Je viens de regarder le secteur SaaS récemment et honnêtement, la panique semble exagérée. Oui, les actions du secteur logiciel ont fortement chuté cette année et cela a commencé l’année dernière aussi, mais la thèse de la disruption par l’IA que les gens continuent de pousser ? Elle ne tient pas vraiment la route quand on creuse un peu.

Donc, la peur est essentiellement : les agents IA vont réduire le nombre de licences par siège dont les entreprises ont besoin, ou les organisations vont simplement coder leurs propres solutions au lieu d’acheter des logiciels préemballés, ou de nouvelles startups natives à l’IA vont sous-coter tout le monde en prix. Ça vous semble familier ?

Voici cependant la réalité. Premièrement, les entreprises SaaS vont simplement passer à une tarification basée sur la consommation. Ce n’est pas vraiment révolutionnaire. Deuxièmement, oui, vous pouvez construire un logiciel personnalisé avec l’IA, mais créer quelque chose de prêt pour la production qui gère la conformité, la sécurité et la maintenance est complètement différent d’un prototype rapide. La plupart des organisations ne vont pas miser leurs opérations critiques sur une solution codée à la hâte. Troisièmement, les coûts de changement pour les plateformes SaaS intégrées sont énormes. Vous ne remplacez pas simplement une interface utilisateur, vous remplacez des années de données organisationnelles, de flux de travail personnalisés et d’intégrations système. Et soyons honnêtes, les gens choisissent encore l’incumbent de confiance à moins que quelqu’un ne se différencie vraiment.

C’est précisément pour cela que ServiceNow semble être une action solide à acheter en ce moment alors que tout le monde panique. L’action a chuté de 30 % depuis le début de l’année, ce qui paraît effrayant jusqu’à ce que vous réalisiez que c’est principalement du bruit. Si une entreprise essayait de remplacer ServiceNow, elle ne ferait pas que changer de logiciel, elle démêlerait tout un système connectant RH, service client et opérations IT. C’est la vraie barrière ici, pas le code ou l’interface.

Pendant ce temps, ServiceNow mise fortement sur l’IA avec sa suite Now Assist d’IA générative et passe maintenant à une IA agentique avec AI Control Tower. Ils ont même acquis Armis et Veza pour renforcer leur position en sécurité. Le revenu d’abonnement du T4 2025 a augmenté de 21 % d’une année sur l’autre, et ils prévoient une croissance de 21,5 % pour le T1 2026.

La valorisation est en fait assez raisonnable pour cette action de qualité. Le ratio prix/ventes à terme est à 7x basé sur les estimations 2026, et le ratio P/E à terme est juste au-dessus de 25,5x. Ce n’est pas cher pour une entreprise qui sera probablement bénéficiaire de l’IA, pas victime. Quand tout le secteur est en train de se faire battre à cause de peurs qui n’ont pas vraiment de sens, c’est généralement là que se trouvent les meilleures opportunités d’achat.