Je viens de rattraper le fil sur le parcours sauvage du cuivre au premier trimestre et honnêtement, ça a été des montagnes russes qui méritaient toute notre attention. J’ai commencé l’année en force avec des prix atteignant des sommets historiques fin janvier, mais ensuite, ça s’est rapidement compliqué. Les tensions entre les États-Unis et l’Iran, qui ont débuté en mars, ont vraiment plongé la situation dans le chaos.

Laissez-moi décomposer ce qui s’est réellement passé. Le cuivre LME a ouvert autour de 12 469 $ la tonne métrique et a grimpé jusqu’à 13 952 $ fin janvier — c’était le sommet. Le Comex racontait une histoire similaire, atteignant 6,20 $ la livre. Mais ensuite, en février et mars, les prix ont été très volatils, oscillant entre 12 674 $ et 13 500 $ sur le LME. À la mi-mars, on a assisté à la véritable vente massive — les prix ont chuté à 11 925 $ sur le LME et à 5,38 $ sur le Comex. C’est une variation assez importante.

Côté offre, c’est toujours la principale histoire ici. Ivanhoe avec Kamoa-Kakula et Freeport avec Grasberg font tous deux face à des problèmes de reprise après des perturbations l’année dernière. Cette tension a fait grimper les prix de plus de 40 % depuis début 2025, mais elle a aussi créé cette situation étrange où les fonderies ne peuvent pas obtenir assez de concentré. Certaines traitent littéralement des déchets pour continuer à fonctionner.

Ce qui est intéressant, c’est le désaccord sur la direction à prendre. Goldman Sachs pense que nous aurons un surplus de 160 000 MT cette année, mais le Groupe d’études du cuivre international prévoit un déficit de 150 000 MT. Quoi qu’il en soit, la prévision à long terme pour le prix du cuivre semble assez claire — nous nous dirigeons vers des pénuries importantes. La production minière devrait atteindre un pic en 2030 à 27 millions de MT par an, puis diminuer à 22 millions de MT d’ici 2040.

Du côté de la demande, c’est plus fragile. Le marché immobilier chinois est toujours en difficulté malgré les tentatives de relance, ce qui réduit la consommation de cuivre. La situation de guerre qui pousse le prix du pétrole au-dessus de $100 par baril inquiète aussi les investisseurs — historiquement, des pics de pétrole comme celui-là sont corrélés à une récession, et ce n’est clairement pas bon pour la demande de cuivre.

Il y a aussi l’incertitude sur les tarifs douaniers. La Cour suprême a annulé en février les tarifs de l’année dernière, ce qui a créé une incertitude quant à la possibilité que les tarifs sur le cuivre s’accélèrent. Les traders avaient accumulé du métal en prévision de taxes, donc cela pourrait libérer une partie de l’offre sur le marché plus tard cette année.

En regardant la prévision du prix du cuivre pour le reste de 2026, la plupart des analystes s’attendent à une faiblesse à court terme avant que la situation ne se stabilise. Cependant, l’histoire structurelle reste haussière — vous avez l’urbanisation dans le Sud global, la transition énergétique qui s’accélère, et les centres de données IA qui se disputent tous une offre limitée. De nouveaux projets comme l’expansion de 7,5 milliards de dollars de Freeport à El Abra et Mingomba de KoBold ne seront pas significativement sur le marché avant le début des années 2030, donc la pénurie d’offre pourrait s’aggraver avant de s’améliorer.

La prévision à court terme du prix du cuivre voit probablement plus de volatilité, surtout si les tensions géopolitiques persistent. Mais si vous pensez à plus long terme, les fondamentaux sont assez convaincants. Ce pourrait être une bonne opportunité d’entrée si les prix reculent encore.