Je viens de réaliser quelque chose dont beaucoup de traders ne parlent pas assez – le risque de pin à l’expiration. Et honnêtement, cela peut vraiment ruiner votre week-end si vous ne faites pas attention.

Voici la chose que la plupart des gens se trompent : lorsque les options expirent, l’OCC exerce automatiquement tout ce qui est au moins à un cent dans la monnaie en fonction du prix de clôture. Ça paraît simple, non ? Mais c’est là que ça devient compliqué. Si vous détenez des options longues, vous pouvez en fait demander à votre courtier DE NE PAS exercer, même si vous êtes dans la monnaie. Et si vous êtes en position courte ? Là, le risque de pin devient votre cauchemar.

Laissez-moi vous expliquer pourquoi cela importe avec un scénario réel. Disons que vous possédez une option de vente (put) à 100, delta 50, expirant dans deux jours. L’action se négocie bien jusqu’à ce qu’une mauvaise nouvelle tombe et qu’elle chute à 90. Vous êtes intelligent – vous ne vendez pas le put. Au lieu de cela, vous achetez 100 actions à 90, verrouillant un profit de 10 dollars et conservant de la flexibilité. Voici où ça devient intéressant : le jour de l’expiration, l’action rebondit à 105. Vous possédez les actions ET le put vous donnant le droit de vendre à 100. Mais évidemment, vous vendez ces actions à 105 à la place. L’action se retourne violemment et clôture à 99,80. Vous venez de réaliser un profit supplémentaire de 1 500 dollars. Maintenant, voici la partie du risque de pin – ce put est techniquement dans la monnaie à l’expiration, mais vous ne voulez pas l’exercer. Pourquoi se donner la peine d’acheter 100 actions après les heures de marché juste pour faire 20 dollars de plus alors que les frais pourraient manger ce profit de toute façon ?

Donc, vous dites à votre courtier : ne pas exercer ce put.

Pendant ce temps, le trader qui était EN position courte sur ce put ? Il va avoir une sacrée surprise. Il avait probablement calculé que tous ses mouvements d’actions se compteraient pour zéro d’ici lundi – une position delta-neutre. Au lieu de ça, parce que vous avez refusé d’exercer, il se retrouve en position courte de 100 actions. Risque illimité à la hausse. Ce sont des actions coûteuses à détenir sur un week-end où tout peut arriver.

Voici un deuxième exemple du risque de pin en action. Même put à 100. Rien de spécial ne se passe toute la journée. Prix de clôture officiel : 100,50. Votre put est hors de la monnaie. Vous êtes toujours à votre bureau à 16h30 heure de l’Est quand une mauvaise nouvelle tombe. Après les heures, l’action chute à 85. Il vous reste une heure – vous achetez 100 actions à ce prix déprimé et exercez votre put. Même profit de 1 500 dollars verrouillé.

Le week-end arrive. Il s’avère que la société est en grave difficulté. L’action ouvre lundi à 75. Le gars qui était en position courte sur ce put ? Il a éteint ses écrans à 16h01, pris une bière avec des amis. Maintenant, il se retrouve avec une perte d’au moins 2 500 dollars. Ces bières d’happy hour viennent de devenir très coûteuses.

La partie folle ? Vous n’avez même pas besoin d’une nouvelle dramatique pour déclencher des scénarios de risque de pin. Des actions comme GME ont créé une volatilité si folle autour des dates d’expiration que le risque de pin est devenu une menace constante. Quand vous avez des trades encombrés et une énergie de mèmes, tout peut arriver dans ces dernières heures.

Alors, quelle est la véritable leçon ? Si vous détenez des options jusqu’à l’expiration – longues ou courtes – vous n’avez pas fini quand la cloche de clôture sonne le vendredi. Vous devez être prêt à plusieurs scénarios.

Si vous êtes long, il pourrait y avoir des opportunités de grappiller des profits supplémentaires. Peut-être que l’action bouge en votre faveur après les heures et que vous pouvez exercer à votre propre rythme, en verrouillant de meilleurs prix que prévu.

Si vous êtes short ? C’est là que le risque de pin devient vraiment important. Vous devez penser à ce que le détenteur long pourrait réellement FAIRE, pas seulement à ce que les règles automatiques forceraient. Ils pourraient avoir des incitations à NE PAS exercer même s’ils sont dans la monnaie. Ou ils pourraient avoir des opportunités d’exercer quand vous ne vous y attendez pas.

Honnêtement, si je suis en position courte d’options à l’approche de l’expiration et que je ne suis pas sûr de ce qui va se passer, je couvre la moitié de la position. Ou mieux – je dépense un centime pour couvrir complètement mes shorts, même s’ils semblent sans valeur. C’est une assurance bon marché. Vous avez probablement déjà un profit dans la transaction si vous pouvez les racheter pour quelques centimes.

Le jeu du risque de pin consiste à comprendre que l’expiration n’est PAS la FIN de la transaction – c’est là que les choses deviennent sérieuses. Vous avez des décisions à prendre. Les détenteurs longs ont une option que vous ne pourriez pas prévoir. Les détenteurs courts doivent respecter cela.

Si vous n’avez pas d’options longues à surveiller jusqu’à l’expiration, pas de problème – fermez vos écrans et profitez vraiment de votre week-end. Mais si vous êtes en position courte ? Restez vigilant. Le risque de pin est réel, et il surprend constamment les gens.