Je viens de découvrir quelque chose d'intéressant en parcourant les dernières déclarations 13F. Warren Buffett a effectué des mouvements de portefeuille assez importants dans les trimestres précédant sa retraite, et les schémas méritent d'être remarqués.

Voici ce qui s'est passé : Berkshire Hathaway a passé environ un an et demi à réduire systématiquement sa position dans Bank of America. Nous parlons de la vente de près de 465 millions d'actions - soit environ 45 % de ce qu'ils détenaient. C'est un mouvement massif pour une action qui a été l'une des trois principales détentions pendant la majeure partie de la dernière décennie.

En surface, on pourrait penser qu'il s'agit simplement de prendre des bénéfices. Et certes, avec la baisse des taux d'imposition des entreprises, verrouiller des gains avait du sens. Mais en creusant un peu, il y a probablement plus que cela. La valorisation de Bank of America a considérablement changé. Lorsque Buffett a acheté des actions privilégiées en 2011, l'action se négociait à une décote de 68 % par rapport à la valeur comptable. Avance rapide jusqu'à maintenant et elle se négocie à une prime de 35 %. Toujours raisonnable, mais loin du bon marché qu'elle représentait autrefois. De plus, il y a l'angle du taux d'intérêt - si la Fed commence à réduire les taux, BofA sera plus durement touchée que la plupart des banques en raison de sa sensibilité aux mouvements de taux.

Mais c'est là que ça devient intéressant. Pendant que Warren Buffett sortait de BofA, il construisait discrètement autre chose. Sur cinq trimestres consécutifs, il a accumulé des actions de Domino's Pizza. Nous parlons de près de 3 millions d'actions achetées entre le troisième trimestre 2024 et le troisième trimestre 2025. Cela représente environ 8,8 % des actions en circulation de la société.

Pourquoi Domino's ? L'histoire a du sens si vous comprenez la façon dont Buffett pense. D'abord, il y a le facteur de fidélité à la marque. Domino's a fait quelque chose de courageux en 2009 - ils ont essentiellement admis que leur pizza n'était pas bonne et ont rebâti à partir de là. Ce genre de transparence a résonné avec les clients, et Buffett a toujours reconnu le pouvoir de cette affinité client. Deuxièmement, l'entreprise réalise réellement ses objectifs stratégiques. Elle ne parle pas seulement de croissance - elle exécute. Leur dernier plan quinquennal se concentre sur l'IA et la technologie pour améliorer l'efficacité. Et troisièmement, l'expansion internationale continue de fonctionner à plein régime. Trente et un ans consécutifs de croissance des ventes dans les magasins internationaux montrent que le produit se transporte bien à l'échelle mondiale.

Ce qui est notable, c'est que Buffett a été essentiellement un vendeur net d'actions pendant plus d'un an avant sa transition, mais Domino's était suffisamment sélective pour justifier des achats répétés. Ce genre de conviction mérite d'être souligné. Les mouvements dressent le tableau d'une personne qui positionne soigneusement Berkshire pour le prochain chapitre tout en restant fidèle à ses principes fondamentaux - valeur, force de la marque et potentiel à long terme.