#FedHoldsRateButDividesDeepen

La Fed maintient ses taux inchangés, mais la division interne atteint des proportions historiques

La Réserve fédérale, lors de sa réunion de deux jours se terminant le 29 avril 2026, a maintenu le taux des fonds fédéraux inchangé à 3,50-3,75 %, comme prévu. Cependant, la dynamique derrière cette décision de routine était loin d’être ordinaire. La répartition 8-4 des votes a marqué le plus grand nombre de votes dissidents enregistrés lors d’une réunion du FOMC depuis 1992. Ce chiffre indique une fracture profonde dans la position de politique monétaire de la banque centrale américaine.

L’Anatomie de la Division du Vote : Opposition sur Deux Fronts

Huit des 12 membres votants du FOMC ont voté pour maintenir les taux inchangés. Mais la véritable histoire est que les quatre votes dissidents étaient justifiés par des arguments presque diamétralement opposés. Le gouverneur Stephen Miran a formé seul le camp « dovish », appelant à une baisse immédiate de 25 points de base. En revanche, la présidente de Cleveland Beth Hammack, le président de Minneapolis Neel Kashkari, et la présidente de Dallas Lorie Logan ont voté contre, trouvant les références à « ajustements supplémentaires » dans le texte trop faibles. Ce rejet par les trois présidents régionaux indique qu’une aile hawkish au sein de la Fed, qui considère également possible une hausse des taux d’intérêt, est désormais devenue un bloc concret.

Le Nouveau Langage de Préoccupation sur l’Inflation

Au cœur de cette division se trouve le choc énergétique déclenché par la guerre et la crainte d’une inflation persistante. Dans sa déclaration officielle, le FOMC a relevé sa définition de l’inflation de « quelque peu élevée » à « élevée » pure. Les prix du pétrole dépassant 115 dollars le baril ont poussé l’inflation globale à 3,5 %, tandis que le PCE de base reste à 3,2 %. L’admission de Powell selon laquelle « la possibilité de nouvelles augmentations de l’inflation de base est réelle » ressort comme le point de données le plus critique renforçant la position de l’aile hawkish.

L’Incertitude à l’Ombre de l’Iran et de l’Ère Post-Powell

Une autre révision critique du texte du FOMC a été le renforcement de l’expression « forte incertitude » concernant les perspectives économiques. Le blocage prolongé dans le détroit d’Hormuz et l’ampleur de la perturbation historique de l’approvisionnement mondial en énergie ont rendu pratiquement impossible l’engagement futur de la Fed. Cette réunion a également été la dernière réunion du FOMC de Jerome Powell en tant que président. La tension entre la préférence de Kevin Warsh pour des baisses de taux basées sur des gains de productivité alimentés par l’IA (il devrait prendre ses fonctions le 15 mai) et la composition de plus en plus hawkish du conseil actuel constitue la plus grande inconnue de la nouvelle ère.

Conclusion pour les Marchés : Un Héritage Hawkish pour la Réunion de Juin

La déclaration finale de Powell selon laquelle « nous maintiendrons les taux d’intérêt à des niveaux restrictifs aussi longtemps que nécessaire » confirme que le prochain tournant aura lieu lors de la réunion des 16-17 juin présidée par Warsh. La direction de la Fed, changeant de mains pour la première fois depuis plus de huit ans, semble susceptible de peiner à consolider ces divisions internes profondes. Les 30 à 60 prochains jours marqueront une période durant laquelle non seulement le chemin des taux d’intérêt, mais aussi l’indépendance institutionnelle de la Fed, seront mis à l’épreuve.