Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant dans le manuel du nouveau PDG. Lorsque Greg Abel a présenté sa première lettre aux actionnaires chez Berkshire Hathaway, il a insisté sur quatre actions comme étant "qui vont se composter sur des décennies" – Apple, American Express, Coca-Cola et Moody's. Assez juste. Mais voici ce qui a attiré mon attention : deux des cinq plus grandes positions de Berkshire n'ont pas été retenues.

L'une d'elles est Bank of America, représentant 8,1 % du portefeuille. Maintenant, Berkshire a une histoire sérieuse avec BAC – en 2011, ils ont injecté $5 milliards dedans, ce qui s'est avéré être une victoire solide. Mais le silence du nouveau PDG à ce sujet est révélateur. Au cours des dernières années, Berkshire a en fait réduit de moitié sa participation. Le secteur bancaire a été un poids depuis la crise financière, et avec tout cet argent que Berkshire a accumulé récemment, il semble qu'ils se préparent à des temps plus difficiles à venir. Les banques n'ont tout simplement pas livré comme avant. BAC se négocie autour de 175 % de la valeur comptable tangible – ce qui n'est pas bon marché selon les standards historiques – donc peut-être que le nouveau PDG pense qu'il y a de meilleures opportunités ailleurs.

Ensuite, il y a Chevron à 6,5 %. Celle-ci m'a surpris davantage, honnêtement. Berkshire a accumulé du pétrole et de l'énergie ces deux dernières années, surtout depuis que le nouveau PDG a dirigé Berkshire Hathaway Energy. Ils ont même continué à acheter Chevron après mi-2023. La société affiche de solides fondamentaux – bilan solide, $12 milliards de rachats d'actions l'année dernière, en voie de continuer, rendement du dividende presque de 3,8 %. De plus, elle offre une exposition à la production vénézuélienne et sert de couverture si les tensions au Moyen-Orient font grimper les prix du pétrole. Alors pourquoi le nouveau PDG ne l’a-t-il pas mentionnée comme une valeur à long terme ?

Mon interprétation : Bank of America est probablement sous surveillance pour de bon. Mais Chevron ? Cela ressemble plus à une question de ce qu'il ne veut pas considérer comme un "compositeur sur plusieurs décennies" plutôt que de se retirer. Quoi qu'il en soit, le fait que le nouveau PDG ait spécifiquement indiqué ce qu'il souhaite détenir à long terme et ait laissé ces deux en dehors de la liste change vraiment la façon dont il faut les envisager.