Je me suis récemment plongé dans l'investissement axé sur la valeur et la philosophie de Graham revient constamment. Tu sais, Benjamin Graham a essentiellement écrit le manuel pour repérer les actions sous-évaluées dans les années 1920-1940, et son influence sur des gars comme Buffett est toujours énorme aujourd'hui.

Une chose à laquelle Graham était obsédé, c'était de trouver des « net-nets » - des actions se négociant en dessous de leur valeur nette d'actifs courants. Ça paraît simple, mais c'est en réalité rare comme l'enfer sur le marché actuel avec toutes les valorisations gonflées. Mais j'ai réussi à repérer quelques noms qui correspondent au profil.

Le premier, c'est Richardson Electronics (RELL). Ils fournissent des pièces pour les réseaux électriques et micro-ondes, bien positionnés pour la modernisation du réseau alors que le transport devient électrique. Voici ce qui a attiré mon attention : en septembre 2023, ils avaient 163,3 millions de dollars d'actifs courants contre seulement 33,2 millions de dollars de passifs courants. Zéro dette. Le chiffre d'affaires a chuté (en baisse de 22 % d'une année sur l'autre) à cause de la baisse des ventes de semi-conducteurs et d'éoliennes, mais ils ont quand même généré 1,5 million de dollars de résultat opérationnel. Le vrai point fort ? Ils ont un carnet de commandes de 148,1 millions de dollars et s'attendent à un rebond du secteur éolien. Si la construction de nouvelles usines de semi-conducteurs aux États-Unis se déroule comme prévu, cela pourrait être une opportunité cachée.

Ensuite, il y a Amdocs (DOX). C'est essentiellement le logiciel de base pour les opérateurs télécoms. À la fin du troisième trimestre, les actifs courants atteignaient 1,73 milliard de dollars contre 1,35 milliard de dollars de passifs courants. Peu de dette à court terme (0) et seulement 646,7 millions de dollars à long terme. Jefferies a recommandé en décembre d'acheter lors des baisses, en évoquant des vents contraires temporaires. Ils voient ce fournisseur comme le seul avec une vraie stabilité dans le secteur. Un objectif de prix de 105 dollars suggère près de 20 % de potentiel de hausse par rapport à son cours actuel.

Dernier choix, T. Rowe Price (TROW). Un gestionnaire d'actifs massif qui profite de la hausse des actions et des obligations. 3,3 milliards de dollars d'actifs courants, 1,9 million de dollars de passifs courants. La dette est minimale - seulement 69,5 millions de dollars à court terme et 26,6 millions à long terme. Ses actifs sous gestion ont augmenté à 391 millions de dollars (contre 364 millions en octobre). Le chiffre d'affaires a augmenté de 5,2 % d'une année sur l'autre pour atteindre 1,67 milliard de dollars, le bénéfice net a bondi de 18 % à 453 millions de dollars. Coté à un PER à terme de seulement 15,5, ce qui est assez attractif.

Le fil conducteur ? Les trois ont des bilans qui feraient sourire Benjamin Graham - des actifs courants solides, peu de dette, et une cotation en dessous de ce que leurs fondamentaux laissent penser qu'ils valent. Dans un marché obsédé par la croissance à tout prix, trouver des actions avec ce genre de coussin financier reste important.