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KBRA Attribue AA- à l’Obligation de Revenus du Pennsylvania Turnpike Commission, Série A de 2026 et à l’Obligation de Remboursement des Revenus du Turnpike, Première Série de 2026

Business Wire

Jeu, 19 février 2026 à 4:52 AM GMT+9 4 min de lecture

NEW YORK, 18 février 2026–(BUSINESS WIRE)–KBRA attribue une note à long terme de AA- avec une perspective stable à l’Obligation de Revenus du Pennsylvania Turnpike Commission, Série A de 2026 et à l’Obligation de Remboursement des Revenus du Turnpike, Première Série de 2026.

Les produits de l’Obligation de la Série A de 2026 seront utilisés pour payer ou rembourser la Commission pour diverses dépenses d’investissement prévues dans le plan d’investissement quinquennal de la Commission, effectuer un dépôt requis dans le fonds de réserve pour le service de la dette et payer les coûts d’émission. Les exigences annuelles estimées pour le service de la dette de cette série sont approximativement stables jusqu’à l’échéance finale le 1er décembre 2056.

Les produits de la Première Série de 2026 des Obligations de Remboursement seront utilisés, avec d’autres fonds disponibles détenus par le Fiduciaire, pour rembourser, racheter et désamorcer tout ou une partie des Obligations de Revenus Seniors du Turnpike de la Commission, Série A-1 de 2016, et payer les coûts d’émission. Une partie de cette série devrait être structurée sous forme de maturités en série jusqu’au 1er décembre 2042, tandis que l’autre partie sera structurée sous forme de ballon arrivant à échéance le 1er décembre 2033. La maturité ballon pourra être rachetée à parité six mois avant l’échéance, le 1er juin 2033, après quoi KBRA comprend que la Commission prévoit de rembourser et de réamortir ce paiement ballon. Conformément à la Convention, la Commission prévoit de calculer l’amortissement de la courte maturité pour les besoins du test de obligations supplémentaires et de la taille du fonds de réserve pour le service de la dette, afin de refléter l’amortissement sur la période durant laquelle elle prévoit de rembourser finalement les obligations (FY 2044 à FY 2047) plutôt que la maturité légale du bullet actuellement proposé. KBRA considère que la structure ballon présente certains risques d’accès au marché et de liquidité, mais estime que l’utilisation mesurée de telles structures est gérable dans le contexte de la planification financière sophistiquée de la Commission, de sa forte liquidité historique et de son accès au marché démontré.

Principaux éléments de crédit

La notation a été attribuée en raison des considérations clés suivantes :

Points positifs de crédit

Le système du Turnpike est un réseau de routes à péage très essentiel, à l'échelle de l'État, avec une concurrence limitée.

La Commission dispose d'une autonomie totale pour fixer les tarifs, ce qui, combiné à une gestion financière prudente et à des contrôles, a soutenu de fortes marges et une couverture stable du service de la dette.

Défis de crédit

Les obligations d'exploitation et de maintenance, d'investissement et de dette existantes de la Commission, y compris ses obligations Act 44/89 en cours, sont substantielles et nécessitent des augmentations annuelles des péages, dont l'effet cumulatif pourrait à un moment donné freiner la demande de trafic, réduisant ainsi les marges opérationnelles et la flexibilité financière.

L'émission prévue de 3,6 milliards de dollars en obligations seniors selon le plan d'investissement quinquennal pourrait mettre sous pression la couverture des obligations subordonnées si la demande réelle de trafic est nettement inférieure aux prévisions, bien que les plans d'investissement de la Commission restent flexibles si les volumes de trafic ne correspondent pas aux prévisions.

 






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Sensibilités de notation

Pour une amélioration

Une tendance soutenue à l'augmentation du revenu net entraînant des couvertures du service de la dette bien supérieures aux cibles de la Commission de 2,0x du service annuel de la dette sur la première hypothèque, 1,30x pour le service annuel combiné de la dette principale et subordonnée, et 1,20x pour le service annuel de toutes les obligations.

Pour une dégradation

Une baisse soutenue du revenu net et des DSCR en dessous des cibles de la Commission pour toutes les obligations.

Pour accéder aux notations et documents pertinents, cliquez ici.

Méthodologies

Finances publiques : Méthodologie de notation des obligations de revenus des routes, ponts et tunnels à péage publics américains

Méthodologie de notation ESG mondiale

Divulgations

Une description de toutes les sources substantiellement matérielles utilisées pour préparer la notation de crédit et des informations sur la méthodologie(es) (y compris tout modèle matériel et analyses de sensibilité des hypothèses clés de notation, selon le cas), est disponible dans le Formulaire de divulgation d’informations( situé ici.

Les significations de chaque catégorie de notation peuvent être consultées ici.

D’autres divulgations relatives à cette action de notation sont disponibles dans le Formulaire de divulgation d’informations)s( mentionné ci-dessus. Des informations supplémentaires sur les politiques, méthodologies, échelles de notation et divulgations de KBRA sont disponibles sur www.kbra.com.

À propos de KBRA

Kroll Bond Rating Agency, LLC )KBRA(, l’une des principales agences de notation de crédit )CRA(, est une agence de notation de crédit à service complet enregistrée auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis en tant que NRSRO. Kroll Bond Rating Agency Europe Limited est enregistrée en tant qu’agence de notation auprès de l’Autorité européenne des marchés financiers. Kroll Bond Rating Agency UK Limited est enregistrée en tant qu’agence de notation auprès de la Financial Conduct Authority du Royaume-Uni. De plus, KBRA est désignée comme Organisation de notation désignée )DRO( par la Commission des valeurs mobilières de l’Ontario pour les émetteurs de titres adossés à des actifs afin de déposer un prospectus sommaire ou un prospectus d’échelle. KBRA est également reconnue comme une agence de notation qualifiée par la Commission de supervision financière de Taïwan et est reconnue par la National Association of Insurance Commissioners comme un fournisseur de notation de crédit )CRP( aux États-Unis.

ID du document : 1013553

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