Financement fractionné pour l'investissement international

Le système bancaire international a du mal à maintenir sa pertinence. Avec des transactions internationales qui prennent des jours voire des semaines, cela tourne en dérision l’ère numérique. Permettez-moi de vous donner ma propre expérience personnelle.

Je vis à Sydney, en Australie, et j’ai encore un compte bancaire au Royaume-Uni. En ce moment, il est plus rapide pour moi de

*   prendre l’avion de Sydney à Heathrow,
*   conduire jusqu’à Brighton sur la côte sud où mon compte bancaire britannique est basé,
*   retirer mon argent,
*   aller sur la jetée de Brighton et acheter mon chapeau « kiss-me-quick » et la contribution de la Grande-Bretagne à la haute cuisine - fish and chips - avant de retourner à Heathrow et de prendre l’avion pour Sydney

que de transférer mes fonds du Royaume-Uni vers l’Australie via le système bancaire traditionnel.
À une époque où les millennials pensent que le moment est déjà trop tard, le système bancaire montre simplement une déconnexion avec les besoins de ceux qui sont nativement numériques - ce qui explique le succès continu de tant de néo-banques.

Il existe cependant de nouveaux modèles de financement en cours de développement, prêts à bouleverser les marchés de capitaux mondiaux, en adoptant la nature numérique. Ces forces disruptives ont évolué de manière organique au cours des 13 dernières années et sont basées sur la puissance de la technologie Blockchain, la force immuable et irréversible qui sous-tend Bitcoin.

Dans cet article, nous explorerons comment le financement fractionné basé sur la technologie Blockchain a le pouvoir d’ouvrir les marchés bancaires et d’investissement mondiaux avec une technologie qui définit la propriété numérique et permet des transactions internationales quasi immédiates.

La Blockchain - la banque revisitée

La Blockchain a commencé son parcours commercial en janvier 2009. Dès le départ, l’évidence était claire et forte sur les murs sacrés des banques, avec la première ligne du résumé du livre blanc de Bitcoin qui la résumait le mieux :

« Une version purement peer-to-peer de l’argent électronique permettrait d’envoyer des paiements en ligne directement d’une partie à une autre sans passer par une institution financière. » Livre blanc de Bitcoin

Le pouvoir initial de Bitcoin, qui a engendré tant d’autres cryptomonnaies, était de transférer des paiements internationaux presque instantanément via un nouveau réseau de paiements.

Contrats intelligents - la programmabilité de l’argent

Les contrats intelligents permettent aux fonds, via des cryptomonnaies, d’être programmés de manière très similaire à une machine distributrice très puissante. Avec une machine distributrice

2.  Vous insérez votre argent,
4.  Vous choisissez vos bonbons et
6.  Vous les récupérez dans le tiroir distributeur.  

Tout le travail informatique se fait en coulisses, et, en termes très simples, un contrat est établi

*   La machine distributrice _offre_ la possibilité d’acheter les bonbons,
*   Vous _acceptez_ en acceptant de les acheter, et
*   La _contrepartie_ est effectuée lorsque vous insérez vos fonds.

Tous les calculs se font dans la machine distributrice elle-même.

Cette même structure a été déployée en 2016 lorsque la Commonwealth Bank of Australia et Wells Fargo ont effectué une transaction internationale en utilisant des contrats intelligents pour l’expédition de coton de l’Australie vers la Chine.

2.  Lorsque le navire est entré dans les eaux chinoises, il a déclenché un capteur GPS sur le conteneur.
4.  Le capteur GPS a envoyé un signal dans le cloud qui a déclenché un _contrat intelligent_
6.  Ce contrat intelligent a automatiquement libéré des fonds au vendeur de coton en fonction des données GPS et du contrat intelligent qui a programmé les détails du contrat de vente entre l’acheteur et le vendeur.

Cette transaction a été la première à tester et à remplacer le processus lourd basé sur le papier que les banques utilisaient pour les transactions internationales (via des lettres de crédit).
En utilisant des contrats intelligents, toutes les transactions numériques ont la capacité d’être programmées, ce qui permet des Offres Initiales de Monnaie (ICO).

Les ICO - le début du financement fractionné

Les ICO étaient très répandues en 2016 et 2017, représentant une levée de fonds à la puissance 10. Une nouvelle plateforme blockchain était conçue par une équipe et financée par une campagne de financement participatif des jetons logiciels, essentiellement des cryptomonnaies, utilisées pour alimenter la plateforme en développement. La puissance des ICO venait de la capacité de déplacer ces jetons entre les bourses de cryptomonnaies internationales presque instantanément.

Les ICO ont été très réussies, levant 24 milliards de dollars de capitaux mondiaux - plus de 20 % du marché du capital-risque américain en 2017, en utilisant une technologie qui n’existait que depuis 12 mois. Critiquement, aucun de ces capitaux n’a transité par le système bancaire traditionnel.
Les ICO ont ouvert le monde à un capital démocratique, où des fonds de n’importe où pouvaient être facilement et à moindre coût transférés à l’échelle mondiale pour soutenir des projets. Cependant, une différence majeure existait, qui a mis les régulateurs sur la défensive.

Contrairement à la bulle Internet avant elle, la ruée vers les ICO était principalement alimentée par des particuliers, plutôt que par des fonds institutionnels. Ceux qui soutenaient les projets blockchain comprenaient vraiment la technologie et les objectifs des plateformes financées, et dans la plupart des cas, ils savaient que ces projets comportaient des risques élevés. Peut-être plus important encore, c’était aussi la première véritable expérience où Internet lui-même intégrait une valeur financière en utilisant la technologie blockchain sans avoir besoin d’entrer dans le système bancaire externe. Les ICO ont posé les bases de la transformation de l’Internet de l’information en Internet de la valeur. Elle a été encore renforcée par la capacité de la blockchain à définir la propriété numérique.

NFTs (Jetons non fongibles) - définir la propriété numérique

Un NFT représente essentiellement l’empreinte numérique d’un fichier numérique - par exemple, une vidéo, une image numérique d’une œuvre d’art ou même un document Word. Comme votre empreinte digitale, qui est unique à vous, une empreinte numérique est une représentation unique d’un fichier numérique. Sans entrer trop en détail dans la technologie, les NFTs utilisent ce que l’on appelle la cryptographie SHA-256 (d’où le crypto dans cryptomonnaies). En utilisant cette technologie, vous pouvez représenter un fichier numérique par un hachage cryptographique, qui est une combinaison de chiffres et de lettres, comme illustré à gauche de l’artiste autochtone australien Jakob Watson.

La puissance des NFTs, contrats intelligents pour fournir la propriété fractionnée

La propriété fractionnée d’actifs n’est pas une idée nouvelle. Sur le marché immobilier, les Sociétés d’Investissement Immobilier (REITs) sont une structure de financement établie, à l’échelle mondiale. De même, de nombreux marchés verticaux disposent déjà de modèles de propriété fractionnée – par exemple, la copropriété de chevaux de course, de bateaux, de timeshares, etc. Extensons cela au domaine numérique.

Étant donné que les NFTs représentent la propriété numérique d’un fichier numérique via une empreinte numérique unique, imaginez diviser ce fichier numérique en morceaux individuels - par exemple, des pixels d’une image ou des images pour une vidéo - et définir la propriété de ces morceaux individuels via des NFTs. 

Ce qui devient vraiment puissant, c’est la capacité de négocier ces NFTs, qui sont presque identiques dans leur structure aux cryptomonnaies. Cela signifie que ces NFTs fractionnés peuvent être déplacés à l’échelle mondiale et quasi instantanément à un coût négligeable. Cela crée une multitude de nouvelles opportunités.

Ce concept de convertir les droits économiques liés aux actifs en jetons numériques s’appelle la tokenisation. Ces jetons peuvent être programmés et stockés comme un enregistrement permanent sur une Blockchain, puis transférés d’une partie à une autre. Presque tout actif et ses droits économiques associés peuvent théoriquement être tokenisés et échangés.

Un exemple illustrant où cette technologie a été utilisée pour fractionner des actifs est un projet appelé fractional.art. Ils ont établi l’idée de pouvoir posséder des fractions des principaux NFTs de grande valeur, comme la célèbre collection Bored Ape Yacht Club. La propriété de chaque NFT était décomposée en portions de l’NFT original. Le plus grand défi est que, comme l’a souligné Forbes, la SEC, l’autorité de régulation américaine, regardait très attentivement les NFTs fractionnés. Que les enjeux soient liés ou non, ou parce que le marché des NFTs a chuté d’environ 85 % en ligne avec l’hiver crypto, la fractionalisation des NFTs de Fractional.art est en train d’être désactivée à l’avenir. Le modèle a été testé et, à bien des égards, prouvé qu’il fonctionne.

Propriété fractionnée d’actifs physiques

La structure de la propriété fractionnée peut, en théorie du moins, être étendue pour inclure la propriété fractionnée de presque tout actif physique identifiable – propriété, ferme solaire ou œuvres d’art. Si, par exemple, les actes de propriété d’un bien immobilier, sous forme de document Word numérique pouvant être identifié de manière unique, pouvaient être tokenisés et divisés en 100 NFTs - chaque NFT représentant 1 % de la propriété du bien - imaginez à quel point cela pourrait être puissant. Bien sûr, une certaine prudence est nécessaire, notamment en ce qui concerne la gouvernance de l’actif physique. En d’autres termes, qui administre le processus décisionnel pour vendre l’actif et dans quelles circonstances.

Du côté positif, un investisseur pourrait acheter 1 % d’un appartement à Berlin, 2 % d’un appartement à New York et 1 % d’une maison de vacances à Sydney. Le problème de l’accès au marché immobilier pour les natifs numériques serait alors résolu. Imaginez comment cela pourrait influencer les marchés en termes de liquidité supplémentaire, à l’échelle mondiale. Cela permettrait de mieux définir des marchés historiquement très peu liquides, rendant les marchés plus efficaces avec le temps grâce à une meilleure découverte des prix.

Le défi pour tout financement fractionné, cependant, est que la régulation doit rattraper la technologie.

L’équilibre de la régulation

Malheureusement, la régulation a toujours du retard sur la technologie. Ce n’est pas parce que les régulateurs ne veulent pas adopter de nouvelles technologies, mais parce qu’ils ne peuvent réguler que ce que les législateurs mettent en loi, c’est-à-dire les gouvernements. Quand on considère que l’âge moyen des membres du Congrès américain est de 58,4 ans et celui des sénateurs de 64,3 ans, la majorité des législateurs n’a pas grandi avec la technologie toute sa vie. En conséquence, il y aura un retard naturel dans leur propre connaissance. Avec ce manque de compréhension des dernières technologies, vient aussi une méconnaissance des risques. L’éducation aidera, mais ce sera un processus très lent. Les régulateurs doivent donc travailler dans le cadre des structures juridiques existantes.

La propriété fractionnée, du point de vue du régulateur, relève des lois actuelles. Celles-ci sont définies différemment selon les pays, mais incluent par exemple, les véhicules d’investissement collectif, les schemes d’investissement gérés ou les Sociétés d’Investissement Immobilier (REITs). Les nouveaux projets sont généralement intégrés dans des structures juridiques existantes ou, dans le pire des cas, des actions de mise en application sont entreprises en s’appuyant sur la législation en vigueur.

Les associations professionnelles sont très conscientes des défis réglementaires et cherchent à mettre en œuvre des meilleures pratiques que les membres professionnels devraient suivre. Bien qu’il n’y ait aucune garantie que des actions d’application ne suivront pas, en créant un paysage professionnel pour le développement des idées innovantes, les régulateurs peuvent voir les efforts déployés pour réduire l’incidence des acteurs malveillants. Naturellement, il s’agit d’un processus itératif qui sera en cours, aussi frustrant que cela puisse être.

Une idée pour l’avenir

La propriété fractionnée a du sens pour quiconque a expérimenté la facilité avec laquelle il est possible de programmer et de déplacer des fonds à l’échelle internationale en utilisant des cryptomonnaies. Pourtant, la régulation n’adopte pas cette même puissance avec la même ferveur, ce qui crée certaines incohérences, notamment avec le droit de chaque individu à disposer librement de ses propres fonds.

Partout dans le monde, la majorité des casinos permettent à toute personne de plus de 18 ans de jouer autant qu’elle le souhaite. De même, à l’hippodrome, si vous avez plus de 18 ans, vous pouvez parier autant que vous voulez. Pourtant, les individus n’ont pas le droit discrétionnaire d’investir même 100 dollars dans des pré-IPO ou d’investir dans des cryptomonnaies pré-ICO, par exemple, à moins d’être des investisseurs accrédités. Cela crée une énorme déconnexion entre les utilisateurs de la technologie, qui comprennent la technologie et la plupart des risques, et la régulation nécessaire pour la cadrer légalement. En conséquence, la technologie tend à être enfermée dans une boîte basée sur des précédents historiques datant d’un passé lointain. Bien sûr, personne ne souhaite voir les consommateurs se faire arnaquer par des projets inappropriés - nous en avons déjà vu trop. Voici donc une idée à explorer.

Il est tout à fait logique que les individus aient la liberté de dépenser ou d’investir leurs fonds comme bon leur semble. Cela dit, les régulateurs doivent disposer d’un certain mécanisme de contrôle. Alors, pourquoi ne pas permettre aux régulateurs d’accorder une certaine discrétion aux investisseurs non accrédités en établissant une structure de licence pour ceux qui souhaitent participer et pour ceux qui veulent pouvoir investir dans la propriété fractionnée ?

*   Une licence est proposée après une formation en ligne pour sensibiliser aux risques et fournir une compréhension aux investisseurs potentiels

*   Les résultats sont enregistrés sur une blockchain liée à l’identité du participant

*   Le participant peut investir dans des projets approuvés, sélectionnés par des parties de confiance, qui sont liés à l’identité de l’investisseur

*   Différents niveaux de licence sont disponibles selon le niveau de formation suivie

*   Les contrats intelligents d’un projet peuvent automatiquement bloquer tout investissement dépassant le niveau de licence de l’investisseur.  

Conclusion

La propriété fractionnée possède un pouvoir exceptionnel et, lorsqu’on l’adopte pour la première fois, on ressent une grande excitation. Comme toutes les nouvelles technologies, cependant, il faut du temps aux régulateurs pour rattraper leur retard sur l’évolution de la technologie et pour réguler les risques que les législateurs jugent nécessaires. Dans le domaine technologique, il existe une expression qui résonne si souvent dans la tête des entrepreneurs - « demander pardon, pas la permission ». Dans la fintech, comme nous le savons tous trop bien, malheureusement, cela ne fonctionne pas bien et peut finir en désastre.

Il ne nous reste donc qu’à faire preuve de patience pour que les régulateurs et les législateurs rattrapent leur retard face à la puissance de la nouvelle technologie, ce qui, malheureusement, pourrait prendre du temps - probablement très longtemps.