Je me suis plongé dans d'anciens archives de marché et je suis tombé sur cette photo fascinante du paysage des IPO en 2011. Honnêtement, c'est fou de voir ce qui était à la mode à l'époque et comment les choses ont évolué.

Voici le contexte : les entreprises qui ont fait leur IPO en 2011 naviguaient sur une vague assez intéressante. LinkedIn venait de réussir son entrée en bourse, et soudain tout le monde regardait ce qui pourrait suivre. Le marché des IPO avançait en fait plutôt bien cette année-là — les banques avaient fixé le prix de 381 opérations dans le monde au cours du premier semestre seulement, levant plus de $60 milliards. C’était une progression solide par rapport à l’année précédente.

Le problème, c’est qu’il y avait cette liste restreinte d’entreprises qui avaient leur IPO en 2011 et que tout le monde surveillait vraiment. Prenons Chrysler par exemple. Après avoir failli faire faillite lors de la crise financière, leurs lignes de camions et de Jeep retrouvaient soudainement leur attrait. Les analystes s’attendaient à ce que les ventes augmentent encore de 10 % en 2012, ce qui rendait le moment pour leur éventuelle introduction en bourse plutôt favorable.

Ensuite, il y avait Groupon, qui était la chouchoute de 2010 et tout le monde voulait voir s’ils pouvaient réussir une IPO. Leur modèle d’achat groupé était partout, mais la question était de savoir s’il avait une véritable pérennité. Google commençait déjà à s’implanter dans le secteur, et la concurrence s’intensifiait rapidement. Pourtant, des entreprises qui ont fait leur IPO en 2011 comme Groupon représentaient cette nouvelle vague de modèles commerciaux basés sur Internet.

Zynga était un autre cas intéressant. Cette société de jeux mobiles est sortie de nulle part avec Farmville et Cityville, affichant $235 millions de revenus au premier trimestre 2011. Mais voici le hic — les marges bénéficiaires étaient à peine supérieures à 5 %. La valorisation supposée de $20 milliards semblait assez ambitieuse pour une entreprise qui n’existait même pas il y a quelques années. Pourtant, les entreprises qui ont fait leur IPO en 2011 dans le secteur du jeu généraient un vrai buzz.

AMC Entertainment envisageait aussi une entrée en bourse, exploitant près de 400 salles. Mais les vents contraires étaient réels — Netflix cartonnait, et le prix des billets de cinéma ne cessait d’augmenter. Difficile de voir d’où viendrait la croissance.

Carbonite faisait quelque chose de différent avec ses services de sauvegarde en ligne, doublant ses ventes chaque année depuis 2006. Les revenus progressaient vers une croissance de 30-40 % en 2011. Le problème ? Ils brûlaient beaucoup d’argent — perdant environ $2 pour chaque $3 de ventes. Une histoire classique de croissance à tout prix.

Et puis il y avait Frac Tech Holdings, qui détenait une technologie controversée de fracturation hydraulique. Ils attendaient depuis décembre pour réaliser leur IPO, mais le paysage réglementaire évoluait. À mesure que le consensus se construisait autour de règles plus strictes et de la divulgation des produits chimiques, le contexte pour leur offre semblait soudainement plus favorable.

En regardant en arrière, chaque entreprise qui a fait son IPO en 2011 avait ses propres défis et opportunités. Le marché était incertain même à l’époque, ce qui rendait la sélection des gagnants assez difficile. Mais cette incertitude est précisément le moment où il est crucial de prêter attention à ce qui se prépare.