Bitunix Analyst : Le changement de focus du marché passe de « pas de baisse de taux » à la perte de direction du consensus interne de la Fed

Le 30 avril, la décision de la Réserve fédérale de maintenir les taux d’intérêt pour la troisième fois consécutive n’a pas surpris. Cependant, ce qui a vraiment incité le marché à commencer à réévaluer les prix, c’est la rare division de 8 contre 4 lors de cette réunion du FOMC. Un membre a plaidé pour une baisse immédiate des taux, tandis que trois s’opposaient à toute continuation des tendances accommodantes, marquant le plus grand nombre de votes dissidents depuis 1992. Cela indique que le principal problème de la Fed n’est plus « quand réduire les taux », mais plutôt les divisions croissantes au sein de sa compréhension de la nature de l’inflation. Ces dernières années, la Fed a constamment considéré les chocs énergétiques et les perturbations de la chaîne d’approvisionnement comme des événements à court terme, conduisant le marché à croire que l’inflation reviendrait finalement à 2 % avec le temps. Cependant, avec le conflit au Moyen-Orient qui s’éternise, des prix du pétrole élevés persistants, et une inflation de base à nouveau sous pression à la hausse, un nombre croissant de responsables commencent à se demander si les chocs d’offre répétés signifient que l’inflation n’est plus une « événement ponctuel ». C’est pourquoi, bien que la déclaration conserve un langage accommodant, trois responsables y sont directement opposés. La véritable préoccupation du marché est de savoir si la Fed sera contrainte d’accepter « des taux plus élevés pendant plus longtemps » ou même de revoir ses discussions sur les hausses de taux à l’avenir. Plus important encore, suite à l’annonce officielle de Powell de démissionner de son poste de président tout en restant membre du conseil, cela signifie un conflit ouvert avec l’administration Trump. Ce n’est pas seulement une question de personnel, mais une confrontation directe concernant l’indépendance de la Fed et la future orientation de sa politique. Surtout avec Kevin Warsh prêt à prendre la relève, le marché parie désormais sur une autre question : si la prochaine Fed abandonnera progressivement le « modèle de banque centrale douce » qui s’est appuyé sur des indications prospectives et la communication avec le marché depuis plus d’une décennie. Pour le marché, le signal le plus critique de cette réunion n’est pas que les taux d’intérêt sont restés inchangés, mais que la Fed a commencé à reconnaître : que les prix de l’énergie et les facteurs géopolitiques pourraient rendre le retour à une inflation de 2 % plus difficile qu’on ne le pensait auparavant. C’est aussi pourquoi, après la réunion, les rendements du Trésor américain sont restés élevés, et la tarification des baisses de taux n’a pas beaucoup évolué, tandis que les actions technologiques ont maintenu une force à court terme et que le Bitcoin est resté volatile, sans pouvoir échapper à la structure de forte volatilité. Le marché commence à réaliser que le plus grand risque à l’avenir pourrait ne pas être une récession économique, mais plutôt la logique de tarification selon laquelle « l’inflation ne baisse pas alors que la croissance commence à ralentir ».