Si je ne peux garder qu'une seule habitude : regarder le portefeuille de l'équipe et le rythme de déverrouillage. Tout le reste, aussi sophistiqué soit-il, je le considère comme du bruit.

Récemment, je pense encore à cette question macro : dès que les taux d'intérêt montent, le marché se resserre comme si on tournait un robinet, la tolérance au risque diminue d'abord, même moi qui suis dur en parole, je passe d'une position de « je vais tenter ma chance » à « je dois d'abord survivre ». En clair, ce n'est pas que je deviens soudainement mature, c'est que le coût du capital devient plus cher, tout le monde a moins de patience pour les narrations, et il est plus facile de trébucher sur des retracements. À l'inverse, quand les taux se détendent un peu, l'humeur s'améliore, tout le monde ose mettre plus de choses en position, surtout celles qui promettent un « effet de levier » de rendement, qui peuvent facilement être poussées comme une machine à mouvement perpétuel.

Récemment, le fait de mettre en gage ou de partager la sécurité a été critiqué comme du « poupée russe », je peux en fait comprendre : quand les taux sont élevés, tout le monde se concentre davantage sur le flux de trésorerie sous-jacent et l'isolation des risques, ajouter une couche rend tout plus opaque, le rendement semble attrayant mais on se sent flou… Ma méthode actuelle est très simple : en période de resserrement macro, je réduis l'effet de levier, je garde des réserves, et quand la macro se détend, je ne poursuis pas les investissements les plus chauds, je préfère prendre du retard. C'est tout pour l'instant.