Je viens de remarquer quelque chose qui mérite notre attention. Au cours des 13 derniers trimestres, Berkshire Hathaway a vendu beaucoup plus d'actions qu'il n'en a acheté — on parle de 187 milliards de dollars de ventes nettes. C'est un signal assez fort de la part de Warren Buffett et de son équipe qu'ils ont du mal à trouver de bons points d'entrée sur ce marché.

Réfléchissez-y. Buffett disait autrefois qu'il était rare de trouver des mois où ils n'étaient pas en position d'achat net. Maintenant ? Ils sont vendeurs nets trimestre après trimestre, même avec plus de 300 milliards de dollars en liquidités. Ils ont acquis des positions dans des entreprises comme Alphabet et UnitedHealth Group, mais ils continuent globalement à vendre. Cela n'arrive pas sans raison.

Mais c'est là que ça devient intéressant. Le ratio CAPE du S&P 500 a récemment atteint 39,8 — c'est le ratio prix/bénéfice ajusté cycliquement pour ceux qui ne connaissent pas. La seule autre fois où on a vu cela (en dehors des derniers mois) c'était juste avant le krach des dot-com en 2000. On parle de seulement 26 mois sur un total de 829 mois où l'indice a atteint ce niveau.

Alors, que se passe-t-il historiquement lorsque le CAPE dépasse 39 ? Les données sont assez claires. Les rendements moyens sont stables sur 6 mois, négatifs de 4 % sur un an, en baisse de 20 % sur deux ans, et en baisse de 30 % sur trois ans. Si ce schéma se maintient, nous envisageons une baisse significative jusqu'en 2029.

Maintenant, il y a l'argument contraire — l'IA pourrait faire monter plus rapidement les bénéfices que prévu, ce qui ramènerait les valorisations à un niveau plus raisonnable. C'est possible. Mais l'alerte de Warren Buffett de 187 milliards de dollars ne doit pas être prise à la légère. Ce gars n'a pas construit cette réputation par hasard.

La leçon pratique ? Soyez sélectif. Ne détenez que des actions que vous seriez à l'aise de conserver en cas de véritable crise. Et si vous achetez, concentrez-vous sur des entreprises avec des valorisations raisonnables et des bénéfices qui devraient être sensiblement plus élevés dans cinq ans. Buffett nous dit en gros que c'est le seuil actuel.