Hyperliquid’s HIP-4 est la menace la plus directe à laquelle Polymarket a été confronté

Hyperliquid est la dernière chose dont Polymarket avait besoin en ce moment. La plateforme d’échange décentralisée, déjà l’un des lieux de trading crypto les plus actifs au monde, teste publiquement un plan pour entrer sur le marché des marchés de prédiction. La proposition s’appelle HIP-4. Si elle est mise en œuvre, les traders pourront placer des paris binaires sur des résultats du monde réel, des élections, des événements macroéconomiques, des prix de crypto, directement dans le même compte de marge qu’ils utilisent pour les contrats à terme perpétuels. Pas de changement de plateforme. Pas de transfert de fonds.

C’est une affaire plus importante qu’il n’y paraît

Kalshi est déjà dans la pièce

Voici la tournure. HIP-4 n’a pas été conçu uniquement par Hyperliquid. John Wang, responsable crypto chez Kalshi, a co-rédigé la proposition, et les deux entreprises ont officialisé un partenariat en mars pour donner vie ensemble aux marchés de prédiction en chaîne. Ce partenariat explique précisément pourquoi Polymarket est celui qui se trouve le plus exposé ici, Kalshi n’a pas seulement échoué à bloquer un concurrent d’entrer, il a fourni une feuille de route à un rival

Kalshi et Polymarket ont tous deux avancé rapidement. Le 21 avril, ils ont annoncé des plans pour lancer des contrats à terme perpétuels crypto dans les heures qui ont suivi l’un l’autre. Communiqués de presse en duel, même produit, même jour. C’était le signe le plus clair jusqu’à présent que ces deux plateformes sont désormais en guerre ouverte pour le territoire du produit. Mais le développement d’Hyperliquid ajoute une dimension totalement différente, un troisième acteur avec une infrastructure sérieuse, une base d’utilisateurs en croissance, et maintenant un copilote réglementé chez Kalshi.

La mise en jeu du capital rend la pression concurrentielle réelle. Kalshi a levé 1 milliard de dollars à une valorisation de 22 milliards de dollars en mars. Polymarket serait en train de lever 400 millions de dollars à une valorisation de 15 milliards de dollars. Ce ne sont plus de simples startups en devenir. Les deux plateformes sont fortement capitalisées et se battent pour définir à quoi ressemble la catégorie des marchés de prédiction à grande échelle.

Le problème de chevauchement des utilisateurs

Les données qui devraient le plus inquiéter Polymarket sont celles-ci : le chercheur en chaîne Fleck a découvert que 3,3 % des utilisateurs de Polymarket sont déjà actifs sur Hyperliquid. Cette tranche d’utilisateurs génère environ 12 % du volume total de Polymarket. Ce sont les baleines. HIP-4 leur donne une raison claire de cesser de répartir leur activité entre deux plateformes et de tout consolider dans un seul compte de marge Hyperliquid.

Perdre 3,3 % de vos utilisateurs ne semble pas catastrophique jusqu’à ce que vous réalisiez que ce groupe est responsable de plus d’un dixième de votre volume.

Les questions ouvertes

Hyperliquid a des limitations structurelles qui comptent ici. La plateforme limite les utilisateurs américains et fonctionne avec une équipe réduite, une configuration très différente de Polymarket, qui emploie du personnel interne pour sélectionner les marchés et gérer les litiges, tout en faisant appel à l’oracle optimiste d’UMA pour les résolutions. Reproduire ce type de supervision à grande échelle sans alourdir l’équipe ou compromettre la qualité ne sera pas facile.

HIP-4 n’a pas encore confirmé de date de lancement mainnet ni finalisé son infrastructure oracle, ce qui signifie que la menace concurrentielle réelle est encore à des semaines ou des mois. L’ancien PDG de Barclays, Bob Diamond, qui préside Hyperliquid Strategies Inc., la société cotée en Nasdaq sous le nom de PURR, a déposé un S-1 pour lever jusqu’à 1 milliard de dollars supplémentaires, donc l’argent pour développer cela n’est pas le problème

Pendant la guerre en Iran plus tôt cette année, les contrats liés au pétrole sur Hyperliquid ont dépassé 1 milliard de dollars en volume en une seule journée lorsque les marchés de matières premières traditionnels étaient fermés. La plateforme a déjà montré qu’elle pouvait gérer le stress. La vraie question est de savoir si elle peut gérer la complexité des marchés de prédiction en même temps.

Polymarket et Kalshi ont passé l’année dernière à prouver que les marchés de prédiction pouvaient être de qualité institutionnelle. Maintenant, ils doivent prouver qu’ils peuvent conserver le territoire qu’ils ont construit.

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