Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant concernant la transition de pouvoir chez Berkshire Hathaway. Warren Buffett a officiellement pris du recul à la fin de 2025, et son successeur Greg Abel vient d'hériter d'un portefeuille de $318 milliards qui est incroyablement concentré dans seulement cinq actions de mega-capitalisation.

La concentration est assez folle quand on y pense - 61 % de tous les actifs investis se trouvent dans Apple, American Express, Coca-Cola, Bank of America et Chevron. Apple à lui seul représente près de 20 % du portefeuille. Un tel degré de concentration rendrait la plupart des gestionnaires de portefeuille nerveux, mais il y a en réalité une méthode derrière cela.

Ce qui est fascinant, c'est que Warren Buffett a clairement indiqué quelles participations restent en place. Coca-Cola et American Express sont pratiquement intouchables - il a signalé ces investissements comme détenues indéfiniment en 2023. Et honnêtement, quand on regarde les chiffres, cela a du sens. Coca-Cola a été achetée avec un prix moyen d'environ 3,25 $, et elle génère maintenant un rendement annuel de 63 % par rapport à ce coût initial. Amex affiche un rendement de 39 % sur une base de coût de 8,49 $. Ce ne sont pas seulement des actions, ce sont des machines à générer des revenus qui ont capitalisé pendant des décennies.

Mais c'est là que cela devient intéressant pour ce que Abel pourrait faire différemment. Contrairement à son prédécesseur, la valeur est supposément le principe central selon lequel Abel opère. Et cela crée une certaine tension - Apple et Bank of America ne ressemblent plus à des bonnes affaires. Le ratio P/E d'Apple a pratiquement triplé depuis que Buffett l'a acheté pour la première fois en 2016. Bank of America ? Elle se négociait à une décote de 62 % par rapport à la valeur comptable lorsque Berkshire a ouvert cette position en 2011, mais elle est maintenant à une prime de 31 %. Les deux situations suggèrent une éventuelle réduction à venir.

Chevron pourrait être la pièce maîtresse. Abel a dirigé MidAmerican Energy avant qu'elle ne devienne Berkshire Hathaway Energy, il connaît donc parfaitement le secteur de l'énergie. Le modèle intégré - forage, pipelines, raffineries, produits chimiques - sert en fait de couverture contre la volatilité des prix du pétrole de manière assez efficace. On pourrait envisager de lui appliquer le traitement Coca-Cola en tant qu'investissement à long terme.

La vraie question est de savoir si Abel reste fidèle aux principes fondamentaux qui ont construit Berkshire ou s'il tracera une voie différente. Quoi qu'il en soit, observer comment ce portefeuille de $318 milliards évolue va nous en dire beaucoup sur la direction que prendra la philosophie d'investissement de Warren Buffett. Si vous suivez ces positions de mega-capitalisation, cela vaut vraiment la peine de surveiller les mouvements dans les prochains trimestres, que ce soit sur Gate ou sur la plateforme où vous suivez vos participations.