De Lehman à Web3 : comment Fu Peng en est-il arrivé là ?

Écrire : Changan, Biteye

Qui est Fu Peng, bloqué par une multitude de KOL en zone chinoise ?

Beaucoup de gens ont remarqué pour la première fois sa présence, non pas à cause d’un discours ou d’un rapport, mais à cause d’une controverse sur les réseaux sociaux : certains professionnels et KOL en zone sinophone ont découvert qu’ils avaient été bloqués par lui.

En avril 2026, Fu Peng apparaît sur la scène du Web3 Carnival à Hong Kong, en tant que chef économiste du groupe Xinhuo.

Pour beaucoup de ceux qui suivent depuis longtemps la macroéconomie traditionnelle et l’allocation d’actifs, ce nom n’est pas inconnu ; mais pour les utilisateurs de Web3, le problème ne fait que commencer : qui est Fu Peng ? Pourquoi, à ce moment précis, monte-t-il sur la scène du Web3 ?

1. Qui est-il : vingt ans de Lehman à Northeast Securities

Concernant les antécédents de Fu Peng, les informations publiques ne sont pas totalement cohérentes. Ce qui est certain, c’est qu’un recommandation en 2000 a changé sa trajectoire de vie : Xue Wenshi, alors président de la Commission de surveillance des valeurs mobilières du Nord-Ouest de la Chine, l’a envoyé en Angleterre.

Premier arrêt : Londres, 1999—2004

En Angleterre, Fu Peng intègre l’ISMA College de l’Université de Reading, où il étudie l’investissement en valeurs mobilières internationales et la banque. L’ISMA était à l’époque une institution de recherche de premier plan en Europe dans le domaine des marchés financiers internationaux, formant des analystes directement au service des marchés de capitaux.

Ce séjour d’études a aussi été marqué par une anecdote : durant ses études, Fu Peng a été exposé à certaines opportunités de trading basées sur l’asymétrie d’information, tentant à un moment de rechercher des arbitrages. Cette expérience, qu’il mentionne souvent par la suite, a été le point de départ de sa conscience commerciale.

Deuxième étape : Lehman Brothers, 2004—2005

En 2004, sur recommandation de Brian Scott-Quinn, président de l’ISMA, Fu Peng rejoint avec succès Lehman Brothers au Royaume-Uni. Pendant son emploi chez Lehman, il a systématiquement découvert le fonctionnement réel des banques d’investissement, développé une conscience du contrôle des risques, et compris comment les institutions pensent et parient.

Il n’a travaillé chez Lehman que environ un an, puis en 2005, il a rejoint le groupe d’investissement international Solomon à la City de Londres.

Troisième étape : Solomon, 2005—2008, et la crise financière

En intégrant Solomon, Fu Peng occupe le poste de responsable de la conception de stratégies macro globales pour un fonds de stratégie événementielle, chargé de l’analyse conjointe des dérivés financiers, des marchés monétaires et des matières premières.

Dans ses analyses rétrospectives, il note que, vers 2006, certains signaux inhabituels apparaissaient sur les marchés étrangers, comme l’expansion des prêts hypothécaires à haut risque : malgré un revenu et des conditions de crédit déconnectés, de nombreux prêts étaient encore accordés. Ces phénomènes n’étaient pas encore pleinement pris en compte par le marché, et l’ambiance générale restait optimiste.

En septembre de la même année, Lehman Brothers dépose le bilan, déclenchant la crise financière mondiale. En tant que témoin direct, il a vécu tout cela, et en a tiré une leçon qu’il répète souvent : la rétroaction positive ne peut pas durer éternellement, tout comme la rétroaction négative.

Quatrième étape : Retour en Chine, 2008—2011, et les années d’exploration

En novembre 2008, Fu Peng revient en Chine, en tant que vice-directeur général de la société d’investissement en haute technologie du Shandong. En août 2009, il rejoint Zhongqi Group en tant qu’analyste macroéconomique en chef. C’est la première fois qu’il apparaît publiquement en tant que chef en Chine.

Pendant ces années, il s’est concentré sur une tâche cruciale : en utilisant le marché des changes comme point d’entrée, en traitant les matières premières comme un médiateur, il a progressivement relié divers actifs dans la pratique du capital transfrontalier, formant ainsi son propre système d’analyse. En 2011, il rejoint Galaxy Futures, où il commence à apparaître dans les médias en tant que commentateur invité.

Cinquième étape : Chonghe Investment, 2017—2019, retour à la gestion d’actifs

De août 2017 à novembre 2019, Fu Peng est directeur de Chonghe Investment à Hangzhou. C’est une étape souvent négligée dans sa trajectoire : il est passé d’analyste vendeur à gestionnaire d’acheteur, en commençant à gérer des fonds et à faire de l’allocation d’actifs.

Cette expérience lui a valu d’être appelé plus tard « le chef économiste qui connaît le mieux les acheteurs », car il sait ce que pensent, ce dont ont besoin et quelles contraintes pèsent sur les investisseurs institutionnels, ce qui le distingue fondamentalement des économistes vendeurs qui n’ont jamais géré d’argent.

Sixième étape : Northeast Securities, 2020—2025, devenir une figure publique

Fin 2019, le directeur de l’Institut de recherche de Northeast Securities, Li Guanying, lui a lancé une invitation. En février 2020, Northeast Securities annonce officiellement sa nomination en tant que chef économiste. Ce moment coïncide avec le début de la pandémie, qui secoue violemment les marchés mondiaux, et la demande de jugements macroéconomiques explose.

Sa façon d’exprimer est radicalement différente de celle de la plupart des économistes de la société de courtage : il ne rédige jamais de scripts, parle face à la caméra avec franchise, utilisant un langage accessible et un humour typique du Nord, ce qui lui a permis de gagner un large public.

En mars 2024, il publie « Témoignages de la contre-courant : réflexions sur le grand changement de la logique des actifs mondiaux », et à la fin de la même année, il subit deux opérations majeures, laissant un message dans son cercle d’amis : « J’ai subi deux opérations sous anesthésie générale en deux jours, je vais prendre soin de moi à l’avenir. » Le 30 avril 2025, Fu Peng quitte officiellement Northeast Securities pour raisons de santé, et ses informations professionnelles sont retirées du site officiel de la China Securities Association.

Septième étape : Xinhuo Group

En avril 2026, juste avant l’ouverture du Web3 Carnival à Hong Kong, Fu Peng apparaît en tant que chef économiste du groupe Xinhuo lors de l’événement.

2. Qu’a-t-il dit : quelques jugements vérifiés

Il a beaucoup pris la parole publiquement. Ici, nous ne retenons que quelques exemples avec des points temporels précis, des opinions relativement claires, et des cas où l’on peut comparer avec la performance du marché par la suite.

En septembre 2024, Forum économique de Phoenix Bay Area

En septembre 2024, Fu Peng a prononcé un discours lors du Forum économique de Phoenix Bay Area, organisé par Phoenix TV et Phoenix Net, dans la zone de coopération approfondie Guangdong-Macao à Hengqin.

Il a explicitement déclaré que l’un des problèmes clés de l’économie actuelle réside dans la faiblesse de la demande effective et la baisse du rendement des investissements. La baisse continue des taux d’intérêt reflète une délocalisation du centre de rendement de la société ; la tendance à l’épargne des ménages augmente, tandis que les entreprises, face à une demande insuffisante, doivent faire face à une concurrence accrue sur les prix. Ces facteurs forment une structure de rétroaction négative.

Son argument principal peut être résumé ainsi : les problèmes économiques ne concernent pas seulement la confiance, mais aussi le rendement et les attentes de revenus.

Fu Peng prévoit que si le rendement des obligations d’État continue de baisser, cela reflétera un environnement de rendement encore plus faible. Concernant l’immobilier, il pense qu’à long terme, la composante financière de certains logements pourrait s’affaiblir, se rapprochant davantage d’une composante de consommation.

Les tendances ultérieures montrent que : le rendement des obligations d’État à 10 ans a continué de baisser à la fin 2024, et sa prévision de « baisse du rendement » est globalement cohérente avec la performance du marché.

Le 24 novembre 2024, réunion à huis clos de HSBC

Ce meeting privé de HSBC a permis à Fu Peng de diffuser largement ses idées. Son discours a été relayé après la réunion, se répandant rapidement sur les réseaux sociaux, ce qui a permis à Fu Peng de passer d’un cercle de recherche macroéconomique à un public plus large. Le titre de son intervention était « Bilan 2024 et perspectives 2025 — couverture des risques vs atterrissage en douceur ».

Dans cette présentation, il a souligné que certains problèmes structurels de l’économie chinoise étaient apparus avant la pandémie, et qu’ils n’avaient pas été complètement résolus ces dernières années. La perception des revenus des ménages, la structure du bilan, et la dynamique de l’emploi influencent la consommation et la croissance économique.

Il a placé la problématique chinoise dans un cadre macro plus large, proposant une trajectoire analytique :

Idéologie → Politique → Structure économique → Évaluation des actifs

Il a aussi souligné que l’environnement mondial subit des changements structurels, notamment en raison de la géopolitique et de la reconfiguration des chaînes industrielles, ce qui pourrait influencer la circulation des capitaux et la logique de l’évaluation des actifs.

Fu Peng prévoit que, dans un avenir proche, la reprise économique pourrait rencontrer des contraintes, et que l’utilisation équilibrée des outils politiques sera nécessaire, rendant difficile la résolution rapide par une seule mesure. Les changements dans le contexte mondial pourraient continuer à influencer la circulation des capitaux.

Après la fuite du contenu de cette réunion privée, celui-ci s’est rapidement propagé sur les réseaux sociaux. Selon les médias publics, après cette réunion, le compte de Fu Peng sur une plateforme de vidéos courtes a été bloqué.

Les tendances ultérieures montrent qu’en 2025, le marché A-share a connu une reprise ponctuelle, mais dans l’ensemble, il reste marqué par une segmentation structurelle. La vision selon laquelle « l’environnement est complexe et la reprise limitée » correspond en partie à la performance du marché.

24 novembre 2025, Sommet « The Year Ahead 2026 » de Bloomberg

Lors de cette projection annuelle ou de tables rondes, Fu Peng a abordé la relation entre productivité et institutions.

Il a avancé que : à cette étape, il existe un décalage entre le progrès de la productivité (comme l’IA) et la correspondance avec les relations de production et le cadre institutionnel. Ce paradoxe persistera encore un certain temps, et les politiques joueront davantage un rôle de contrepoids et de soutien plutôt que de solution complète.

En matière d’allocation d’actifs, il évoque une approche « structurée », par exemple :

• D’un côté, des actifs technologiques représentant la productivité future (comme l’IA)

• De l’autre, des actifs à flux de trésorerie stables (comme les actions à dividendes élevés)

Fu Peng prévoit que, pour l’or, une analyse à plus long terme de sa relation avec le système monétaire mondial et les changements institutionnels montre qu’il pourrait connaître des fluctuations et une incertitude à court terme.

Les tendances ultérieures indiquent qu’entre 2025 et 2026, le prix de l’or est resté fort et a atteint de nouveaux sommets, avec diverses explications possibles, notamment l’achat par les banques centrales et les risques géopolitiques. Son analyse de la dynamique structurelle de l’or est pertinente, mais le rythme précis et la performance des prix diffèrent.

20 décembre 2025, Alpha Summit

Dans cette conférence axée sur l’IA et la macroéconomie, il a déclaré :

Le problème central de l’industrie de l’IA aujourd’hui est que, si l’infrastructure est déjà bien développée, l’application en aval et la commercialisation doivent encore être validées. La clé est de faire en sorte que l’application aboutisse à un modèle rentable.

Il pense que le marché évolue d’un « récit à haute certitude » vers une phase nécessitant une validation, avec une possible hausse simultanée des valorisations et de la volatilité.

Prévisions de Fu Peng :

• Si l’application de l’IA se concrétise, cela entraînera un nouveau cycle de croissance

• Si elle échoue à se déployer, les actifs liés pourraient connaître de fortes fluctuations

• Il insiste : dans le contexte macro, le taux d’intérêt n’est plus le seul paramètre clé, mais la capacité des actifs à générer un vrai rendement est cruciale.

• Les tendances ultérieures montrent qu’en 2026, l’application de l’IA progresse, avec une amélioration notable de certains modèles, qui commencent à entrer dans des scénarios d’entreprise. Cependant, la commercialisation globale est encore à ses débuts, et le marché reste divisé sur la valeur à long terme versus la réalisation à court terme.

23 avril 2026, Web3 Carnival à Hong Kong

En tant que chef économiste du groupe Xinhuo, Fu Peng participe à cet événement et discute de l’évolution des actifs cryptographiques.

Il avance que : les actifs cryptographiques évoluent d’un « moteur de foi » à une classe d’actifs plus mature, suivant une trajectoire similaire à celle des dérivés financiers traditionnels :

Innovation technologique → Adaptation institutionnelle → Suivi réglementaire → Inclusion dans le système d’allocation d’actifs principal

Il place les actifs cryptographiques, stablecoins, et l’IA dans un cadre macro plus large, en soulignant que ces changements sont liés à la réforme du système monétaire mondial et à la restructuration financière.

Il précise que : la décentralisation ne signifie pas l’élimination totale du centre, mais une redistribution et une reconstruction de la structure centrale existante, ce qui explique aussi l’attitude progressive des institutions financières traditionnelles envers les actifs cryptographiques.

3. Pourquoi est-il devenu viral ? L’effet de diffusion d’un blocage

Après son entrée dans la sphère Web3, une controverse autour de ses interactions sur les réseaux sociaux a, objectivement, amplifié sa visibilité publique.

La discussion sur le « blocage de certains professionnels et KOL » a aussi incité de nombreux lecteurs extérieurs à rechercher : qui est vraiment Fu Peng ?

Après avoir commencé à être actif sur X, il a publié un message avec une expression clairement « prétentieuse » : « Beaucoup ne comprennent pas ce que je dis, seuls ceux avec un certain niveau de cognition peuvent saisir ». Peu après, plusieurs comptes liés à la cryptosphère ont été bloqués ou mis en liste noire par lui. Ce tweet a depuis été supprimé.

Parmi ceux qui ont été bloqués, on trouve des investisseurs, des KOL, des professionnels et des sceptiques, y compris des comptes influents en zone sinophone. XHunt @XHuntCN a compilé une liste des 200 principaux KOL en zone sinophone bloqués par Fu Peng.

Ce geste a provoqué deux réactions diamétralement opposées dans la sphère Web3 :

• Les supporters pensent que : c’est une démarche d’un analyste macro qui filtre volontairement le bruit pour préserver l’indépendance de son cadre analytique.

• Les détracteurs considèrent que : ce blocage massif est une démarche exclusive, surtout à l’aube d’un nouveau domaine, et peut être perçu comme une posture de puissance ou d’arrogance.

Mais, quoi qu’il en soit, cet événement lui a permis d’obtenir une visibilité massive.

Les personnes bloquées en parlent, celles non bloquées en parlent aussi, et les spectateurs commencent à rechercher activement qui est Fu Peng.

Dans la sphère Web3, cette méthode controversée d’entrée a, paradoxalement, été plus efficace qu’un discours pour faire sa propre présentation.

4. Pourquoi est-il ici ?

Si l’on ne regarde que les étiquettes, le passage de Fu Peng, du chercheur macro traditionnel à Web3, semble très abrupt.

Mais en revenant à ses préoccupations de fond, on constate que ce parcours n’est pas si disjoint.

Ce problème, peut-être, doit être abordé en remontant à ses observations plus anciennes.

En analysant ses discours publics passés, on remarque une habitude d’analyse stable : considérer le comportement des jeunes comme un signal économique.

Lorsque Pop Mart a explosé en popularité, il ne s’intéressait pas seulement à la valeur d’un produit, mais aussi à la structure de consommation qu’il reflétait : dans un contexte de ralentissement de la croissance et de faiblesse des attentes, pourquoi les jeunes réduisent-ils leur investissement dans l’immobilier ou les voitures, tout en continuant à payer pour des produits à faible prix et forte valeur émotionnelle ?

Lors de la montée de la spéculation sur les sneakers, il a aussi mentionné que : les post-90 et post-00, en évitant le marché traditionnel boursier et immobilier, créent leurs propres stratégies de jeu dans de nouveaux scénarios de trading. Pour lui, ces comportements ne sont pas simplement de la spéculation.

Pour lui, Web3 est une extension de cette logique d’observation : jeunes, émotion, appétit pour le risque, ces caractéristiques réapparaissent à différentes étapes, avec simplement des supports différents.

Déjà vers 2021, dans quelques interviews, il évoquait que, dans le cadre traditionnel, la compréhension du Bitcoin restait limitée, mais qu’on pouvait analyser sa logique de prix sous l’angle de la liquidité : si le contexte macro se resserre, les actifs à forte volatilité et à valorisation élevée pourraient subir une pression. En 2022, le marché crypto a connu une correction profonde, Bitcoin ayant fortement reculé de ses sommets, ce qui a confirmé cette logique à un certain degré.

Dans les années suivantes, il n’a pas participé directement à des stratégies de trading spécifiques, mais a continué à observer le développement du secteur sous un angle macroéconomique. De la forte volatilité et incertitude initiales, à l’introduction progressive de régulations, à l’expansion des stablecoins dans les paiements, puis à l’entrée de capitaux institutionnels, la nature des actifs cryptographiques a évolué.

Sur la base de ces observations, il a progressivement formé une conviction : les actifs cryptographiques évoluent d’un marché marginal à un instrument financier pouvant être intégré dans une stratégie d’allocation d’actifs, ce qui l’a conduit à entrer dans cette industrie en pleine maturation.

Pour conclure

Les controverses autour de Fu Peng ne disparaîtront pas.

Que ce soit dans la finance traditionnelle ou dans le contexte Web3 actuel, il n’est pas une figure facile à faire consensus.

Mais c’est aussi pour cela qu’il mérite d’être regardé de près.

Pas parce qu’il donne des réponses toutes faites, mais parce que son parcours reflète justement une fracture entre la narration macro chinoise des dernières années et la nouvelle narration sur les actifs :

• De l’impact de la crise Lehman à l’évolution du bilan des ménages chinois ;

• De la structure de consommation, de l’immobilier et des taux d’intérêt, à l’or, à l’IA et aux actifs cryptographiques ;

• De l’observation extérieure à la montée sur la scène du Web3.

Plutôt que de dire que Fu Peng « s’est soudain tourné vers le Web3 », il serait plus juste de dire qu’il a simplement suivi sa propre conscience des problématiques, jusqu’ici.

Si, dans les années à venir, de plus en plus d’analystes macro traditionnels apparaissent dans les discussions sur l’IA et le Web3, Fu Peng ne sera peut-être pas le dernier.