Je réfléchis récemment à l'histoire des actions dans le domaine des semi-conducteurs IA, et honnêtement, il y a une dynamique de chaîne d'approvisionnement assez intéressante qui échappe à la plupart des gens.

Donc voilà - quand tout le monde parle des gagnants de l'IA, ils se tournent directement vers Nvidia. Mais le vrai point de congestion dans tout cet écosystème se trouve en réalité chez TSMC. C'est pratiquement la seule entreprise capable de fabriquer de manière fiable les puces avancées qui alimentent réellement les centres de données IA modernes. Intel et Samsung ont aussi des fonderies, mais elles rencontrent de sérieux problèmes de production et de rendement qui les rendent peu fiables. TSMC possède l'avantage technologique et l'efficacité, ils sont donc essentiellement le gardien de la porte en ce moment. Cela leur a conféré un pouvoir de fixation des prix incroyable, et leurs profits ont augmenté bien plus rapidement que leur chiffre d'affaires ces dernières années à cause de cela.

Ensuite, vous avez Nvidia du côté de la conception. Leurs GPU sont devenus la norme pour les charges de travail IA, et ils ont construit une barrière énorme avec CUDA - leur plateforme de calcul parallèle sur laquelle tous les développeurs sont formés. Le problème, c’est que CUDA ne fonctionne que sur les puces Nvidia, donc les coûts de transition sont brutaux. Oui, de grandes entreprises technologiques comme Alphabet et Amazon conçoivent maintenant leurs propres puces IA, mais Nvidia avait une telle avance qu’elle restera probablement dominante même si elle perd une partie de sa part de marché. Le marché des puces IA lui-même ne cesse de croître, donc même perdre des parts dans un marché en expansion signifie toujours de la croissance.

Ce qui est intéressant, c’est comment Microsoft s’intègre dans tout ça. Ils ont Azure comme deuxième plus grande plateforme cloud, et ils distribuent l’IA directement dans des logiciels que des centaines de millions de personnes utilisent déjà - Excel, Teams, Windows, LinkedIn. C’est énorme parce qu’ils peuvent monétiser l’IA sans en faire leur seule source de revenus. Si le cycle de hype autour de l’IA finit par se calmer, l’activité de Microsoft est suffisamment diversifiée pour qu’ils s’en sortent. Pour TSMC et Nvidia, cependant, ils sont plus directement exposés à la façon dont tout cela va se dérouler.

L’histoire des actions dans le domaine des semi-conducteurs IA concerne essentiellement qui contrôle chaque couche de la chaîne. Si vous pensez à long terme à cet espace, c’est la perspective qu’il faut suivre.