Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant à propos d'Ero Copper qui vaut la peine d'être approfondi. Cette société minière a absolument explosé au cours de l'année écoulée – +135 % alors que le secteur minier plus large a gagné environ 91 %. Ce n'est pas seulement une surperformance, c'est vraiment une performance remarquable.

Ce qui a attiré mon attention, c'est l'histoire opérationnelle derrière ces chiffres. Ero a livré une production record de cuivre au quatrième trimestre 2025, atteignant près de 20 000 tonnes de concentré. Leurs opérations établies de Caraíba ont produit plus de 10 000 tonnes, mais voici le point clé – la nouvelle opération de Tucumã, qui n'a commencé la production commerciale qu'à la mi-2025, a déjà contribué pour 9 275 tonnes. Le débit a augmenté d'environ 22 % trimestre après trimestre, ce qui suggère que la montée en puissance se déroule sans problème.

Du côté financier, la situation de la liquidité est solide. Ils ont terminé le troisième trimestre avec $66 millions en liquidités – une hausse de 230 % par rapport à l'année précédente – plus $45 millions en crédit non utilisé. La liquidité totale d'environ $111 millions leur donne une réelle flexibilité. Plus important encore, la génération de trésorerie est en hausse. La trésorerie d'exploitation a atteint $110 millions le dernier trimestre, en hausse par rapport à ( millions l'année précédente, ce qui se traduit par $53 millions de flux de trésorerie disponible. C'est le genre de génération de cash qui finance la croissance sans mettre à mal la structure financière.

La thèse de croissance est assez claire. Ero mise sur le fait que leur base d'actifs brésilienne deviendra une plateforme à plus haute production et à plus longue durée de vie. Au-delà de la montée en puissance de Tucumã, ils investissent dans le développement souterrain de Caraíba, mécanisent les opérations à Xavantina, et avancent sur le projet Furnas pour un potentiel supplémentaire de cuivre et d'or. Il ne s'agit pas simplement d'une production ponctuelle – c'est une expansion systématique.

En termes de valorisation, ERO se négocie à 3,09 fois le bénéfice prévu, ce qui est en fait inférieur à la moyenne des pairs miniers de 5,32 fois. Comparé à Freeport à 3,29 fois et Southern Copper à 11,23 fois, cela représente une valorisation raisonnable par rapport à ce que la société livre.

Les estimations de bénéfices le confirment. Le consensus pour 2025 est de 2,13 $ par action, avec une croissance de 173 %, et celui pour 2026 s'établit à 4,29 $, avec une croissance de 101 %. Cela représente une expansion significative, et le cours n'anticipe pas encore tout le potentiel de hausse.

La configuration ici est assez simple – une exécution opérationnelle solide, une amélioration de la génération de cash, un potentiel de valorisation, et des catalyseurs de croissance visibles jusqu'en 2027. Si vous cherchez une exposition au cuivre avec une dynamique opérationnelle réelle, Ero Copper mérite une attention plus approfondie.