La banque sud-coréenne décide de maintenir le taux d'intérêt inchangé… surveillant de près la guerre au Moyen-Orient et les chocs économiques

Les membres du Comité de la politique monétaire et financière de la Banque de Corée ont de nouveau maintenu le taux directeur à 2,50 % par an le 10 avril 2026, tout en étant unanimes à penser qu’il faut d’abord confirmer l’impact de la guerre au Moyen-Orient sur les prix intérieurs, la croissance et les marchés financiers avant de prendre des mesures.

Selon le procès-verbal de la réunion de décision de la politique monétaire publié le 28, à l’exception du gouverneur Lee Chang-yong, les six autres membres du comité ont tous accepté de maintenir le taux d’intérêt. Ainsi, le taux directeur est resté inchangé pour la septième fois consécutive. La décision sur le taux aurait dû prendre en compte à la fois l’évolution des prix et de l’économie, mais lors de cette réunion, le conflit militaire au Moyen-Orient est rapidement devenu un facteur d’incertitude. Étant donné que cela pourrait entraîner des fluctuations simultanées des prix du pétrole, des matières premières et des taux de change, ce facteur a été considéré comme augmentant la difficulté d’appréciation de la politique monétaire.

Les membres ont généralement cité l’incertitude comme la principale raison. Un membre a analysé que, après la guerre au Moyen-Orient, la pression à la baisse sur la croissance (c’est-à-dire les facteurs qui freinent l’économie) s’accentuait, tandis que la pression à la hausse sur les prix (c’est-à-dire les facteurs qui augmentent les prix) se renforçait. Par ailleurs, la volatilité des marchés financiers s’était également accrue. Cependant, ils ont jugé qu’il était encore difficile d’estimer combien de temps la guerre durerait, quelle en serait l’étendue, et quel impact elle aurait sur l’économie nationale. Par conséquent, certains ont suggéré qu’il fallait suivre de près l’évolution de la situation à court terme tout en évaluant globalement la tendance des prix fondamentaux, la trajectoire de croissance et la stabilité financière.

D’autres membres ont exprimé des opinions similaires. Un membre a estimé que, selon l’évolution de la situation au Moyen-Orient, la trajectoire des perspectives économiques pourrait subir des changements importants ; un autre a indiqué qu’il était préférable de rester en observateur pour le moment. Cela revient à dire qu’il vaut mieux conserver une marge de manœuvre en matière de politique plutôt que de procéder à une hausse ou une baisse des taux précipitamment, tant que l’impact externe n’est pas confirmé par des données concrètes. Ils expliquent que, une fois la politique monétaire modifiée, l’effet sur le marché dans son ensemble est considérable, et face à des chocs d’offre tels que l’interruption de l’approvisionnement en pétrole ou en gaz naturel, il faut faire preuve d’une prudence accrue.

Au sein du Comité, une autre tendance s’est également dessinée, soulignant que l’accent futur de la politique devrait davantage porter sur la stabilité des prix. Un membre a indiqué que, après avoir concentré ses efforts sur la reprise économique au premier semestre de l’année dernière, puis sur la stabilité financière jusqu’au début de cette année, il fallait désormais se concentrer à court terme sur la réduction de la pression inflationniste. Un autre a analysé que la normalisation de la chaîne d’approvisionnement énergétique pourrait prendre du temps, que le taux de change élevé stimulerait également les prix à l’importation, exerçant une pression sur les prix et la stabilité financière. Par ailleurs, ce membre a évalué que le taux directeur actuel se situe au milieu de la fourchette estimée du taux d’intérêt neutre en termes nominaux, et qu’il fallait du temps pour juger de la persistance des chocs d’offre, tout en surveillant l’effet des budgets supplémentaires du gouvernement et les changements de politique monétaire des principales banques centrales.

En résumé, le procès-verbal de cette réunion montre que la Banque de Corée privilégie la confirmation de l’ampleur de la transmission des chocs externes plutôt que de changer immédiatement la direction de sa politique. Si la situation au Moyen-Orient devait s’éterniser, entraînant une volatilité persistante des prix de l’énergie et des taux de change, la perspective d’une baisse des taux pourrait être reportée. En revanche, si le choc devait s’apaiser plus tôt que prévu, et que la pression inflationniste se résorbe, l’espace pour une politique économique plus accommodante pourrait à nouveau s’élargir. Cette évolution pourrait devenir un critère clé pour juger du choix futur de la Banque de Corée entre la stabilité des prix et la croissance.