Je creuse dans la situation de Micron et il se passe quelque chose d'intéressant que la plupart des gens pourraient manquer.

Donc, voici la situation concernant les actions liées à l'IA en ce moment - beaucoup d'entre elles ont déjà intégré dans leur prix d'importantes commandes futures qui n'ont pas encore généré de revenus réels. Le marché parie sur une croissance qui est encore loin dans plusieurs années. Mais avec Micron, la dynamique semble différente.

Regardez les chiffres bruts. Il y a trois ans, Micron a subi une perte de 5,8 milliards de dollars. Maintenant, ils affichent un bénéfice net de 11,9 milliards de dollars sur les quatre derniers trimestres. C'est un changement énorme. Mais c'est là que ça devient intéressant - si vous comparez leurs ventes à celles de l'exercice 2022, elles n'ont augmenté que d'environ 40 %. Les marges bénéficiaires ont explosé bien plus que ce que la croissance du chiffre d'affaires laisserait penser. Pourquoi ? Parce qu'ils retrouvent enfin leur pouvoir de fixation des prix.

Le secteur des puces mémoire a toujours été cyclique. La demande augmente, les prix montent, les entreprises construisent des capacités, puis le marché inonde tout et les prix s'effondrent. Nous avons vu ce cycle brutal en 2022. Mais ce qui est différent maintenant, c'est la situation de l'offre. Micron vient de verrouiller toute son offre de mémoire à haute bande passante pour 2026 avec des accords de prix et de volume fixes. C'est énorme.

Voici où cela devient vraiment intéressant pour la plus grande opportunité commerciale du moment - l'infrastructure IA. Le PDG de Micron dit maintenant que le marché total de la mémoire adressable pourrait passer de 35 milliards de dollars en 2025 à 100 milliards de dollars d'ici 2028. Ils pensaient initialement que cela n'arriverait pas avant 2030. C'est un changement de calendrier d'environ un trillion de dollars.

Si Micron peut maintenir son pouvoir de fixation des prix tout au long de ce cycle - et les accords d'approvisionnement suggèrent qu'ils pourraient - alors la croissance financière que nous avons déjà vue pourrait vraiment n'être que le début. Les gains réels pourraient encore être à venir lorsque ces commandes commenceront à se transformer en produits livrés et que le marché réalisera que la marge bénéficiaire a encore de la marge de progression.

La question est de savoir si ce cycle se détachera réellement du modèle historique ou si nous sommes simplement au début des mêmes vieux dynamiques de boom et de crise. C'est ce qui rend cette situation à suivre de près.