compacts -- on parle de 20 mètres de haut et 2,7 mètres de large, conçus pour être préfabriqués et assemblés sur site. C'est le seul acteur SMR à disposer d'Approbations de Conception Standard de la Commission de Régulation Nucléaire des États-Unis. Le design de 77 MWe de la société a été approuvé et est maintenant utilisé pour le projet RoPower en Roumanie. En plus, ils ont récemment conclu un accord avec la Tennessee Valley Authority pour potentiellement déployer jusqu'à six gigawatts dans sept États. C'est un soutien infrastructurel sérieux.

Oklo joue un jeu différent avec des micro-réacteurs -- pensez encore plus petit. Leur unité Aurora ne génère que 1,5 MWe à elle seule, mais vous pouvez les chaîner pour atteindre entre 15 et 100 MWe selon vos besoins. Ils utilisent un combustible en uranium métallique, plus dense et moins cher que l'oxyde d'uranium traditionnel, et voici le point clé -- leurs réacteurs peuvent fonctionner environ une décennie avec une seule charge de combustible, au lieu de nécessiter un ravitaillement tous les deux ans comme les centrales conventionnelles. Ils viennent de commencer la construction de leur premier réacteur Powerhouse dans l'Idaho, et ils ont un contrat gouvernemental pour la base aérienne d'Eielson en Alaska.

Mais voici où ça devient sérieux : aucune des deux entreprises ne génère encore de revenus provenant de réacteurs déployés. NuScale ne verra pas ses premières centrales en ligne avant le début des années 2030, même si elle commencera à percevoir de l'argent grâce à des études d'ingénierie et des accords de licence d'ici là. Les analystes prévoient que leurs revenus pourraient passer de 31 millions de dollars cette année à 287 millions de dollars d'ici 2028. La timeline d'Oklo est légèrement en avance -- ils visent la fin 2027 pour leur premier déploiement en Idaho, ce qui pourrait rapporter 16 millions de dollars cette année-là.

L'histoire de la valorisation est là où ça devient vraiment intéressant. Oklo se négocie à plus de 600 fois ses ventes projetées pour 2027 avec une capitalisation boursière d'environ 9,7 milliards de dollars. NuScale, malgré ses catalyseurs à court terme qui semblent plus concrets, est évaluée à environ 3,9 milliards de dollars -- soit environ 19 fois ses ventes projetées pour 2027. C'est encore cher, mais beaucoup plus raisonnable que ce qu'Oklo demande.

Ce qui est fou, c'est la façon dont le marché a puni NuScale tout en donnant une passe à Oklo. L'action de NuScale a chuté de près de 80 % depuis l'année dernière, tandis que celle d'Oklo n'a baissé que de 20 %. Une partie de cela est probablement parce que les investisseurs se concentrent sur les catalyseurs à court terme, et Oklo a cette date de déploiement en 2027 pour s'appuyer. Les grands points d'inflexion de NuScale sont encore dans plusieurs années, donc il passe inaperçu dans cet environnement volatile.

Le truc, c'est que les deux pourraient finir par être des gagnants dans le secteur de l'énergie nucléaire à long terme. Ils ne font pas vraiment de concurrence directe -- NuScale construit des centrales modulaires plus grandes, tandis qu'Oklo se concentre sur des applications éloignées et hors réseau. Mais si vous regardez laquelle des deux le marché favorisera à court terme, la dynamique est clairement du côté d'Oklo en ce moment, même si les fondamentaux de NuScale autour de son pipeline d'ingénierie et de ses partenariats gouvernementaux semblent assez solides.