De Lehman à Web3 : comment Fu Peng en est-il arrivé là ?

Auteur : Changan, Biteye

Qui est Fu Peng, le KOL chinois bloqué par une multitude d’influenceurs ?

Beaucoup l’ont remarqué pour la première fois non pas à cause d’une conférence ou d’un rapport, mais à cause d’une controverse sur les réseaux sociaux : certains professionnels et KOL de la région sinophone ont découvert qu’ils avaient été bloqués par lui.

En avril 2026, Fu Peng est apparu sur la scène du Web3 Carnival de Hong Kong, en tant que chef économiste du groupe Xinhuo.

Pour beaucoup de ceux qui suivent depuis longtemps la macroéconomie traditionnelle et l’allocation d’actifs, ce nom n’est pas inconnu ; mais pour les utilisateurs de Web3, le problème ne faisait que commencer : qui est Fu Peng ? Pourquoi, à ce moment précis, monte-t-il sur la scène du Web3 ?

I. Qui est-il : vingt ans de Lehman à Northeast Securities

Les informations publiques sur ses débuts ne sont pas totalement cohérentes. Ce que l’on peut confirmer, c’est qu’une recommandation en 2000 a changé sa trajectoire : Xue Wenshi, alors président de la Commission de surveillance des valeurs mobilières du Nord-Ouest de la Chine, l’a envoyé en Angleterre.

Première étape : Londres, 1999–2004

Arrivé au Royaume-Uni, Fu Peng a intégré l’ISMA College de l’Université de Reading, en se spécialisant en investissement en valeurs mobilières internationales et en banque. L’ISMA était à l’époque une institution de recherche de premier plan en Europe, formant des analystes directement au service des marchés de capitaux.

Ce séjour d’études a aussi connu un épisode marquant : pendant ses études, Fu Peng a été exposé à des opportunités de trading basées sur l’information asymétrique, tentant à un moment de rechercher des arbitrages. Cette expérience, qu’il évoque souvent, a été le point de départ de sa conscience commerciale.

Deuxième étape : Lehman Brothers, 2004–2005

En 2004, sur recommandation de Brian Scott-Quinn, président de l’ISMA, Fu Peng a rejoint avec succès Lehman Brothers au Royaume-Uni. Pendant son passage chez Lehman, il a appris le fonctionnement réel d’une banque d’investissement, renforçant sa conscience du contrôle des risques et comprenant comment les institutions pensent et parient.

Il n’y a travaillé qu’environ un an, puis en 2005, il a rejoint le groupe d’investissement Solomon International à la City de Londres.

Troisième étape : Solomon, 2005–2008, et la crise

En intégrant Solomon International à la City de Londres, Fu Peng occupait le poste de responsable de la conception de stratégies macro globales pour un fonds de stratégies événementielles et de couverture, analysant la corrélation entre dérivés financiers, devises et marchés de matières premières.

Dans ses analyses rétrospectives, il a noté qu’avant 2006, certains signaux inhabituels apparaissaient sur les marchés étrangers, comme une expansion à haut risque des prêts hypothécaires : malgré des revenus et des conditions de crédit déconnectés, de nombreux prêts étaient accordés. Ces phénomènes n’étaient pas encore pleinement intégrés dans la tarification du marché, qui restait globalement optimiste.

En septembre de la même année, Lehman Brothers a déposé le bilan, déclenchant la crise financière mondiale. En tant que témoin direct, il a vécu cela, tirant une leçon qu’il répète souvent : la rétroaction positive ne peut pas durer éternellement, tout comme la rétroaction négative.

Quatrième étape : Retour en Chine, 2008–2011, les années d’exploration

En novembre 2008, Fu Peng revient en Chine, devenant vice-directeur général de la société d’investissement en technologie de haute technologie du Shandong. En août 2009, il rejoint Zhongqi Group en tant qu’analyste macroéconomique en chef. C’est la première fois qu’il apparaît publiquement en tant que chef en Chine.

Pendant ces années, il s’est concentré sur une tâche cruciale : en utilisant le marché des changes comme point d’entrée, en traitant les matières premières comme un vecteur, il a progressivement relié divers actifs dans la pratique du capital transfrontalier, formant ainsi son propre système d’analyse. En 2011, il a rejoint Galaxy Futures, apparaissant dans les médias en tant que commentateur invité.

Cinquième étape : Chonghe Investment, 2017–2019, retour à l’achat

De août 2017 à novembre 2019, Fu Peng a été directeur de Chonghe Investment à Hangzhou. C’est une étape souvent négligée dans sa carrière : il est passé d’analyste vendeur à acheteur, gérant désormais des fonds et faisant de l’allocation d’actifs.

Cette expérience lui a valu d’être appelé plus tard « le chef économiste qui connaît le mieux les acheteurs », car il sait ce que pensent, ce dont ont besoin et quelles contraintes pèsent sur les investisseurs institutionnels, en contraste avec la majorité des économistes vendeurs qui n’ont jamais géré d’argent.

Sixième étape : Northeast Securities, 2020–2025, devenir une figure publique

Fin 2019, le directeur de l’Institut de recherche de Northeast Securities, Li Guanying, lui a lancé une invitation. En février 2020, Northeast Securities a annoncé officiellement sa nomination en tant que chef économiste. Ce moment coïncidait avec le début de la pandémie, provoquant une forte volatilité sur les marchés mondiaux, et une demande accrue pour des analyses macroéconomiques.

Sa façon de s’exprimer différait radicalement de celle de nombreux économistes de la société de courtage : il ne rédigeait pas de scripts, parlait face caméra avec franchise, utilisant un langage accessible et un humour typique du Nord, ce qui lui a permis de gagner un large public.

En mars 2024, il a publié « Témoigner de la contre-courant : réflexions sur la grande transformation de la logique des actifs mondiaux », et à la fin de la même année, il a subi deux opérations majeures, laissant un message dans son cercle d’amis : « J’ai subi deux opérations sous anesthésie générale en deux jours, je vais prendre soin de moi à l’avenir. » Le 30 avril 2025, Fu Peng a officiellement quitté Northeast Securities pour raisons de santé, et son profil professionnel a été retiré du site officiel de l’Association chinoise des valeurs mobilières.

Septième étape : Xinhuo Group

En avril 2026, juste avant l’ouverture du Web3 Carnival de Hong Kong, Fu Peng est apparu en tant que chef économiste du groupe Xinhuo lors de l’événement.

II. Qu’a-t-il dit : quelques jugements vérifiés

Il a beaucoup pris la parole publiquement. Ici, nous ne retenons que quelques exemples avec des dates précises, des opinions relativement claires, et des cas où l’évolution du marché peut être comparée à ses prévisions.

Septembre 2024, Forum financier de Phoenix Bay

En septembre 2024, Fu Peng a prononcé un discours lors du Forum financier de Phoenix Bay, organisé par Phoenix TV et Phoenix Net, dans la zone de coopération approfondie de Hengqin Guangdong-Macao.

Il a explicitement indiqué que l’un des principaux problèmes de l’économie actuelle réside dans la faiblesse de la demande effective et la baisse du rendement des investissements. La baisse continue des taux d’intérêt reflète une délocalisation du centre de rendement dans toute la société ; la tendance à l’épargne des ménages augmente, tandis que les entreprises, face à une demande insuffisante, doivent faire face à une concurrence accrue sur les prix. Ces facteurs forment une structure de rétroaction négative.

Sa thèse principale peut être résumée ainsi : les problèmes économiques ne concernent pas seulement la confiance, mais aussi le rendement et les attentes de revenus.

Fu Peng a prédit que si le rendement des obligations d’État continuait de baisser, cela refléterait un environnement de rendement encore plus faible. Concernant l’immobilier, il pense qu’à long terme, la composante financière de certains logements pourrait s’affaiblir, se rapprochant davantage d’un bien de consommation.

Les tendances ultérieures ont confirmé cette analyse : le rendement des obligations à 10 ans a continué de baisser à la fin de 2024, et sa prévision de « baisse du rendement » s’est alignée sur la direction du marché.

24 novembre 2024, Réunion privée de HSBC

Cette réunion privée a permis à Fu Peng de faire connaître largement ses opinions. Son discours a été relayé après coup, se répandant rapidement sur les réseaux sociaux, ce qui a permis à Fu Peng, jusqu’ici connu dans le cercle de la recherche macroéconomique, d’accéder à un public plus large. Le titre de son intervention était « Bilan 2024 et perspectives 2025 — couverture des risques vs atterrissage en douceur ».

Il y a évoqué que certains problèmes structurels de l’économie chinoise avaient commencé à apparaître avant la pandémie, et qu’ils n’avaient pas été complètement résolus ces dernières années. La perception des revenus des ménages, la structure du bilan, et l’emploi influencent tous la consommation et la dynamique économique.

Il a placé la problématique chinoise dans un cadre macro plus large, proposant une voie d’analyse :
Idéologie → Politique → Structure économique → Évaluation des actifs

Il a aussi souligné que l’environnement mondial subissait des changements structurels, notamment en raison de la géopolitique et de la reconfiguration des chaînes industrielles, qui pourraient influencer la circulation des capitaux et la tarification des actifs.

Fu Peng a prédit qu’à court terme, la reprise économique pourrait être limitée, et que l’utilisation des outils politiques devra être équilibrée, rendant difficile la résolution rapide des problèmes avec une seule mesure. Le changement de l’ordre mondial pourrait continuer à influencer la circulation des capitaux.

Après la fuite du contenu de cette réunion privée sur les réseaux sociaux, il a été rapporté que le compte de Fu Peng sur une plateforme de vidéos courtes avait été bloqué.

Les tendances ultérieures montrent qu’avant 2025, le marché A-share a connu une reprise ponctuelle, mais dans l’ensemble, il reste une segmentation structurelle. Sa vision d’un « environnement complexe, de la reprise limitée » correspond en partie à l’évolution du marché.

28 novembre 2025, Sommet « The Year Ahead 2026 » de Bloomberg « Weekly Business »

Lors de cette projection annuelle ou discussion en table ronde, Fu Peng a abordé la relation entre productivité et institutions.

Il a souligné qu’actuellement, il existe une discordance entre le progrès de la productivité (notamment via l’IA) et la correspondance avec les relations de production et le cadre institutionnel. Ce conflit devrait perdurer, et les politiques auront principalement un rôle de contrebalancer et de soutien, plutôt que de résoudre totalement le problème.

En matière d’allocation d’actifs, il a évoqué une approche « structurée », par exemple :

• D’un côté, des actifs technologiques représentant le progrès futur (comme l’IA)
• De l’autre, des actifs à flux de trésorerie stables (comme les actions à dividendes élevés)

Il a aussi analysé le prix de l’or sous un angle à plus long terme, en lien avec le système monétaire mondial et les changements institutionnels, tout en mettant en garde contre la volatilité et l’incertitude à court terme.

Les tendances postérieures montrent que, durant 2025–2026, le prix de l’or est resté fort et a atteint de nouveaux sommets, alimenté par divers facteurs comme l’achat par les banques centrales ou les risques géopolitiques. Son analyse de la dynamique structurelle de l’or est pertinente, mais le rythme précis et la performance des prix ont divergé.

20 décembre 2025, Alpha Summit

Dans cette conférence axée sur l’IA et la macroéconomie, il a souligné que :

• La construction d’infrastructures pour l’IA est largement avancée, mais l’application concrète et la commercialisation restent à valider.
• La clé est de voir si ces applications pourront réellement se déployer et générer des profits.

Il a estimé que le marché passe d’un « récit à haute certitude » à une phase nécessitant validation, avec une possible hausse simultanée des valorisations et de la volatilité.

Prévisions de Fu Peng :

• Si l’application de l’IA se concrétise, cela pourrait entraîner un nouveau cycle de croissance
• Si elle échoue, certains actifs pourraient connaître de fortes fluctuations
• Il insiste sur le fait que, dans le contexte macroéconomique, le taux d’intérêt n’est plus le seul paramètre clé, mais que la capacité des actifs à générer un rendement réel est cruciale.
• Les tendances montrent qu’avant 2026, l’IA continue de progresser, avec des modèles améliorés et une adoption croissante en entreprise. Cependant, la commercialisation reste à ses débuts, et le marché continue de douter de la valeur à long terme versus la réalisation à court terme.

23 avril 2026, Hong Kong Web3 Carnival

Fu Peng, en tant que chef économiste du groupe Xinhuo, a participé à cet événement pour discuter de l’évolution des actifs cryptographiques.

Il a avancé que :

• Les actifs cryptographiques évoluent d’un « moteur de foi » à une étape plus mature, ressemblant en partie à l’évolution des dérivés financiers traditionnels :
  Innovation technologique → Adaptation institutionnelle → Suivi réglementaire → Inclusion dans le cadre d’allocation d’actifs

Il a placé ces changements dans un cadre macro plus large, en lien avec la réforme du système monétaire mondial et la restructuration financière.

Il a souligné que : la décentralisation ne signifie pas l’élimination totale du centre, mais une redistribution et une reconstruction de la structure centrale existante, ce qui explique aussi l’attitude progressive des institutions financières traditionnelles envers les cryptomonnaies.

III. Pourquoi est-il devenu si populaire ? La diffusion par une mise en bloc

Après son entrée dans le cercle Web3, une controverse sur la manière d’interagir sur les réseaux sociaux a, objectivement, accru sa visibilité publique.

La discussion sur le « blocage de certains professionnels et KOL » a aussi incité de nombreux lecteurs extérieurs à rechercher : qui est Fu Peng ?

Après avoir commencé à être actif sur X, il a publié un message avec une forte connotation « prétentieuse », disant en gros : « Beaucoup ne comprennent pas ce que je dis, seuls ceux avec un certain niveau de conscience peuvent saisir ». Peu après, plusieurs comptes liés à la cryptosphère ont été bloqués ou mis en liste noire par lui. Ce tweet a depuis été supprimé.

La liste des bloqués comprend des investisseurs, des KOL, des professionnels et des sceptiques, dont certains comptes influents dans la région sinophone. XHunt @XHuntCN a compilé une liste des 200 principaux KOL sinophones bloqués par Fu Peng.

Ce geste a suscité deux réactions diamétralement opposées dans le Web3 :

• Les supporters pensent qu’il s’agit d’un filtrage volontaire de l’information pour préserver l’indépendance de son cadre analytique.
• Les détracteurs y voient une démarche exclusive, surtout dans une phase initiale d’un nouveau domaine, pouvant être perçue comme une posture arrogante ou autoritaire.

Quoi qu’il en soit, cet incident lui a permis d’obtenir une visibilité massive.
Les personnes bloquées en parlent, celles qui ne le sont pas en discutent, et les spectateurs commencent à chercher activement qui est Fu Peng.

Dans le Web3, cette manière controversée d’entrer en scène a, paradoxalement, été plus efficace qu’une conférence pour faire sa propre présentation.

IV. Pourquoi est-il ici ?

Si l’on ne regarde que les étiquettes, le passage de Fu Peng, de chercheur macro traditionnel à acteur du Web3, semble très abrupt.

Mais en revenant à ses préoccupations de fond, on réalise que ce parcours n’est pas si disjoint.

Ce point de vue doit peut-être être abordé en remontant encore plus loin.

En analysant ses discours publics passés, on remarque une habitude d’analyse stable : considérer le comportement des jeunes comme un signal économique.

Lors du succès de Pop Mart, il ne s’est pas contenté de s’intéresser à la valeur d’un produit, mais aussi à la structure de consommation qu’il révélait : dans un contexte de ralentissement de la croissance et de faiblesse des attentes, pourquoi les jeunes réduisent-ils leur investissement dans l’immobilier ou les voitures, tout en continuant à payer pour des produits à faible prix et forte charge émotionnelle ?

Pendant la montée du phénomène de sneakers, il a aussi évoqué que les post-90 et post-00, en évitant le marché traditionnel boursier et immobilier, créaient leur propre mode de jeu dans de nouveaux scénarios de transaction. Pour lui, ces comportements ne sont pas simplement de la spéculation.

Pour lui, Web3 est une extension de cette logique d’observation : jeunes, émotion, appétit pour le risque, ces caractéristiques réapparaissent à différentes étapes, avec simplement des supports différents.

Déjà vers 2021, dans quelques interviews, il mentionnait que la compréhension du Bitcoin dans le cadre traditionnel était encore insuffisante, mais qu’on pouvait analyser sa tarification du point de vue de la liquidité. Si l’environnement macro se resserre, les actifs à forte volatilité et à valorisation élevée pourraient subir une pression. En 2022, le marché crypto a connu une correction profonde, le Bitcoin ayant fortement reculé de ses sommets, ce qui a confirmé cette logique.

Au fil des années, il n’a pas participé directement à des stratégies de trading, mais a maintenu une perspective macro sur le développement du secteur. De la forte volatilité et incertitude initiales, à l’introduction progressive de régulations, à l’expansion des stablecoins dans les paiements, puis à l’entrée de capitaux institutionnels, la nature des actifs cryptographiques évolue.

Sur la base de ces observations, il a progressivement formé une conviction : les actifs cryptographiques évoluent d’un marché marginal à un instrument financier pouvant être intégré dans une stratégie d’allocation d’actifs, ce qui l’a conduit à entrer dans ce secteur en pleine maturation.

Conclusion

Les controverses autour de Fu Peng ne disparaîtront pas.

Que ce soit dans la finance traditionnelle ou dans le contexte Web3 actuel, il n’est pas une figure facile à faire consensus.

Mais c’est justement pour cela qu’il mérite d’être regardé de près.

Pas parce qu’il donne des réponses toutes faites, mais parce que son parcours reflète une fracture entre la narration macro chinoise des dernières années et la nouvelle narration sur les actifs :

• De la crise Lehman aux changements dans le bilan des ménages chinois ;
• De la structure de consommation, de l’immobilier et des taux d’intérêt, à l’or, à l’IA et aux actifs cryptographiques.

De l’observation extérieure à la scène Web3, il n’a fait que suivre sa propre problématique.

Plutôt que de dire que Fu Peng « s’est soudain tourné vers le Web3 », il serait plus juste de dire qu’il a simplement suivi sa propre conscience des enjeux jusqu’ici.

Si, dans les années à venir, de plus en plus d’analystes macro traditionnels apparaissent dans les discussions sur l’IA et le Web3, Fu Peng ne sera peut-être pas le dernier.