Titre original : Rapport des détenteurs de Bonk Token Q1 2026

Auteur original : Blockworks

Traduction par : Jump

Résumé

Bonk a enregistré un revenu total de 10,44 millions de dollars au premier trimestre 2026, en hausse de 45,7 % par rapport au trimestre précédent, dépassant les 7,16 millions de dollars du quatrième trimestre 2025. Ce rebond est principalement porté par BONKfun, dont le revenu a explosé de 78,8 % pour atteindre 7,28 millions de dollars, suite à la reprise des activités de la plateforme Solana après un creux au quatrième trimestre. La contribution de BONKbot s’élève à 3,13 millions de dollars, stable par rapport au trimestre précédent, avec une croissance de 3,1 % — ce qui témoigne de la capacité continue du terminal de trading à maintenir une base de revenus durable dans différents contextes de marché. Ce trimestre, le revenu reste bien inférieur au pic exceptionnel du troisième trimestre 2025 (55,89 millions de dollars), mais marque une étape significative dans la phase de contraction après le sommet, indiquant que le double mode de rotation peut se redresser lorsque l’activité de l’écosystème revient.

Bonk a repris la première place en tant que principal contributeur de revenus, représentant 69,8 % du total, contre 56,9 % au quatrième trimestre 2025, tandis que BONKbot est passé de 42,4 % à 30,0 %. Cette évolution structurelle reflète le retour des revenus générés par la plateforme de lancement comme moteur principal de croissance, tandis que BONKbot fournit une base stable. BONKswap (12,8K USD) et BONKsol (8,1K USD), en tant que contributeurs de l’infrastructure, représentent moins de 0,3 % du total. Au premier trimestre, BONKfun a capté 6,8 % du volume des transactions sur la bonding curve de la plateforme de lancement Solana, dans une fourchette normale de 5-15 %.

Commentaires de la direction

Malgré les défis rencontrés par l’ensemble du marché crypto au premier trimestre, l’écosystème Bonk a réalisé des progrès significatifs dans chaque secteur — en élargissant son influence, en renforçant la base économique du token, et en préparant l’avenir.

Bonk Inc. (NASDAQ : BNKK) poursuit sa stratégie de trésorerie d’actifs numériques, augmentant ses avoirs en BONK de 145 milliards cette période, tout en renforçant ses fonds de fonctionnement. Avec le ralentissement du marché, BNKK se prépare à accélérer l’accumulation — ce qui constitue un soutien structurel à l’achat de BONK, qui ne fera que se renforcer à mesure que ses flux de revenus mûrissent.

BONKfun a ressenti l’impact du refroidissement général de l’activité des memecoins, ses revenus s’étant également affaiblis avec le secteur. Néanmoins, ses infrastructures, partenariats et positionnement restent solides — lorsque l’activité memecoin rebondira, BONKfun sera prêt à regagner rapidement du volume. Ce trimestre, une attaque par ingénierie sociale menée par un fournisseur externe a également été détectée. Aucun employé n’a été affecté, mais en raison du délai nécessaire pour la restauration d’accès par le fournisseur tiers, le processus a été retardé — une période frustrante, mais l’équipe a depuis collaboré avec le fournisseur et les autorités concernées. Tous les utilisateurs affectés ont reçu une compensation équivalente à 110 % de leurs pertes. Grâce à ses partenariats avec Graphite Protocol, Raydium et WLFI, BONKfun reste l’un des principaux moteurs de volume de trading en USD sur Solana, avec une volonté claire de regagner et dépasser ses parts de marché antérieures lors du retour de l’activité.

En partenariat avec dYdX, BONKtrade s’est lancé dans le domaine des DEX perpétuels — l’un des segments à la croissance la plus rapide dans la DeFi. La plateforme se prépare à lancer de nouveaux marchés et prévoit d’étendre ses fonctionnalités RWA d’ici la fin de l’année. Des campagnes marketing ciblées ont permis une croissance encourageante des utilisateurs, et alors que les contrats perpétuels en chaîne continuent de prendre des parts de marché aux échanges centralisés, le lancement de BONKtrade arrive à point nommé.

BONKswap a achevé une mise à niveau majeure de son mécanisme de routage interne, améliorant la qualité d’exécution. La prochaine étape sera d’augmenter la TVL pour améliorer l’efficacité et fournir une liquidité plus profonde pour les nouveaux paires générées par BONKfun.

L’un des traits clés de BONK est son modèle de contributeurs distribués — différentes équipes construisent des protocoles variés, mais toutes unies par un engagement commun envers l’écosystème. Cette structure est délibérée, reflétant l’esprit de décentralisation du projet, permettant la progression parallèle de plusieurs lignes de produits. La coordination entre équipes indépendantes peut parfois être source de friction, mais les résultats parlent d’eux-mêmes : un écosystème diversifié avec plusieurs verticales de revenus et un réseau croissant de partenaires.

En seconde moitié de 2026, le contexte macroéconomique devient convaincant. Toute inflation restante des tokens a pris fin. La accumulation de BNKK continue et s’accélère. Le portefeuille de produits mûrit. La communauté de contributeurs reste concentrée sur un objectif clair : créer une valeur durable pour la marque et le token BONK.

BONK n’a jamais eu de hiérarchie managériale formelle — cela n’a jamais existé. Il est guidé par des contributeurs précoces et clés, qui supervisent, orientent et responsabilisent l’ensemble de l’écosystème. L’année à venir sera consacrée à affiner la narration, à unifier les histoires dans chaque vertical, et à faire en sorte que lorsque l’attention du marché reviendra, BONK ne puisse être ignoré.

Données financières

Performance des revenus

Les revenus de Bonk proviennent des frais programmatiques liés à ses activités, notamment 0,3 % de frais de swap sur la plateforme BONKfun, 1 % de swap via le robot de trading Telegram BONKbot, ainsi que de faibles frais sur ses produits d’échange et LST, BONKswap et BONKsol.

Au premier trimestre 2026, Bonk a généré un revenu total de 10,43 millions de dollars, en hausse de 46 % par rapport au quatrième trimestre 2025, qui s’élevait à 7,16 millions. Ce rebond rompt une période de contraction de deux trimestres depuis le pic exceptionnel du troisième trimestre 2025 (55,89 millions), porté par la reprise des activités de la plateforme de lancement Solana, qui a permis à BONKfun de sortir de son creux post-pic. En janvier, le revenu s’élevait à 6,28 millions de dollars — soit 60 % du total trimestriel — reflétant la concentration des activités de lancement en début de trimestre, puis une baisse en février (1,85 million) et mars (2,31 millions). Ce trimestre marque la première reprise positive depuis le sommet du troisième trimestre 2025, même si le revenu reste inférieur de 81 % à ce pic exceptionnel, et de 66 % par rapport au niveau de 2024, lorsque BONKbot seul a généré 30,89 millions de dollars.

Changements dans la composition des revenus

La structure des revenus s’est de nouveau orientée vers BONKfun, qui représente 69,8 % du total, contre 56,9 % au quatrième trimestre 2025. Ce retournement reflète une reprise plus rapide de la plateforme de lancement que de la croissance des terminaux, soulignant la sensibilité du profil de revenu de Bonk aux cycles de spéculation. La part de BONKbot, à 30,0 % (en baisse par rapport à 42,4 %), résulte de la croissance exceptionnelle de BONKfun, et non d’un déclin du terminal, qui a connu une croissance modérée en valeur absolue.

BONKswap et BONKsol restent des produits d’infrastructure, avec une contribution directe très faible. Le revenu de BONKswap a chuté de 68,2 %, reflétant la baisse de l’activité de trading de BONK, tandis que celui de BONKsol dépend du mécanisme de staking plutôt que des frais.

Comparaison avec l’écosystème plus large de Solana, la croissance de 46 % du revenu de BONK par rapport au trimestre précédent dépasse la tendance de reprise globale des applications. La performance du premier trimestre 2026 montre que le modèle multi-produits de l’écosystème peut capturer des gains excessifs lors de l’accélération de l’activité, renforçant la position de Bonk comme principal protocole communautaire générateur de revenus sur Solana.

Rachats et destructions

La valeur pour les détenteurs de BONK s’accumule via un mécanisme de destruction par frais, ainsi que par la redirection de 51 % des frais, autorisée par la gouvernance de décembre 2025, vers la trésorerie de Bonk Inc. (BNKK). Le premier trimestre 2026 a été le premier à voir ces deux mécanismes fonctionner à grande échelle simultanément, avec la redirection de 51 % générant environ 3,71 millions de dollars en capacité d’achat de BONK par BNKK. Avec le niveau de revenu de plateforme de 7,28 millions de dollars, cette nouvelle allocation offre un multiplicateur de 5,1 par rapport à l’ancienne répartition de 10 %, soit environ 728 000 dollars.

Au cours de ce trimestre, 89 opérations de destruction ont éliminé environ 472,7 millions de BONK, réduisant l’offre en circulation par une activation directe du mécanisme de destruction. La valeur détruite reste modérée en valeur absolue, cohérente avec le montant des frais de destruction versés à ce niveau de revenu. La distribution mensuelle est inégale : 58 millions en janvier, 9 millions en février, et 406 millions en mars, ce dernier étant concentré lors d’événements de destruction en fin de trimestre. Au total, l’offre en circulation a diminué d’environ 12 000 milliards de BONK, soit 12 % de l’offre initiale de 1 quadrillion, grâce à la destruction par frais et gouvernance.

À la fin du trimestre, 3,05 % de l’offre totale de BONK a été retirée de la circulation via rachat ou BNKK.

Produits institutionnels

Produits négociés en bourse (ETPs)

Osprey Investments continue de gérer l’Osprey Bonk Trust (code : OBNK), qui offre une garde institutionnelle et un accès aux positions BONK. À la fin du trimestre, la gestion des actifs BONK dans ce trust s’élevait à environ 13 millions de dollars. Ce trust facture 2,5 % de frais annuels de gestion et exige un investissement minimum de 10 000 dollars, en tant qu’outil principal de gestion institutionnelle.

En dehors de BONK, le Bonk ETP de Bitcoin Capital AG (code : BONK) constitue l’un des principaux ETP européens exposés à BONK. À la fin du trimestre, la gestion de cet ETP s’élevait à environ 1 million de dollars. Il facture 1,5 % de frais annuels et est négocié à la SIX Swiss Exchange.

Coffre de gestion d’actifs numériques (DATs)

Bonk Inc. (BNKK), entreprise cotée au NASDAQ depuis octobre 2025, opère comme un outil de trésorerie institutionnelle. Comme mentionné, la fonction principale de BNKK est l’accumulation programmée de BONK via la redistribution des frais. Selon le vote de gouvernance de décembre 2025, 51 % des frais de BONKfun sont dirigés vers le DAT de BNKK pour l’achat de BONK.

Au terme du premier trimestre 2026, la valeur nette d’inventaire (VNI) de cet outil s’élevait à environ 14,3 millions de dollars, en baisse par rapport à 18,5 millions en début de trimestre, principalement en raison de la dépréciation du prix du BONK. BNKK est la première trésorerie cotée au NASDAQ à détenir principalement du BONK, établissant une légitimité institutionnelle en faisant voter la gouvernance communautaire via BonkDAO, contrairement à une trésorerie d’entreprise descendante. Ce canal de demande programmatique fonctionne indépendamment de l’humeur du marché retail.

Facteurs de revenus

BONKbot (terminal de trading)

BONKbot a généré 3,11 millions de dollars de revenus au premier trimestre 2026, en hausse de 3,1 % par rapport au quatrième trimestre 2025, qui s’élevait à 3,04 millions. La croissance quasi stable masque des dynamiques internes : 1,64 million en janvier (52 %), puis 900 300 dollars en février, et 593 000 dollars en mars. La baisse mensuelle reflète le ralentissement de l’activité memecoin sur Solana, mais même en période de creux, la base de revenus absolue reste au-dessus de 500 000 dollars par mois — preuve de la durabilité de la base d’utilisateurs de BONKbot dans différents contextes de marché. Avec 30,0 % du total, BONKbot a brièvement dominé la part de marché après le creux de BONKfun au quatrième trimestre 2025 (42,4 %), mais est revenu à une position minoritaire. Ce retour n’est pas une question de concurrence ; il reflète le retour des activités de lancement, qui ont disproportionnellement augmenté BONKfun.

Volume de transactions et activité utilisateur

BONKbot a enregistré en moyenne environ 27 900 transactions par jour au premier trimestre 2026, pour un volume total de 2,51 millions de transactions sur la période. Cela représente une augmentation par rapport à la moyenne quotidienne d’environ 20 000 transactions du quatrième trimestre 2025, indiquant que le terminal a attiré une activité supplémentaire lors du rebond de la plateforme de lancement. La base d’utilisateurs durable, présente même lors du ralentissement du trimestre précédent, est un signe positif pour la fidélité du terminal. En contexte concurrentiel, Axiom maintient environ 1,48 million de transactions quotidiennes, tandis que Phantom traite environ 306 000 transactions par jour. Les 28 000 transactions quotidiennes de BONKbot représentent une petite part de l’activité globale, cohérente avec son positionnement comme terminal intégré à l’écosystème, différencié par la destruction plutôt que par la taille.

Évolution du revenu par transaction

L’économie par transaction de BONKbot continue de refléter la compression des frais dans l’industrie. La moyenne par transaction au premier trimestre était d’environ 1,25 USD, légèrement inférieure à la moyenne du quatrième trimestre d’environ 1,75 USD. Après une compression de 55 % entre le troisième et le quatrième trimestre, la stabilité du revenu par transaction indique que le niveau des frais pourrait approcher un seuil durable pour cette catégorie, mais une surveillance continue reste nécessaire. La destruction par mécanisme structurel reste un facteur différenciateur.

BONKbot demeure le seul terminal sur Solana à contribuer à une réduction permanente de l’offre via chaque transaction. Avec un revenu de 3,13 millions de dollars ce trimestre, le mécanisme de destruction par frais continue de convertir une partie de chaque transaction en retrait de l’offre en circulation. Bien que le volume absolu de destruction soit modéré à ce niveau de revenu, son importance réside dans sa nature cumulative : quel que soit le contexte de marché, chaque transaction augmente la réduction totale de l’offre, créant une voie de valorisation que les autres terminaux ne peuvent pas reproduire.

BONKfun (plateforme de lancement de tokens)

Rebond après le pic

BONKfun a généré 7,28 millions de dollars de revenus au premier trimestre 2026, en hausse de 78,8 %, par rapport à 4,07 millions au quatrième trimestre 2025. Ce rebond est la première reprise active depuis le pic exceptionnel du troisième trimestre 2025 (48,62 millions), porté par la forte activité de bonding curve en janvier suite à l’explosion de l’activité sur la plateforme Solana. En janvier, 4,63 millions de dollars (63,6 % du total trimestriel) ont été générés, puis une baisse à 940 000 dollars en février, et une reprise partielle à 1,71 million en mars. La tendance trimestrielle est cohérente avec le marché plus large des plateformes de lancement Solana, où l’enthousiasme autour des nouveaux tokens, après une période de spéculation, s’est normalisé.

En contexte, le quatrième trimestre 2025 représente le creux après le sommet du cycle memecoin de 2025, durant lequel BONKfun a brièvement capté plus de 78 % du volume de bonding curve de la plateforme Solana. La reprise du premier trimestre 2026, atteignant 7,28 millions de dollars, positionne BONKfun entre le creux du quatrième trimestre 2025 et le niveau précoce du deuxième trimestre 2025 (17,21 millions).

Redirection des frais à 51 % : une demande structurelle en marche

Comme mentionné, le vote de gouvernance de décembre 2025 a redirigé 51 % des frais de BONKfun vers BNKK DAT pour l’achat de BONK, ce qui a été réalisé lors du premier trimestre 2026. Avec un revenu de 7,28 millions de dollars, cette redirection a permis un pouvoir d’achat d’environ 3,71 millions de dollars en BONK par BNKK. Ce mécanisme de demande structurelle fonctionne comme un canal d’achat durable et non discrétionnaire, directement lié à l’ampleur de l’activité de lancement.

En utilisant un taux annualisé basé sur le revenu de BONKfun de janvier (environ 55,6 millions de dollars), la redirection de 51 % générerait environ 28,4 millions de dollars de demande annuelle programmée. En mars, avec un taux plus conservateur (environ 20,5 millions de dollars), cela représenterait environ 10,5 millions. Avec un taux annualisé de 29,1 millions de dollars pour BONKfun au premier trimestre, la redirection de 51 % équivaut à une capacité d’achat annuelle d’environ 14,9 millions de dollars pour BNKK DAT, un besoin structurel directement lié à l’activité de lancement. Si le marché des bonding curve sur Solana retrouve ses niveaux historiques, l’importance de ce mécanisme augmentera.

Infrastructures associées

BONKswap

BONKswap a généré 12,8K USD de revenus au premier trimestre, en baisse de 68,2 % par rapport aux 40,2K USD du quatrième trimestre 2025. La valeur de BONKswap réside dans son rôle de connecteur dans l’écosystème plutôt que dans la génération directe de frais. Il maintient la liquidité de BONK dans l’interface agrégateur, soutenant la connexion entre BONKfun, BONKbot et l’accès au marché secondaire via un cycle de produits.

BONKsol (staked liquidity)

BONKsol a généré 8,1K USD de revenus au premier trimestre, reflétant sa conception de accumulation de rendement plutôt que de frais. Le ratio BONKsol/SOL est passé de 1,154 au début du trimestre à 1,169 à la fin, maintenant un rendement annualisé de 7-8 %, conforme aux périodes précédentes. La valorisation stable du ratio confirme que le mécanisme de staking fonctionne comme prévu, même lors de fluctuations de prix.

Analyse du protocole

Activité de trading BONKbot

BONKbot a routé environ 219 millions de dollars de volume total au premier trimestre 2026, avec 117 millions en janvier, 62 millions en février, et 40 millions en mars. La baisse mensuelle reflète le ralentissement de l’activité memecoin sur Solana après un pic en janvier. Le volume quotidien varie de moins d’un million de dollars en mars à plus de 6 millions en janvier. En contexte, le quatrième trimestre 2025 a enregistré environ 186 millions de dollars de volume total BONKbot, ce qui signifie qu’avec seulement une croissance de 3,1 %, le volume a tout de même augmenté d’environ 18 %, malgré une croissance modérée des revenus. La divergence entre volume et revenu indique une compression continue des frais par transaction, avec un traitement accru d’un volume plus important pour générer des revenus comparables.

Répartition du volume par destination

Le AMM Pump reste le principal lieu d’exécution, avec 158 millions de dollars (72 %), suivi par Meteora avec 38 millions (17 %) et Raydium avec 23 millions (11 %). Orca a capturé une petite part, 309 000 dollars. La répartition reflète la structure de liquidité sous-jacente sur Solana : Pump, avec son AMM intégré (PumpSwap), capte la majorité des flux memecoin, Raydium capte les tokens issus de BONKfun, et Meteora sert de plateforme de liquidité secondaire. La relation entre BONKfun et Raydium dans le flux de routage est visible dans les données. La période où BONKfun a été fortement lancé en janvier correspond à une augmentation de Raydium dans BONKbot, car les tokens issus de bonding curve migrent vers les pools Raydium pour le trading secondaire. Cette relation structurelle confirme que l’activité de BONKfun génère directement du volume en aval pour BONKbot.

Répartition par source de tokens

Les tokens issus de Pump représentent 174 millions de dollars (79 %), ceux de BAGS 17,7 millions (8 %), et ceux de BONKfun 12,7 millions (6 %). Environ 33,4 millions de dollars (15,2 %) de volume ont été traités sur bonding curve, le reste étant en trading secondaire post-graduation. La part de BONKfun dans le volume par catégorie de tokens est estimée à 6 %, une estimation prudente qui sous-estime la relation inter-produit. Les tokens de BONKfun génèrent également un volume supplémentaire en routage vers Raydium, ce qui dépasse la simple classification par token dans l’écosystème. Pump reste la principale source de volume, renforçant la position de BONKbot comme couche d’exécution inter-écosystèmes, indépendante de la provenance du token de lancement.

Activités de lancement de plateforme BONKfun

Volume de bonding curve

Le volume de bonding curve de BONKfun s’élève à environ 692 millions de dollars au premier trimestre 2026, avec 460 millions en janvier, 93 millions en février, et 138 millions en mars. La forte activité en janvier reflète l’explosion initiale des activités de lancement sur Solana, avec un volume journalier dépassant 30 millions de dollars lors des pics, puis une baisse à 100-500K USD en février, et une reprise à 300-1000K USD en mars. La plateforme de bonding curve de Solana a traité 10,16 milliards de dollars au premier trimestre, ce qui place la part de marché de BONKfun à 6,8 %. Pump domine le secteur des plateformes de lancement sur Solana, avec 8,74 milliards de dollars (86,0 %) de volume. La part de marché mensuelle — 10,5 % en janvier, 3,2 % en février, 4,8 % en mars — montre la sensibilité de BONKfun aux conditions de marché : lors des périodes actives, il capte une part excessive, puis se contracte fortement lors des creux, dans une dynamique de second rôle dans le paysage des plateformes de lancement.

Lancement et taux de graduation

Le nombre de tokens lancés quotidiennement sur BONKfun au premier trimestre 2026 s’établit en moyenne à 1 963 par jour, pour un total de 177 000. En parallèle, Pump a traité 2,53 millions de lancements (en moyenne 28 000 par jour). La proportion de tokens gradués sur BONKfun reste stable à environ 0,6-0,7 %, ce qui correspond à une moyenne d’environ 11 tokens par jour en USD et 4 en SOL, en se basant sur la valeur de lancement. La stabilité de ce taux par rapport au quatrième trimestre 2025 indique que la qualité des tokens, mesurée par leur capacité à survivre après lancement, ne s’est pas dégradée avec le cycle de trading.

Part de marché et position concurrentielle

BONKfun a capté 6,8 % du volume de bonding curve sur Solana au premier trimestre 2026 (6,92 milliards de dollars / 101,6 milliards), dans la fourchette normale de 5-15 % après le pic. La part mensuelle — 10,5 % en janvier, 3,2 % en février, 4,8 % en mars — montre une forte participation lors des phases actives, puis une normalisation. Pump détient la majorité du volume, avec 86,0 %, conformément à la dynamique de domination dans l’infrastructure des plateformes de lancement sur Solana. La question concurrentielle n’est pas de savoir si BONKfun peut défier Pump en taille, mais si elle peut maintenir une part durable lors des phases de lancement, pour générer des revenus de destruction et BNKK DAT.

Le volume total de lancement (y compris le trading secondaire des tokens lancés) raconte une histoire complémentaire : en premier trimestre, BONKfun a généré pour 2,47 milliards de dollars, soit 6,5 % du total de 382 milliards de dollars de l’écosystème des plateformes de lancement Solana. Ce volume global inclut tout le cycle de vie des tokens issus de BONKfun, y compris le trading secondaire sur Raydium après graduation.

Vue d’ensemble de la TVL

La valeur totale verrouillée (TVL) de BONKsol a diminué de 24,2 millions de dollars à la fin du quatrième trimestre 2025 à 16,3 millions à la fin du premier trimestre 2026, soit une contraction de 32,7 %. La baisse est principalement due à la chute de 33 % du prix du SOL ce trimestre. En séparant les deux facteurs : la TVL sous-jacente de BONKsol est restée stable ou a légèrement augmenté (de 168 000 SOL à 169 000 SOL), mais la valeur en dollars a diminué en raison de la baisse du prix du SOL.

Flux de staking et degré d’identification des détenteurs

Les BONKsol non réclamés sont passés de 168 000 à 169 000, avec une augmentation nette d’environ 1 259 BONKsol (0,75 %). La distribution quotidienne montre une activité mixte : en moyenne, 22 BONKsol par jour ont été détruits (désengagement) lors de 83 jours actifs, tandis que 36 BONKsol par jour ont été stakés (engagement). La sortie nette lors de la période de forte baisse du prix du SOL est un signal de confiance, cohérent avec le comportement observé dans le trimestre précédent : malgré la baisse de prix, l’engagement en staking continue ou augmente.

Mécanismes de rendement

Le ratio BONKsol/SOL est passé de 1,154 à 1,169 au cours du trimestre, soit une appréciation d’environ 1,3 %. Le rendement annualisé varie de 7,8 % (sur 90 jours) à 9,1 % (sur 120 jours), en ligne avec le taux APY stable de 7-8 % sur Solana. La croissance régulière du ratio confirme que le mécanisme de staking continue de faire accumuler des revenus en SOL pour les stakers, indépendamment des fluctuations de prix. Les détenteurs ayant staké depuis l’inception reçoivent désormais environ 16,9 % de SOL en plus lors du retrait.

Mécanismes d’offre

En premier trimestre 2026, environ 473 millions de BONK ont été détruits, portant le total des destructions à 120 000 milliards de BONK (soit 12 % de l’offre initiale de 1 quadrillion). Ce chiffre reflète un processus mécanique de destruction par frais, modéré mais continu, à l’échelle de l’offre. La distribution mensuelle est inégale : 58 millions en janvier, 9 millions en février, et 406 millions en mars, ce dernier étant concentré lors d’événements de destruction en fin de trimestre. La majorité des BONK détenus en circulation sont hors de portée, avec environ 44,3 trillions détenus par BonkDAO, et 2,2 trillions par BNKK à la fin du trimestre, dans une optique de gestion de la demande via la destruction.

Au terme du trimestre, 3,05 % de l’offre totale de BONK a été retirée de la circulation via rachat ou BNKK.

Produits et écosystème institutionnels

Produits négociés en bourse (ETPs)

Osprey Investments continue de gérer l’Osprey Bonk Trust (code : OBNK), offrant une garde institutionnelle et un accès aux positions BONK. À la fin du trimestre, la gestion des actifs BONK dans ce trust s’élevait à environ 13 millions de dollars. Ce trust facture 2,5 % de frais annuels et requiert un investissement minimum de 10 000 dollars, en tant qu’outil principal de gestion institutionnelle.

En dehors de BONK, le Bonk ETP de Bitcoin Capital AG (code : BONK) est l’un des principaux ETP européens exposés à BONK. À la fin du trimestre, la gestion de cet ETP s’élevait à environ 1 million de dollars. Il facture 1,5 % de frais annuels et est négocié à la SIX Swiss Exchange.

Coffre de gestion d’actifs numériques (DATs)

Bonk Inc. (BNKK), entreprise cotée au NASDAQ depuis octobre 2025, opère comme un outil de trésorerie institutionnelle. Comme mentionné, la fonction principale de BNKK est l’accumulation programmée de BONK via la redistribution des frais. Selon le vote de gouvernance de décembre 2025, 51 % des frais de BONKfun sont dirigés vers le DAT de BNKK pour l’achat de BONK.

Au terme du premier trimestre 2026, la valeur nette d’inventaire (VNI) de cet outil s’élevait à environ 14,3 millions de dollars, en baisse par rapport à 18,5 millions en début de trimestre, principalement en raison de la dépréciation du prix du BONK. BNKK est la première trésorerie cotée au NASDAQ à détenir principalement du BONK, établissant une légitimité institutionnelle en faisant voter la gouvernance communautaire via BonkDAO, contrairement à une trésorerie d’entreprise descendante. Ce canal de demande programmatique fonctionne indépendamment de l’humeur du marché retail.

Facteurs de revenus

BONKbot (terminal de trading)

BONKbot a généré 3,11 millions de dollars de revenus au premier trimestre 2026, en hausse de 3,1 % par rapport au quatrième trimestre 2025, qui s’élevait à 3,04 millions. La croissance quasi stable masque des dynamiques internes : 1,64 million en janvier (52 %), puis 900 300 dollars en février, et 593 000 dollars en mars. La baisse mensuelle reflète le ralentissement de l’activité memecoin sur Solana, mais même en période de creux, la base de revenus absolue reste au-dessus de 500 000 dollars par mois — preuve de la durabilité de la base d’utilisateurs de BONKbot dans différents contextes de marché. Avec 30,0 % du total, BONKbot a brièvement dominé la part de marché après le creux de BONKfun au quatrième trimestre 2025 (42,4 %), mais est revenu à une position minoritaire. Ce retour n’est pas une question de concurrence ; il reflète le retour des activités de lancement, qui ont disproportionnellement augmenté BONKfun.

Volume de transactions et activité utilisateur

BONKbot a enregistré en moyenne environ 27 900 transactions par jour au premier trimestre 2026, pour un volume total de 2,51 millions de transactions sur la période. Cela représente une augmentation par rapport à la moyenne quotidienne d’environ 20 000 transactions du quatrième trimestre 2025, indiquant que le terminal a attiré une activité supplémentaire lors du rebond de la plateforme de lancement. La base d’utilisateurs durable, présente même lors du ralentissement du trimestre précédent, est un signe positif pour la fidélité du terminal. En contexte concurrentiel, Axiom maintient environ 1,48 million de transactions quotidiennes, tandis que Phantom traite environ 306 000 transactions par jour. Les 28 000 transactions quotidiennes de BONKbot représentent une petite part de l’activité globale, cohérente avec son positionnement comme terminal intégré à l’écosystème, différencié par la destruction plutôt que par la taille.

Évolution du revenu par transaction

L’économie par transaction de BONKbot continue de refléter la compression des frais dans l’industrie. La moyenne par transaction au premier trimestre était d’environ 1,25 USD, légèrement inférieure à la moyenne du quatrième trimestre d’environ 1,75 USD. Après une compression de 55 % entre le troisième et le quatrième trimestre, la stabilité du revenu par transaction indique que le niveau des frais pourrait approcher un seuil durable pour cette catégorie, mais une surveillance continue reste nécessaire. La destruction par mécanisme structurel reste un facteur différenciateur.

BONKbot demeure le seul terminal sur Solana à contribuer à une réduction permanente de l’offre via chaque transaction. Avec un revenu de 3,13 millions de dollars ce trimestre, le mécanisme de destruction par frais continue de convertir une partie de chaque transaction en retrait de l’offre en circulation. Bien que le volume absolu de destruction soit modéré à ce niveau de revenu, son importance réside dans sa nature cumulative : quel que soit le contexte de marché, chaque transaction augmente la réduction totale de l’offre, créant une voie de valorisation que les autres terminaux ne peuvent pas reproduire.

BONKfun (plateforme de lancement de tokens)

Rebond après le pic

BONKfun a généré 7,28 millions de dollars de revenus au premier trimestre 2026, en hausse de 78,8 %, par rapport à 4,07 millions au quatrième trimestre 2025. Ce rebond est la première reprise active depuis le pic exceptionnel du troisième trimestre 2025 (48,62 millions), porté par la forte activité de bonding curve en janvier suite à l’explosion de l’activité sur la plateforme Solana. En janvier, 4,63 millions de dollars (63,6 % du total trimestriel) ont été générés, puis une baisse à 940 000 dollars en février, et une reprise partielle à 1,71 million en mars. La tendance trimestrielle est cohérente avec le marché plus large des plateformes de lancement Solana, où l’enthousiasme autour des nouveaux tokens, après une période de spéculation, s’est normalisé.

En contexte, le quatrième trimestre 2025 représente le creux après le sommet du cycle memecoin de 2025, durant lequel BONKfun a brièvement capté plus de 78 % du volume de bonding curve de la plateforme Solana. La reprise du premier trimestre 2026, atteignant 7,28 millions de dollars, positionne BONKfun entre le creux du quatrième trimestre 2025 et le niveau précoce du deuxième trimestre 2025 (17,21 millions).

Redirection des frais à 51 % : une demande structurelle en marche

Comme mentionné, le vote de gouvernance de décembre 2025 a redirigé 51 % des frais de BONKfun vers BNKK DAT pour l’achat de BONK, ce qui a été réalisé lors du premier trimestre 2026. Avec un revenu de 7,28 millions de dollars, cette redirection a permis un pouvoir d’achat d’environ 3,71 millions de dollars en BONK par BNKK. Ce mécanisme de demande structurelle fonctionne comme un canal d’achat durable et non discrétionnaire, directement lié à l’ampleur de l’activité de lancement.

En utilisant un taux annualisé basé sur le revenu de BONKfun de janvier (environ 55,6 millions de dollars), la redirection de 51 % générerait environ 28,4 millions de dollars de demande annuelle programmée. En mars, avec un taux plus conservateur (environ 20,5 millions de dollars), cela représenterait environ 10,5 millions. Avec un taux annualisé de 29,1 millions de dollars pour BONKfun au premier trimestre, la redirection de 51 % équivaut à une capacité d’achat annuelle d’environ 14,9 millions de dollars pour BNKK DAT, un besoin structurel directement lié à l’activité de lancement. Si le marché des bonding curve sur Solana retrouve ses