Les marchés ont connu une journée assez solide lundi avec le S&P 500 en hausse de 0,21 %, le Dow en hausse de 0,25 %, et le Nasdaq 100 en progression de 0,46 %. La véritable histoire ici, cependant, concernait les nouvelles sur les obligations – les rendements ont chuté de manière significative alors que les traders commençaient à anticiper des baisses de taux de la Fed. Le Trésor à 10 ans a atteint un plus bas de 5 mois autour de 4,04 %, ce qui représente un mouvement assez important. Tout le monde suppose essentiellement qu'une baisse de 25 points de base est verrouillée pour la réunion du FOMC la semaine prochaine, avec seulement une petite chance d'une baisse plus importante.

Ce qui est intéressant, c'est comment ces nouvelles sur les obligations redéfinissent plus largement les attentes en matière de taux. Le marché anticipe maintenant environ 81 % de chances d'une autre baisse de 25 points de base en octobre, contre 54 % il y a seulement quelques jours. D'ici la fin de l'année, nous envisageons environ 76 points de base de réductions au total, ce qui ramènerait les taux à 3,62 %. C'est un changement assez spectaculaire par rapport à ce que nous avions. Les faibles données commerciales de la Chine ont certainement contribué à alimenter cela – leurs exportations et importations ont toutes deux été plus faibles que prévu, renforçant les préoccupations de croissance.

Du côté des actions, les fabricants de puces ont absolument mené la charge. Broadcom a bondi de plus de 3 % et a prolongé le rallye massif de 9 % de vendredi dernier après avoir annoncé un partenariat avec OpenAI. Marvell, Lam Research, et Nvidia ont également progressé. AppLovin a connu une journée folle en sautant de 11 % après avoir été ajoutée au S&P 500. Ensuite, il y a eu quelques exceptions – Forward Industries a grimpé de 54 % suite à la nouvelle d'une stratégie de trésorerie axée sur Solana, et Rapport Therapeutics a explosé de 122 % suite à des résultats positifs d'essais cliniques.

Tout n'était pas en hausse, cependant. CVS a mené les perdants du S&P 500, en chutant de 3 % après que la direction ait donné aux investisseurs pratiquement rien lors d'une réunion privée. Les actions de télécommunications ont été fortement pénalisées – T-Mobile et Verizon ont tous deux chuté de plus de 2-3 % – après l'accord de 17 milliards de dollars de SpaceX pour acheter du spectre à EchoStar. Une faiblesse liée aux nouvelles sur les obligations s'est également manifestée dans certains secteurs, la narrative de taux plus élevés pour plus longtemps impactant différentes parties du marché de manière différente.

Cette semaine sera cruciale pour le cycle des nouvelles sur les obligations. Nous recevons des rapports CPI et PPI qui détermineront combien de marge de manœuvre la Fed a réellement pour réduire les taux. Le Trésor met également aux enchères pour 119 milliards de dollars de notes et d'obligations, ce qui pourrait ajouter une pression sur l'offre. La situation tarifaire reste un facteur imprévisible – cette décision du Circuit fédéral sur l'autorité tarifaire de Trump pourrait éventuellement remonter à la Cour suprême, ce qui ajoute une couche supplémentaire d'incertitude à la perspective.