Vous vous êtes déjà demandé pourquoi certaines actions montent à toute vitesse puis s'effondrent tout aussi rapidement ? Il y a généralement un mécanisme assez sauvage derrière, et comprendre la signification du squeeze gamma est essentiel pour saisir pourquoi ces fluctuations extrêmes se produisent.

Laissez-moi expliquer cela. Lorsque vous négociez des options, vous ne négociez généralement pas avec un autre investisseur particulier comme vous. Vous négociez avec un teneur de marché, et il ne fait pas cela par gentillesse. Il utilise des modèles de tarification sophistiqués, prend une commission, puis couvre ses positions en achetant ou vendant l’action réelle pour se protéger. Cette activité de couverture est là où les choses deviennent intéressantes.

Voyez-vous, les traders d’options utilisent ce qu’on appelle les Greeks pour mesurer le risque. Delta vous indique de combien le prix d’une option bougera lorsque le prix de l’action évolue de 1 dollar. Mais gamma est différent — c’est essentiellement le taux auquel le delta lui-même change. Et voici la partie critique : le gamma est le plus élevé juste au prix d’exercice de l’option. Lorsque le gamma devient élevé, les teneurs de marché doivent détenir des positions plus importantes en actions pour rester couverts. Donc, à mesure qu’un prix d’action évolue et s’approche de ces prix d’exercice, les teneurs de marché sont forcés d’acheter plus d’actions pour rééquilibrer leur portefeuille. Cet achat forcé fait monter le prix davantage, ce qui les oblige à acheter encore plus. C’est une boucle de rétroaction.

GameStop en est l’exemple parfait. En 2020-2021, l’entreprise était largement considérée comme vouée à l’échec à cause des téléchargements numériques qui tuaient leur modèle économique. Beaucoup d’investisseurs ont donc shorté l’action — finalement plus de 100 % du flottant était vendu à découvert. Mais ensuite, les investisseurs particuliers ont commencé à acheter, surtout des options d’achat, pariant que le prix monterait. Les vendeurs à découvert, paniqués par les pertes, ont aussi acheté des options d’achat de protection. Toutes ces options ont forcé les teneurs de marché à acheter d’énormes quantités d’actions GameStop en tant que couvertures. À mesure que le prix montait, cela déclenchait encore plus d’achats forcés liés aux couvertures d’options. La signification du squeeze gamma est devenue claire comme de l’eau de roche lorsque l’action a explosé dans une boucle auto-renforçante.

Mais voici ce que personne n’aime aborder : ce qui monte de cette façon peut aussi redescendre tout aussi violemment. Une fois que le prix de l’action s’éloigne suffisamment de ces prix d’exercice, la pression du gamma s’inverse en réalité. Les teneurs de marché n’ont plus besoin de couvrir aussi agressivement. Les options expirent ou sont clôturées. Soudain, tout cet achat forcé disparaît, et à la place, il y a des ventes forcées. La reversal peut être tout aussi violente que le mouvement initial.

La leçon ? Les squeezes gamma sont réels, ils peuvent faire bouger les marchés de manière folle, mais ils sont temporaires par nature. La volatilité pendant et après est extrême et pratiquement imprévisible. Si vous observez une situation comme celle-ci se dérouler, parfois la meilleure stratégie est simplement d’attendre que ça se calme et de réévaluer une fois que les choses se stabilisent. C’est à ce moment-là que vous pouvez réellement déterminer s’il existe une opportunité d’investissement valable ou si c’était juste un spectacle de spéculation.