Ces derniers temps, je réfléchis aux stratégies d'options, et il y en a une qui ne reçoit pas assez d'attention — l'approche du put synthétique long. C'est essentiellement une façon d'obtenir une exposition longue sur une action sans dépenser tout votre argent d'avance.

Voici ce qu'il faut savoir sur les positions de put synthétique long : vous combinez un call long avec un put short au même prix d'exercice et à la même échéance. La magie opère parce que la prime que vous percevez en vendant ce put finance en réalité l'achat de votre call. Donc, au lieu de payer le prix fort pour le seul call, votre coût net diminue considérablement. C'est là tout l'intérêt.

Laissez-moi vous donner un exemple pratique. Imaginez que vous êtes haussier sur une action qui se négocie autour de 50 $. Vous pourriez acheter 100 actions directement pour 5 000 $ — simple mais coûteux en capital. Ou vous pouvez opter pour une stratégie de put synthétique long. Acheter un call $50 à $2 par action, vendre un put $50 à 1,50 $ par action. Votre coût net ? Juste 50 cents par action, ou $50 au total pour la position. C'est une différence énorme.

Le point d'équilibre pour cette opération de put synthétique long est à 50,50 $ — le prix d'exercice plus votre débit net. Si l'action monte au-delà avant l'expiration, vous êtes en profit. Comparez cela à l'achat du call à 2 $, où il faudrait que l'action atteigne $52 juste pour revenir à l'équilibre. Vous comprenez pourquoi l'approche synthétique étire votre dollar plus loin.

Passons maintenant aux rendements. Disons que l'action grimpe à 55 $. Si vous aviez acheté 100 actions, vous empocheriez $500 un profit — un rendement de 10 % sur votre investissement de 5 000 $. Avec la stratégie de put synthétique long, votre call a $5 une valeur intrinsèque ($500 au total), et votre put short expire sans valeur. Après avoir soustrait votre coût de 50 cents, vous regardez un $450 profit sur un $50 investissement. C'est un rendement de 900 %. Même gain en dollars, rendements en pourcentage très différents.

Mais c'est là que ça devient sérieux — les pertes peuvent faire mal. Si l'action chute à 45 $, vous perdez $500 dans les deux cas en termes de dollars. Mais avec le put synthétique long, vous n'avez risqué que $50 à l'avance, alors que vous perdez $550 lorsque vous devez racheter ce put profondément dans la monnaie. C'est une perte 11 fois supérieure à votre mise initiale. L'action doit évoluer en votre faveur, point final.

Le profil de risque est aussi différent. Avec un put synthétique long, vous êtes exposé à l'assignation du put short, ce qui signifie que vous pourriez finir par posséder 100 actions au prix d'exercice, peu importe où l'action se négocie. Ce n'est pas la même chose que de posséder simplement le call. Vous devez être convaincu que l'action va monter au-dessus du seuil de rentabilité avant de vous engager dans cette stratégie.

Alors, quand devriez-vous utiliser un put synthétique long ? Quand vous êtes vraiment haussier et que vous souhaitez utiliser l'effet de levier avec un capital limité. Quand vous êtes suffisamment confiant pour assumer l'obligation du put short. Si vous n'êtes pas sûr de la direction, restez à l'achat d'un call pur — vous perdez l'effet de levier mais aussi le risque d'assignation. Le put synthétique long est un outil pour le trader qui a une thèse claire et le capital pour la soutenir.