FN a connu une belle progression - +25 % en un mois et les gens se demandent s'il reste encore du potentiel dans cette action. Alors, que fait exactement FN ? Fabrinet est essentiellement la colonne vertébrale de la fabrication pour les composants optiques à haute vitesse et le matériel télécom. Ce n’est pas la marque que vous voyez, mais ce sont eux qui fabriquent les produits à l’intérieur des centres de données et des réseaux télécom qui déplacent réellement les données.

Ce qui attire actuellement l’attention des gens, c’est la croissance forte de leur activité HPC. Au deuxième trimestre fiscal 2026, le HPC a atteint 85,6 millions de dollars de revenus, et la direction prévoit que cela dépassera 150 millions de dollars par trimestre dans les prochains mois. C’est une trajectoire de croissance sérieuse. Ajoutez à cela l’accélération des revenus dans le secteur des télécoms et du DCI – essentiellement l’infrastructure qui relie les centres de données – et vous avez une histoire assez convaincante pour expliquer la hausse du cours.

Les prévisions pour le troisième trimestre sont également solides. Ils visent une croissance du chiffre d’affaires de 35 % d’une année sur l’autre et une croissance des bénéfices de 40 % au point médian, malgré quelques vents contraires liés au forex. Ce genre de cohérence tend à attirer l’argent.

Maintenant, le paysage concurrentiel est intense. Vous avez Lumentum, Coherent et Jabil qui jouent tous dans des espaces similaires. Au cours des 12 derniers mois, FN a augmenté de 179,5 %, ce qui semble génial jusqu’à ce que vous réalisiez que Coherent a bondi de 288,5 % et Lumentum a explosé de 919,4 %. Il y a donc clairement un écart de performance. Bien que FN ait surpassé le rendement de 77,7 % de Jabil.

La valorisation est là où cela devient intéressant. FN se négocie à 36 fois le bénéfice attendu, contre une moyenne sectorielle de 24,5 fois et Jabil à 20,3 fois. C’est une prime, même si c’est encore moins cher que Coherent à 42,5 fois. La question est de savoir si la croissance justifie ce multiple.

Ce que je trouve remarquable, c’est la visibilité sur le pipeline. Ils ont des programmes dans la datacom qui sont décrits comme étant à quelques trimestres d’un revenu significatif, pas des années. Le 800ZR de nouvelle génération dans le télécom n’a pas encore été lancé, donc il y a encore un catalyseur en attente. De plus, ils travaillent sur des optiques co-packagées avec plusieurs clients. La situation financière est également saine – 961,5 millions de dollars en cash avec zéro dette.

Les estimations de bénéfices ont aussi tendance à augmenter. Le consensus pour le troisième trimestre a été révisé à la hausse de 3,5 % au cours du dernier mois. Il y a donc une dynamique positive dans les révisions, ce qui compte généralement plus que le mouvement actuel du prix de l’action.

La vraie question est de savoir si le mouvement de 25 % a déjà intégré la majorité du potentiel à court terme ou s’il reste encore de la marge pour que ces programmes se développent. Les prévisions et le pipeline suggèrent qu’il y a encore du potentiel, mais à ces valorisations, l’exécution devient tout.