Cette semaine, la Fed sera à nouveau au centre de l'attention, et honnêtement, une véritable lutte va déjà commencer au sein du comité. Le consensus sur le marché est clair — une baisse de 25 points de base, mais voici le problème : cette décision semble être un compromis, et non une position ferme.

Alan Blinder, ancien vice-président de la Fed, dit directement que la probabilité d'une baisse est plus élevée que celle d'une stabilité. Mais ce qui est intéressant — il n'exclut pas que ce soit une « baisse colombe » où le taux baisse, mais que les signaux restent stricts. Autrement dit, il est probable que Powell fasse comprendre au marché lors de la conférence de presse : n'attendez pas de nouvelles réductions consécutives. C'est une manœuvre classique — une baisse, mais sans promesses.

Regardez comment les positions diffèrent au sein du système. Le président de la Réserve fédérale de Boston, Collins, et celui de Kansas City — tous deux soutiennent que l'inflation est encore trop élevée (2,8% de PCE de base en septembre, et l'objectif de la Fed est de 2%), et qu'il ne faut pas se précipiter. Goolsbee de Chicago exprime aussi des doutes. D'autre part, Williams de New York a récemment laissé entendre son soutien à un relâchement. Et tu sais quoi ? L'ancienne présidente de la Fed de Cleveland, Mester, a souligné que les vice-présidents de la Fed ne donnent pas de signaux aussi forts sans soutien de haut niveau. Cela signifie que Powell approuve probablement cette démarche.

Et qu'en est-il des données ? Le marché du travail montre un signal mitigé. En septembre, 119 000 emplois ont été créés, après une baisse de 4 000 en août. Des fluctuations d'un mois à l'autre. Mais ce qui est plus intéressant — selon les derniers rapports, en novembre, les employeurs ont commencé à licencier davantage, à geler les embauches, à réduire les heures. Certaines entreprises notent que l'intelligence artificielle remplace déjà les postes initiaux. Mester pense que la majorité de la faiblesse est causée par des facteurs à long terme que la Fed ne contrôle pas — politique migratoire, changements dans la population active. Elle reste sceptique quant à l'aide que pourrait apporter une baisse des taux.

Mais Luke Tille de Wilmington Trust est plus optimiste — il prévoit encore trois baisses lors des prochaines réunions, car selon lui, le marché du travail va continuer à se détériorer. Il estime qu'en octobre, 154 000 fonctionnaires ont accepté de racheter leur ancienneté, ce qui pourrait faire grimper le taux de chômage de 0,1 point de pourcentage. En plus des professionnels de la santé, le secteur privé montre aussi une croissance négative de l'emploi. La situation semble vraiment faible.

Et voici ce que prévoit Bank of America — une position intéressante. Ils attendent encore deux baisses en juin et juillet de l'année prochaine, mais pas pour des raisons économiques, plutôt à cause d’un changement de direction à la Fed. Leur logique : si le taux baisse cette semaine, la Fed risque de rendre sa politique trop accommodante justement lorsque les stimuli fiscaux commencent à agir. C’est une perspective vraiment intéressante pour les taux internes et leur évolution dans le contexte des changements de leadership.

Accenture prévoit un ou deux autres relâchements l’année prochaine, en supposant que la PCE de base sera de 2,5%-2,7%, le PIB de 1,5%-1,8%, et le taux de chômage à la fin de l’année de 4,4%-4,6%. C’est une vision plus prudente.

Cette semaine, il faudra suivre ce que diront les responsables sur l’avenir. Jeudi, la Fed publiera ses projections trimestrielles des taux pour 2026. Ce sera un moment clé — voir comment ils envisagent l’évolution des taux internes, comment ils comptent gérer l’inflation et la faiblesse du marché du travail en même temps. En résumé, attendez-vous à une décision de compromis avec des signaux stricts.