Récemment, il y a eu plus de discussions sur LST et le ré-staking, je marche le long de la mer en pensant : d'où viennent réellement les rendements, en fin de compte, c'est encore quelqu'un ou un protocole qui est prêt à payer pour la « sécurité » et la « liquidité » ? Soit c'est une récompense de validation, soit des frais de service supplémentaires, des subventions d'incitation, etc. Le problème, c'est combien de cet argent est durable, et combien ne sont que des feux d'artifice créés au début.

Le risque est aussi assez évident : plus on empile, plus il y a d'entrées pour que quelque chose tourne mal. Failles de contrat, mécanismes de punition (slashing) qui blessent par erreur, dépréciation lors de crises de liquidité, et en plus, avec une chaîne d'opérations longue, il est facile de se tromper soi-même... De toute façon, ce n'est pas aussi simple que « plus de rendement », c'est plutôt comme ajouter plusieurs couches d'incertitude.

Ces deux derniers jours, tout le monde compare RWA, le rendement des obligations américaines, avec les produits de rendement en chaîne, je comprends aussi cette anxiété de « est-ce que la chaîne essaie de bricoler un taux d'intérêt comme une ancre » ? Mais je le prends plutôt comme un exercice : ne pas céder à l'envie de regarder l'APY des autres, poser d'abord la question de qui finance ce rendement, et si je peux supporter le pire scénario. C'est tout pour l'instant.