Je viens de revoir des anciennes données de marché du début 2025 et je me suis souvenu à quel point les choses étaient folles. L’indice de peur et de cupidité a complètement chuté à l’époque — il est tombé à 3, ce qui était le pire niveau depuis le krach COVID en 2020. Les gens étaient vraiment paniqués. Ce qui m’a frappé, c’est qu’il est resté en chiffres simples pendant des semaines, et chaque fois que cela s’est produit historiquement, on voyait des ventes massives. Le S&P 500 a perdu environ 30 % durant cette période initiale de COVID quand la peur était aussi extrême.

Tout cela a été déclenché par l’escalade de la situation tarifaire de Trump entre les États-Unis et la Chine. À un moment donné, les tarifs de la Chine sur les biens américains ont atteint 84 % et les nôtres sur les leurs sont montés à 145 % — une ambiance de guerre commerciale totale. Les marchés ne pouvaient tout simplement pas gérer cette incertitude, même avec le délai de 90 jours annoncé. On pouvait sentir l’anxiété dans chaque transaction.

Ce qui est intéressant, c’est comment fonctionne réellement l’indice. Il regarde sept signaux différents — la dynamique des actions, le nombre d’actions atteignant de nouveaux sommets versus des nouveaux creux, le positionnement sur les options, les spreads des obligations à haut rendement, le VIX, et les flux vers les refuges sûrs. Lorsque tous ces indicateurs pointent dans la même direction de peur, on obtient ces lectures extrêmes. L’indice de peur et de cupidité vous indique essentiellement quand tout le monde pense la même chose de négatif.

Historiquement, lorsque la peur atteint ces niveaux, cela marque soit une opportunité d’achat, soit le début de quelque chose de pire. Le vrai signal à surveiller, c’est quand il remonte au-dessus de 25 — c’est généralement à ce moment-là que l’on voit une reprise durable. Tout ce qui est en dessous de 10 n’est que du bruit et de la volatilité.

Il y a eu quelques autres cas autour de cette période aussi. En août 2024, la hausse des taux de la Banque du Japon a dénoué les carry trades en yen et tout a chuté — le Nikkei a perdu 12 % en une journée. Ensuite, décembre 2024, lorsque la Fed a signalé que les taux resteraient plus élevés plus longtemps. Bitcoin a chuté de 15 % cette semaine-là seulement.

L’indice de peur et de cupidité des cryptos a aussi atteint 15 à peu près à la même période, donc ce n’était pas seulement les actions qui ressentaient la douleur. En regardant en arrière maintenant, ces lectures extrêmes étaient de véritables signaux de stress du marché, même si savoir si elles marquaient des creux ou simplement des ralentissements dépendait de ce qui s’est passé ensuite avec les bénéfices et la politique. Quoi qu’il en soit, lorsque l’indice de peur et de cupidité atteint ces extrêmes, vous savez que quelque chose change dans la façon dont les gens se positionnent.