Je viens de me mettre à jour sur la situation des résultats d'Oracle et il y a vraiment beaucoup à analyser ici. La société doit publier ses résultats du T3 le 10 mars, et honnêtement, la configuration semble mitigée selon votre point de vue.

Laissez-moi décomposer ce que la direction guide. La croissance du chiffre d'affaires cloud devrait se situer entre 40 et 44 % en glissement annuel, ce qui est vraiment impressionnant. Les obligations de performance restantes de 523,3 milliards de dollars indiquent une véritable visibilité — ce chiffre a augmenté de 433 % par rapport à l'année dernière. Ils comptent également sur une accélération significative du cloud santé ce trimestre, ce qui pourrait être une bonne surprise. Le RPO à court terme a augmenté de 40 % grâce à de nouveaux accords avec Meta et NVIDIA, donc la demande des entreprises semble légitime.

Mais voici où cela devient compliqué. L'action a déjà chuté de 35 % au cours des six derniers mois alors que le secteur technologique plus large n'a perdu que 5,6 %. C'est une sous-performance importante. Et en regardant la valorisation, ORCL se négocie à 27,25x le PER — c'est au-dessus de la moyenne de l'industrie logicielle et de la médiane sur cinq ans d'Oracle. Pour une action qui a déjà subi une telle dépréciation, vous voudriez voir une marge de sécurité avant de vous lancer.

La pression concurrentielle est également réelle. Oracle reste classé au numéro 5 en parts de marché dans l'infrastructure cloud avec seulement 3 % du marché mondial. Pendant ce temps, AWS détient 28 %, Microsoft Azure 21 %, et Google Cloud 14 %. Ce sont des acteurs majeurs avec une dynamique sérieuse, et le business logiciel legacy d'Oracle a en fait diminué de 3 % le trimestre dernier.

Il y a aussi la situation de la dette. La dette totale a augmenté de 40 % pour atteindre 124 milliards de dollars, et le flux de trésorerie disponible est devenu très négatif — on parle de 10 à 13,2 milliards de dollars en déficit. Ils brûlent du cash pour la construction de centres de données (ont lancé une émission obligataire de 25 milliards de dollars et une opération d'actions de 20 milliards en début février). C’est beaucoup de levier qui s’accumule.

L’histoire de l’infrastructure IA est convaincante, je vous l’accorde. L’initiative Stargate, le partenariat USDS avec TikTok, l’expansion de Oracle Cloud Infrastructure de 68 % en glissement annuel — ce sont de véritables moteurs de croissance. Mais il y a aussi un gain avant impôt de 2,7 milliards de dollars provenant de la vente de la participation dans Ampere, qui a gonflé les bénéfices du dernier trimestre, ce qui rend la qualité sous-jacente un peu plus floue.

Alors, quelle est la stratégie ici ? Si vous vous demandez s'il faut acheter ou vendre en ce moment, je pencherais pour la patience. Si vous en possédez déjà, il est logique de conserver compte tenu de la thèse à long terme sur l’IA, mais je n’irais pas ajouter de façon agressive à ces niveaux. La valorisation reste tendue, la dette est préoccupante, et la clarté s’améliore après les résultats. Si vous souhaitez prendre une position, attendre un recul post-résultats semble plus judicieux. La société a la bonne exposition au cloud et à l’IA, mais le rapport risque/rendement ne paraît pas convaincant tant que nous ne voyons pas une certaine dévaluation.

En résumé : Oracle a une histoire solide dans l’infrastructure, mais savoir s’il faut acheter ou vendre dépend de votre point d’entrée. Les fondamentaux sont intéressants à long terme, mais la prudence à court terme semble justifiée.