Je surveille de près le secteur de l'or et il se forme en ce moment une configuration assez convaincante. L'or a connu une forte progression - nous sommes proches de 5 140 $/oz avec des tensions géopolitiques maintenant une demande de refuge élevée. Ce qui est intéressant, c'est l'histoire structurelle sous-jacente : mines vieillissantes, découvertes nouvelles limitées, et fondamentaux d'offre serrés. Ce n'est pas juste un rallye temporaire.

Les chiffres montrent quelque chose. L'or a en moyenne 3 431 $/oz jusqu'en 2025, ce qui était déjà fou, mais nous avons accéléré en 2026 avec une nouvelle hausse de 18 % depuis le début de l'année. Les banques centrales accumulent toujours, la demande d'investissement a atteint des niveaux record l'année dernière, et la demande physique de barres/monnaies est à son plus haut depuis 12 ans. C'est ce genre de demande multidirectionnelle que l'on ne voit pas à chaque cycle.

Voici ce qui a attiré mon attention cependant - les meilleures actions aurifères en ce moment ne se contentent pas de surfer sur la vague des prix. Les majors ont réellement adopté une discipline en matière de coûts et de génération de trésorerie. Avec l'or aussi fort, l'expansion des marges est réelle. Les entreprises investissent dans l'automatisation, l'énergie renouvelable pour leurs opérations, et elles font preuve de sagesse dans l'allocation du capital au lieu d'augmenter la production de manière irréfléchie.

En regardant les meilleures performances du secteur, quelques noms se démarquent. Agnico Eagle (AEM) fait un carton - en hausse de plus de 50 % en six mois avec un flux de trésorerie disponible record supérieur à 4 milliards de dollars en 2025. Ils visent 4 millions d'onces par an au début des années 2030 grâce à un développement de projets discipliné. Franco-Nevada (FNV) continue d'ajouter à son portefeuille de redevances, ce qui est une façon à moindre risque d'exposer au métal précieux. Ils viennent de sécuriser d'importants accords en Australie et au Nevada. Equinox Gold (EQX) a connu une année 2025 transformative avec la fusion Calibre, a livré une production record, et se positionne pour une croissance organique sérieuse dans les cinq prochaines années.

IAMGOLD (IAG) est un autre à suivre - ils ont généré des marges record avec leurs mines atteignant des phases de production de pic. Le travail sur leur bilan est solide. Et Eldorado Gold (EGO) augmente sa production avec Skouries qui entre en ligne, en prévoyant une croissance de 40 % de la production en 2027.

Ce qui est notable, c'est que toutes ces meilleures actions aurifères se négocient à des multiples raisonnables. Le secteur affiche un ratio EV/EBITDA de 11,8x contre 17,3x pour le S&P, donc vous ne payez pas une prime. La position sectorielle place l'exploitation aurifère dans le top 9 % des secteurs, et la dynamique des estimations de bénéfices est restée cohérente - la plupart de ces noms ont vu leurs estimations de consensus augmenter de manière significative au cours des 60 à 90 derniers jours.

Si vous cherchez à vous positionner pour ce cycle de l'or, ce sont les noms qui disposent des bilans, des projets et de la discipline opérationnelle pour transformer réellement la hausse des prix en valeur pour les actionnaires. L'histoire structurelle de l'offre vous donne la conviction que ce n'est pas juste du bruit.