Je viens de regarder la situation de l'effondrement de la crypto, et honnêtement, cela soulève de vraies questions sur l'histoire de Bitcoin dont nous entendons parler depuis des années.

Voici ce qui se passe : Bitcoin a chuté de plus de 40 % par rapport à son sommet, et bien que ce soit douloureux, le vrai problème est ce que cette vente révèle sur le récit qui l'entoure. L'année dernière devait être le moment de Bitcoin pour prouver qu'il était l'or numérique. Le gouvernement américain accumulait des déficits massifs, les inquiétudes inflationnistes montaient, l'économie mondiale devenait turbulente avec des guerres commerciales — en gros, toutes les conditions où l'on s'attendrait à ce qu'une réserve de valeur brille. Et l'or ? Il a augmenté de 64 % en un an. Bitcoin ? Les investisseurs le vendaient à la place.

C'est là le problème. Quand les gens avaient réellement besoin d'un endroit sûr pour leur argent, ils ne se sont pas tournés vers Bitcoin — ils ont pris de l'or. C'est un échec de test assez significatif si vous me demandez.

Maintenant, ne vous méprenez pas. La justification historique de Bitcoin est toujours là. Au cours de la dernière décennie, il a écrasé toutes les principales classes d'actifs. Quiconque a acheté la baisse à n'importe quel moment depuis 2009 a fait de l'argent. Mais voici le truc : lors des chutes de 2017-2018 et 2021-2022, Bitcoin a perdu plus de 70 % de son sommet. La baisse actuelle de 40 % pourrait encore avoir beaucoup de marge pour tomber.

Ce qui rend ce moment où la crypto s'effondre différent, c'est le niveau de scepticisme. Il est plus élevé que je ne l'ai jamais vu. Même certains des vrais croyants vacillent. Cathie Wood a récemment réduit son objectif de prix Bitcoin pour 2030 de 1,5 million de dollars à 1,2 million parce qu'elle est maintenant convaincue que les stablecoins sont la meilleure option. Pensez-y — les stablecoins offrent zéro volatilité, des transferts instantanés, des coûts minimes. En décembre dernier, le volume de trading des stablecoins a atteint 3,5 trillions de dollars en seulement 30 jours. C'est plus du double de ce que Visa et PayPal traitent combinés. Et 71 % de la génération Z dit qu'ils utiliseraient réellement des stablecoins. L'adoption est là.

Michael Saylor continue d'acheter — il a simplement investi encore un $204 million dans Bitcoin via MicroStrategy, qui détient maintenant environ 3,6 % de tous les Bitcoin en circulation. Donc, il y a clairement de la conviction chez certains grands acteurs.

Mais voici mon avis : le récit selon lequel la crypto s'effondre n'est pas juste une volatilité normale du marché. Les arguments fondamentaux en faveur de la possession de Bitcoin sont devenus plus faibles. La thèse de la réserve de valeur a été mise à l'épreuve et a échoué. La thèse du système de paiement est maintenant en concurrence avec des stablecoins qui fonctionnent réellement mieux. Ce sont beaucoup d'obstacles.

Historiquement, Bitcoin rebondit. Mais je ne suis pas en train d'acheter cette baisse. Si vous le faites, faites-le en petite quantité. Le rapport risque-rendement ne semble pas correct lorsque certaines des thèses haussières fondamentales sont sérieusement remises en question. Nous n'avons peut-être pas encore touché le fond.