Récemment, en regardant la vague de popularité de la mise en chaîne des RWA, la TVL qui monte est vraiment impressionnante, mais ce qui m'importe le plus est : ces fonds peuvent-ils “partir à tout moment” ? Beaucoup de projets font en sorte que la liquidité ressemble à de l'eau vive, mais dès qu'on ouvre les clauses de rachat, T+N, limites, fenêtres, voire situations exceptionnelles pouvant être suspendues… En gros, c'est comme si l'argent était verrouillé dans une armoire avec un seuil d'entrée, avec une étiquette “libre d'accès à tout moment” collée dessus.

Il y a aussi un détail, le revenu réel ne correspond souvent pas au ratio avec la TVL, et dès que la popularité diminue, ça se voit. Récemment, je regarde aussi les L2 qui se disputent TPS, frais, subventions, mais l'activité créée par les subventions et la capacité de rachat réelle, ce n'est pas du tout la même chose. Quoi qu'il en soit, quand je regarde les RWA maintenant, je regarde d'abord le rachat, puis les informations de garde/audit, et enfin le chiffre de la TVL.