Je viens de plonger dans les dernières déclarations 13F et honnêtement, le mouvement le plus intéressant n'était pas ce dont tout le monde parlait. Bien sûr, Warren Buffett a vendu les trois quarts de sa position Apple avant de démissionner en tant que PDG de Berkshire l'année dernière, mais ce qui a vraiment attiré mon attention, c'est sa accumulation constante d'actions Domino's Pizza sur six trimestres consécutifs.

Analysons cela. L'histoire d'Apple est assez simple - Buffett avait constitué une position massive, mais au moment où il a transmis les rênes à Greg Abel, il l'avait réduite de 75 %. Sa raison ? La valorisation est devenue ridicule. Lorsqu'il a commencé à acheter en 2016, Apple se négociait à 10-15 fois le bénéfice. Début cette année, elle était à 34,5x. Oui, l'entreprise a des clients fidèles et un programme de rachat solide, mais à ces multiples ? Même l'Oracle d'Omaha n'était plus intéressé. De plus, les ventes d'appareils physiques étaient pratiquement stables depuis trois ans, tandis que le prix de l'action ne cessait de grimper.

Mais voici ce qui est plus intrigant - pourquoi Warren Buffett achetait-il discrètement des actions Domino's Pizza trimestre après trimestre ? L'homme a acheté des actions au T3 2024, T4 2024, T1 2025, T2 2025, T3 2025 et T4 2025, finissant avec une participation de 9,9 %. Ce n'est pas une activité aléatoire. C'est une conviction.

La thèse est en fait assez convaincante. Domino's a fait quelque chose de brillant à la fin des années 2000 - ils ont admis que leur pizza n'était pas géniale et ont reconstruit leur réputation. Pendant plus de 15 ans, ils ont été transparents avec leurs clients, et cela a porté ses fruits de manière spectaculaire. L'action a augmenté de 6 700 % depuis leur IPO de 2004. Mais au-delà de la confiance dans la marque, il y a l'angle international. Ils ont maintenant 32 années consécutives de croissance positive des ventes en magasins comparables à l'étranger. C'est le genre d'exécution cohérente que Buffett a toujours appréciée.

Ajoutez à cela leurs initiatives d'efficacité basées sur l'IA dans le cadre de leur stratégie "Hungry for MORE", de solides retours de capital aux actionnaires, et un PER futur inférieur à 19 - ce qui représente une décote de 31 % par rapport à leur moyenne sur cinq ans - et vous commencez à comprendre pourquoi cela aurait pu attirer quelqu'un cherchant un dernier investissement avant la retraite. C'est cette recette classique de Buffett : une entreprise éprouvée, négociée à une véritable décote.

Ce qui est fou, c'est la façon dont cela contraste avec la sortie d'Apple. L'une est une position mature à une valorisation de sommet en cours de réduction, l'autre est un pari de conviction fraîche sur une entreprise de consommation avec une vraie barrière et une portée internationale. C'est probablement le signal le plus clair de l'état d'esprit de Buffett à la fin de son mandat.